Les cours au comptant de l'or et de l'argent ont connu de violents à-coups, tout en s'inscrivant nettement en hausse en début de séance américaine vendredi, après une progression du CPI sous-jacent d'août supérieure aux attentes. Cette surprise maintient l'issue de la réunion de la Réserve fédérale des 15-16 septembre orientée vers une nouvelle hausse des taux. Au moment de la rédaction, l'or au comptant évoluait autour de 4'377,40 dollars l'once, en hausse de 1,38%, tandis que l'argent au comptant s'affichait à 64,945 dollars, en progression de 2,12% sur la séance. Le positionnement récent reste défavorable aux métaux précieux dans un environnement de taux élevés. L'inflation globale (CPI) est restée à 3,4% sur un an en août, conforme aux anticipations. En revanche, le CPI sous-jacent a augmenté de 0,3% sur un mois, au-dessus du consensus de 0,2%, et le rythme annuel n'a reculé que marginalement à 2,4% contre 2,5%. La publication intervient au lendemain d'un PPI en hausse de 0,4% sur un mois et d'un relèvement de 25 points de base de la BCE, ce qui renforce la prudence des opérateurs face au scénario de taux "plus élevés plus longtemps". Avant même le CPI, la probabilité implicite d'une hausse de la Fed se situait déjà dans une fourchette allant du haut des 60% au début des 70%; la surprise sur le sous-jacent entretient ce niveau de pricing. Le rendement du Treasury à deux ans se raffermit, le 10 ans se maintient près de la zone des 4,95% et le dollar demeure soutenu. Pour l'or, le message est clair: l'inflation n'est pas assez forte pour déclencher une nouvelle panique, mais elle n'est pas assez faible pour conforter le scénario d'une pause défendu par Waller.

L'inflation aux États-Unis s'est maintenue à 3,4 % en août, mais le détail du rapport met en évidence un écart qui se creuse : l'énergie renchérit de nouveau le coût de la vie, alors que les tensions de fond continuent de s'atténuer. Sur le mois, l'indice des prix à la consommation (CPI) a progressé de 0,4 %, après +0,1 % en juillet. Hors alimentation et énergie, le CPI "core" a augmenté de 0,3 % sur le mois, tandis que son rythme annuel a ralenti à 2,4 % contre 2,5 %. Le principal moteur vient de l'essence. Les prix à la pompe ont bondi de 3,9 % en août et l'indice énergétique a gagné 2,1 %, effaçant une partie des améliorations observées dans plusieurs composantes sous-jacentes. Le constat est donc plus nuancé qu'un simple scénario d"inflation bloquée" : le CPI global reste à 3,4 %, mais l'inflation core reflue à 2,4 %. L'énergie reprend la main L'énergie redevient la première source de pression sur les prix payés par les ménages. Le prix moyen de l'essence aux États-Unis est monté autour de 4,19 dollars le gallon en août, contre 4,06 dollars en juillet, après deux mois consécutifs de baisse. Reuters pointait déjà l'essence comme le facteur le plus susceptible de tirer l'inflation mensuelle vers le haut. Le Brent se maintient aussi au-dessus de 100 dollars, sur fond d'aggravation des perturbations d'approvisionnement au Moyen-Orient, ce qui augmente le risque de coûts de carburant durablement élevés à l'approche de l'automne. L'enjeu est immédiat pour les consommateurs, et les hausses du diesel et des coûts de transport peuvent se diffuser aux frais de livraison, aux produits alimentaires et à d'autres biens. Le choc récent sur le diesel a rappelé que les carburants raffinés constituent désormais un signal inflationniste à part entière. Le "core" raconte une autre histoire Hors énergie, le tableau est moins préoccupant. Le repli du core à 2,4 % en rythme annuel suggère que l'inflation sous-jacente continue de se normaliser progressivement, même si la hausse mensuelle de 0,3 % s'est révélée légèrement plus ferme qu'anticipé. Cette distinction compte pour la Réserve fédérale, qui s'attache davantage aux tendances de l'inflation de fond qu'à un seul chiffre de CPI global. La Fed face à un problème d'inflation tirée par l'énergie La publication intervient quelques jours avant la réunion de la Fed des 15–16 septembre. Les marchés penchaient vers une nouvelle hausse de taux, avec un pétrole au-dessus de 100 dollars et des rendements des Treasuries proches de 5 %. Après la diffusion du CPI, le taux du Treasury à 2 ans a progressé, signe que les opérateurs continuent d'intégrer un risque de resserrement, même si les actions ont d'abord réagi favorablement. Le dilemme de la Fed est clair : l'inflation sous-jacente se refroidit, ce qui plaide contre un durcissement agressif. Mais l'inflation globale reste nettement au-dessus de l'objectif de 2 %, l'énergie repartant à la hausse.

