Source : Frederik Theissen, Glassnode. Compilation : Su Di Xia @ Odaily Planet Daily. Points clés - Le bitcoin a progressé de 23% en 21 séances, tandis que les actions ont fait du surplace ; depuis le 1er janvier, le BTC reste en baisse de 10%. - L'inflation sous-jacente américaine est retombée à 2,5% (plus bas de deux ans) ; les anticipations d'inflation ressortent à 3,6%, un écart au plus haut depuis trois ans. - Trois repères indépendants situent une zone de plafonnement entre 83"000 $ et 86"000 $ (coût d'acquisition des détenteurs de long terme, carte des liquidations, point mort des ETF) ; le spot s'est arrêté à 1,5% sous cette zone. - La pression vendeuse près des sommets est inférieure de plus de moitié à celle d'août ; les détenteurs de long terme n'ont pas participé. - Les signaux "bas de cycle" observés ces derniers mois se sont dissipés ; la rotation vers les altcoins reste limitée. Performance relative : rattrapage, mais année encore négative Sur les 21 dernières séances, le bitcoin affiche +23%. Dans le même temps, le S&P 500 et le Nasdaq 100 sont restés stables et l'Euro Stoxx 50 a reculé. Sur cette fenêtre, le BTC se classe en tête des sept classes d'actifs suivies. Depuis janvier, le tableau est inverse : le bitcoin reste à -10%, alors que le S&P 500 gagne 13%. Le pétrole brut, meilleur actif de l'année, fait nettement mieux que les deux. Après avoir occupé le bas du classement tout l'été, le BTC commence seulement à réduire l'écart ; un mois de surperformance n'efface qu'une fraction des pertes du premier semestre. Taux : un marché obligataire toujours restrictif Le mouvement de rebond du bitcoin s'opère dans un environnement de taux encore tendu. Le rendement du Treasury américain à 10 ans a clôturé à 4,8%, proche d'un plus haut de deux ans, et le 2 ans se situe à environ 63 points de base au-dessus du taux cible des Fed funds (3,75%), signe que le marché anticipe une politique monétaire plus restrictive. Les données d'inflation vont pourtant dans l'autre sens : l'inflation sous-jacente est descendue à 2,5% (creux de deux ans), quand les anticipations d'inflation atteignent 3,6%. L'écart entre attentes des ménages et données publiées est le plus large depuis trois ans. Avec des rendements au plus haut de cycle et une inflation sous-jacente qui se calme, il devient difficile de justifier de nouvelles hausses. Les chiffres de CPI d'août, publiés le 11 septembre 2026, puis la décision du FOMC du 16 septembre 2026, serviront de test : un rebond de l'inflation sous-jacente vers les attentes renforcerait l'argument du durcissement ; sinon, les taux auraient déjà "trop" intégré. Une résistance 83"000 $–86"000 $ confirmée par trois lectures 1) Le mur du coût de détention des long-term holders La semaine précédente, le plafond était identifié entre 83"000 $ et 86"000 $. Le rallye a validé le scénario sans atteindre la zone. Le 3 septembre 2026, le spot a inscrit un sommet au-dessus du pic d'août, puis a buté à 1,5% sous 83"000 $ avant de se stabiliser dans un couloir étroit légèrement sous 80"000 $. La distribution du coût d'acquisition des détenteurs de long terme met en évidence l'enjeu : environ 1,07 million de BTC ont été achetés entre 83"000 $ et 86"000 $, quasi exclusivement par des long-term holders, avec la tranche la plus dense autour de 85"000 $. Ce bloc est resté pratiquement inchangé sur les 30 derniers jours. Les ajustements se situent sous cette zone : l'offre acquise entre 76"000 $ et 82"000 $ (plutôt des acheteurs récents) a augmenté, tandis que la base d'accumulation 62"000 $–65"000 $ s'est amincie, signe d'une rotation des coins. Autrement dit, le marché reconstruit un socle juste sous le spot, sans entamer le plafond. 2) La carte des liquidations trace la même barrière Sur la heatmap des liquidations des futures BTC, la zone de liquidations de shorts entre 82"000 $ et 86"000 $ s'est épaissie de 21% depuis le short squeeze du 19 août 2026, alors que l'ensemble de la carte s'est contracté d'environ un tiers. Le volume de liquidations simulé dans cette zone se rapproche d'un record historique sur cet outil. Le prix progresse au contact d'un mur qui se densifie et s'arrête avant de le franchir. Sous le spot, l'amas de liquidations de longs entre 60"000 $ et 63"000 $ demeure, dessinant une borne basse. Une cassure durable au-dessus de 86"000 $ absorberait la zone la plus concentrée de liquidations de shorts ; une rupture sous 63"000 $ commencerait à entamer le côté long. 3) Le point mort des ETF spot américains se situe près de 86"000 $ Troisième confirmation : le complexe des ETF spot américains, mesuré via le coût des cryptos créées depuis le lancement, affiche un point mort proche de 86"000 $. Il a clôturé sous ce niveau pendant 228 séances d'affilée, avec des pertes latentes ayant touché environ 18 milliards de dollars le 5 février 2026. Le rallye a réduit ce déficit à environ 3,9 milliards de dollars, au plus près de l'équilibre depuis janvier. Le point mort des trésoreries d'entreprise se situe autour de 80"500 $, légèrement sous le spot. Dans le modèle de coûts suivis, cinq entités se trouvent au-dessus du prix actuel, du True Market Mean