Les négociants prévoient d'acheminer depuis le Brésil d'importants volumes de café arabica vers les entrepôts agréés par l'ICE, alors que les stocks certifiés de la bourse sont retombés autour de 220'000 sacs, un plus bas de 26 ans. Le marché anticipe environ 300'000 sacs livrables, un apport qui ne suffirait pas à ramener les stocks vers un niveau jugé confortable d'environ 1 million de sacs. Les flux brésiliens s'accélèrent : en août, les exportations de café du Brésil vers la Belgique ont bondi de 245,3% sur un an, au-delà de 525'000 sacs. La faiblesse des stocks reste un facteur clé ayant soutenu les prix près de 3 dollars la livre.

Selon Huo Xing Finance, tour d'horizon des principales informations avant l'ouverture de Wall Street le 11 septembre. L'indice des prix à la consommation (CPI) des États-Unis a accéléré en août. Les investisseurs ont relevé leurs anticipations de resserrement monétaire : la probabilité implicite d'une hausse des taux de la Réserve fédérale la semaine prochaine approche désormais 90 %, et le marché s'accorde sur deux relèvements supplémentaires d'ici la fin de l'année. Après la publication, les marchés mondiaux sont restés bien orientés. Les contrats à terme sur les trois grands indices américains ont prolongé leurs gains, en hausse de plus de 1 %. L'or au comptant a rebondi de plus de 70 dollars depuis son plus bas post-CPI, repassant au-dessus de 4'360 dollars l'once, après un creux proche de 4'290 dollars. Le bitcoin a brièvement fléchi avant de remonter à 78'000 dollars. L'ether a franchi 2'500 dollars. Le directeur financier de SpaceX a indiqué que l'entreprise avait récemment décroché un contrat majeur d'hébergement de puissance de calcul dédiée à l'IA. Ce contrat devrait générer environ 1,1 milliard de dollars de nouveaux revenus mensuels. SpaceX dit avoir une "forte confiance" dans l'atteinte de son objectif de 100 milliards de dollars d'ARR (revenu récurrent annualisé) d'ici la fin de l'année. Les négociations entre Qualcomm et Samsung Electronics sur la sous-traitance de production de wafers se sont enlisées, sur fond de désaccords tarifaires. D'après des sources du secteur, le projet d'AP de Qualcomm reposant sur le procédé 2 nm de Samsung pourrait être repoussé à l'année prochaine. Microsoft a refusé certaines commandes en services IA et cloud faute de capacité de calcul suffisante. Le groupe prévoit d'augmenter sa capacité mondiale de centres de données d'environ 12 gigawatts actuellement à plus de 38 gigawatts d'ici 2032. Michael Burry, l'investisseur ayant inspiré "The Big Short", a clôturé ses options put sur NVIDIA et Palantir à échéance décembre 2024. Il cherche à conserver davantage de liquidités afin de réévaluer les conditions de marché à l'automne. Enfin, Jensen Huang, PDG de NVIDIA, estime que la cybersécurité pourrait devenir le prochain grand terrain d'application de l'IA, l'automatisation du développement logiciel dopée à l'IA étant en train de bouleverser l'industrie de la cybersécurité.