à 76"600 $ jusqu'au point mort des ETF à 86"000 $. La résistance au-dessus du marché correspond donc à un cluster de coûts réels ; reconquérir 86"000 $ remettrait les plus gros détenteurs institutionnels en gains pour la première fois cette année. Les vendeurs restent en retrait La poussée vers la zone haute n'a pas généré beaucoup d'offre. Le Sell-Side Risk Ratio (profits réalisés + pertes réalisées, rapportés au Realized Cap) est retombé à 7 points de base sur sept jours, soit moins de la moitié du pic de 16 points de base observé en août. Aux sommets de juillet 2025 et octobre 2025, la même mesure avait atteint 35 et 23 points de base. La part des long-term holders dans les profits réalisés est passée de 88% au pic d'août à 47%. Le pic de profits réalisés de septembre, observé le 3 septembre 2026, représente moins de la moitié de celui d'août. Les ventes proviennent surtout d'acheteurs récents, et même eux réduisent leur activité. Un retour durable au-dessus de 16 points de base signalerait le retour de vendeurs d'ampleur comparable à août ; en l'absence de ce signal, le spot manque de contrepartie vendeuse à ces niveaux. Du bas vers le haut : lecture de cycle et altcoins Le signal "bottom" s'est éteint Sur le tableau Market Compass, la part des 45 indicateurs de cycle situés dans la zone la plus froide a culminé à 82% lors de la semaine du 29 juin 2026 et est restée au-dessus de sa médiane de long terme pendant 41 semaines consécutives : la convergence de signaux de bas de cycle la plus forte de ce cycle. Ce signal s'est désormais dissipé : la reprise a corrigé les valorisations et, sur la dernière semaine complète, la proportion "froide" est tombée à 2%. Le tableau n'a pas basculé à l'extrême opposé : environ trois quarts des indicateurs restent sous leur point médian historique, et cela fait 43 semaines qu'une majorité d'indicateurs ne dépasse pas 50. Lecture : le marché a quitté la zone de valeur, sans entrer en zone de surévaluation. Un passage d'une majorité au-dessus de 50 constituerait la confirmation la plus claire d'un changement de phase du cycle. Rotation vers les altcoins : encore limitée De nombreux altcoins montent, et la capitalisation des altcoins progresse de 21% ce mois-ci. L'enjeu est de savoir si les altcoins gagnent des parts sur le bitcoin comme avant les sommets historiques. Sur les quatre pics de prix du bitcoin indiqués, trois ont été précédés d'une hausse sur 90 jours de la part des altcoins (dans la capitalisation combinée BTC + altcoins) d'au moins 2,8 points ; le pic de décembre 2017 fait exception. Aujourd'hui, la variation sur 90 jours de l'Altcoin Share est négative, à -0,9 point. Les altcoins montent en dollars, mais ne surperforment pas le bitcoin : le marché avance en bloc, porté par les plus grosses capitalisations. La rotation massive typique d'un sommet mûr, lorsque le capital descend la courbe de risque plus vite que la capitalisation du BTC ne progresse, ne s'est pas enclenchée. Un gain d'au moins 2,8 points en 90 jours, combiné à un bitcoin proche de son plus haut historique, constituerait un signal d'alerte basé sur les précédents ; aucune de ces conditions n'est remplie à ce stade. Conclusion Le bitcoin consolide sous un plafond confirmé par trois sources indépendantes : coût d'acquisition des détenteurs de long terme, carte des liquidations et point mort des ETF, tous regroupés entre 83"000 $ et 86"000 $. La configuration actuelle ressemble à un range, avec une base reconstruite et un sommet encore non testé. Par rapport à la tentative d'août, les vendeurs ne se montrent pas : la pression vendeuse est inférieure de plus de moitié, les long-term holders restent en retrait et la dynamique dérivés s'est renforcée. Une clôture durable au-dessus de 86"000 $, accompagnée d'un Sell-Side Risk Ratio qui demeure faible, indiquerait que la résistance a été absorbée. À l'inverse, un retour des ventes (indicateur au-dessus de 16 points de base) ou une rupture sous la zone de soutien 62"000 $–65"000 $ invalideraient ce scénario. Données on-chain, prix et dérivés au 7 septembre 2026 ; flux ETF au 4 septembre 2026 ; tableau Market Compass arrêté à la semaine se terminant le 7 septembre 2026. Certains points quotidiens récents peuvent encore être révisés. Avertissement : ce rapport ne constitue pas un conseil en investissement. Les données sont fournies à des fins d'information et d'éducation uniquement. Aucune décision d'investissement ne doit être prise sur la base de ces informations ; vous demeurez seul responsable de vos décisions. Les soldes d'échanges présentés proviennent de la base de données de labellisation d'adresses de Glassnode, qui agrège des adresses d'échanges divulguées officiellement et des algorithmes de clustering propriétaires. Malgré nos efforts pour fournir des soldes aussi précis que possible, ces chiffres peuvent ne pas refléter l'intégralité des réserves, en particulier lorsque les plateformes ne publient pas leurs adresses officielles. Faites preuve de prudence et de discernement lors de l'utilisation de ces indicateurs. Glassnode n'assume aucune responsabilité en cas d'écarts ou d'inexactitudes potentielles.