Les contrats à terme sur les indices américains progressaient vendredi avant l'ouverture, avec des gains d'environ 0,7% à 0,8% pour le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq 100. Le marché profitait du repli du pétrole: le Brent cédait 3% à 104,44 dollars le baril, après avoir grimpé en milieu de semaine à un plus haut depuis mai sur fond de tensions liées au conflit avec l'Iran. La publication des chiffres de l'inflation, proches des prévisions, a aussi contribué à stabiliser le sentiment des investisseurs.

Des négociants prévoient d'acheminer d'importants volumes d'arabica brésilien vers les entrepôts agréés de l'Intercontinental Exchange (ICE), afin de reconstituer des stocks certifiés tombés à leur plus bas niveau en 26 ans. Les grands acteurs du négoce Olam et Louis Dreyfus visent la livraison de jusqu'à 200'000 sacs au titre des contrats à terme de décembre. Les expéditions à destination d'Anvers, en Belgique, se sont récemment nettement intensifiées. Même si les projections pour la campagne 2026/27 indiquent un excédent d'offre, les stocks actuels restent très inférieurs aux niveaux habituels. Le retard de la récolte au Brésil, lié à des conditions météo extrêmes, soutient aussi le marché : les prix à terme se maintiennent autour de 3 dollars la livre.

La facture de téléphone devient un sujet macroéconomique. Selon le Bureau of Labor Statistics (BLS), les prix des services de téléphonie sans fil ont bondi de 5,9% en août 2026, soit la plus forte hausse mensuelle jamais observée pour cette catégorie. Ce mouvement a pesé de façon disproportionnée sur le CPI sous-jacent, en hausse de 0,3% par rapport au mois précédent. L'indice des prix à la consommation (Consumer Price Index, CPI) a progressé de 0,4% en août en données corrigées des variations saisonnières et affiche une hausse de 3,4% sur un an. Le CPI sous-jacent, hors alimentation et énergie, ressort à 2,4% en glissement annuel. Pourquoi la facture mobile compte pour la Fed Les services sans fil représentent environ 1,3% à 1,4% du panier du CPI. Pour comprendre l'ampleur du chiffre, il faut remonter à juillet 2025. Le BLS a alors refondu sa mesure des coûts du mobile, en s'appuyant sur des données secondaires plus complètes fournies directement par les opérateurs et par les Mobile Virtual Network Operators (MVNO). L'agence a également introduit des modèles de régression hédonique, une méthode statistique qui ajuste les prix en fonction de la qualité des services effectivement fournis aux consommateurs. Depuis ce changement de méthodologie, les variations ont été marquées. En décembre 2025, les prix des services mobiles avaient chuté de 3,3%, la baisse la plus forte depuis mars 2017. Une remontée de 2,2% a suivi en mai 2026, lorsque les grands opérateurs ont réajusté leurs tarifs. Le bond de 5,9% enregistré en août dépasse largement ces épisodes. Un éclairage sur l'inflation globale La catégorie communications pèse environ 3,2% du panier du CPI. Les services sans fil y constituent la sous-catégorie dominante, ce qui amplifie l'impact de leurs fluctuations sur l'indice des communications. Les économistes doivent désormais distinguer l'inflation liée à des pressions de coûts réelles de celle qui reflète en partie une amélioration de la mesure, susceptible de mieux capter des dynamiques tarifaires déjà présentes mais jusque-là mal observées. Implications pour les marchés et la politique monétaire La question immédiate est de savoir si la Réserve fédérale (Fed) interprétera cette flambée comme un signal ou comme du bruit statistique. Si elle juge que le CPI sous-jacent d'août est gonflé par un épisode atypique lié à la méthodologie, elle pourrait l'ignorer. Si elle y voit au contraire une confirmation de la rigidité de l'inflation dans les services, les anticipations de baisse des taux pourraient être repoussées. Les valeurs télécoms font face à un arbitrage. La capacité à relever les prix suggère un pouvoir de fixation tarifaire, généralement favorable aux marges. Des hausses durables peuvent aussi accélérer la résiliation d'abonnements, surtout chez les ménages sensibles aux prix. La concurrence entre opérateurs traditionnels et MVNO pourrait s'intensifier si les consommateurs comparent davantage pour trouver des offres moins chères.

Les chiffres du département américain du Travail montrent qu'en août, l'indice des prix à la consommation (CPI) a progressé de 0,4 % sur un mois et de 3,4 % sur un an, un rythme inchangé par rapport à juillet. Après la publication, le dollar s'est apprécié face aux principales devises, dont l'euro et le franc suisse. Les marchés ont en parallèle renforcé leurs anticipations d'une hausse des taux de la Réserve fédérale la semaine prochaine.

Le rapport sur l'IPC d'août a douché les espoirs d'un reflux discret de l'inflation. L'inflation sous-jacente a progressé de 0,3% sur un mois, au-dessus du consensus de 0,2%. En cause : les services "supercore", segment tenace qui complique la trajectoire souhaitée par la Réserve fédérale. Les services supercore – un indicateur de services excluant l'énergie et le logement – ont bondi de 0,5% en août, plus du double du 0,2% enregistré le mois précédent. Cette accélération, sur une mesure scrutée de près par la Fed, tombe au plus mal à l'approche de la réunion des 15–16 septembre. Pourquoi le "supercore" compte pour la Fed La Fed s'intéresse au supercore car il sert de proxy de la tension sur le marché du travail. Des postes comme les soins médicaux, les billets d'avion ou la restauration dépendent fortement de la main-d'œuvre. Quand les salaires s'emballent, les prix de ces services suivent souvent. Une hausse mensuelle de 0,5% suggère que les pressions salariales sous-jacentes ne se sont pas suffisamment calmées pour ramener durablement l'inflation vers l'objectif de 2%. Dans le même temps, l'IPC global a augmenté de 0,4% sur un mois et de 3,4% sur un an, conforme aux attentes. La lecture détaillée inquiète davantage : l'inflation des biens s'est modérée et les coûts du logement montrent des signes précurseurs d'accalmie, mais le supercore continue de tirer l'IPC sous-jacent vers le haut. Les anticipations de hausse des taux se raffermissent Avant la publication de l'IPC d'août, les probabilités implicites de marché d'une hausse de taux en septembre avoisinaient 70%. Quelques heures après la diffusion du chiffre, elles sont montées à environ 90%. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a indiqué être prêt à agir si l'inflation reste élevée ; les données d'août laissent peu d'arguments en faveur d'une posture attentiste. Le rapport intervient après un indice des prix à la production (PPI) plus élevé que prévu et dans un contexte de hausse des prix du pétrole, formant un trio de signaux inflationnistes difficile à balayer comme un simple bruit statistique. La persistance d'une inflation supercore au-dessus des niveaux d'avant la pandémie constitue un thème récurrent tout au long de 2026. La Fed de San Francisco a d'ailleurs mis en avant cette composante comme un facteur majeur expliquant pourquoi l'inflation globale reste si difficile à maîtriser. À titre d'ordre de grandeur, une hausse mensuelle de 0,5% des services supercore, si elle se prolongeait, se traduirait par un rythme annualisé d'environ 6%, soit trois fois l'objectif de la Fed. Points de vigilance Au-delà de la réunion, trois catégories de services méritent une attention particulière : les billets d'avion, les soins médicaux et la restauration. Ces sous-composantes contribuent de façon récurrente à la vigueur du supercore. Les tarifs aériens restent volatils : un pic sur un mois ne fait pas nécessairement tendance. Les soins médicaux, en revanche, se révèlent généralement plus rigides, portés par les cycles de coûts d'assurance et par des prix hospitaliers qui s'ajustent lentement.