États-Unis : l'inflation sous-jacente grimpe de 0,3% en août, tirée par les services "supercore"

Le rapport sur l'IPC d'août a douché les espoirs d'un reflux discret de l'inflation. L'inflation sous-jacente a progressé de 0,3% sur un mois, au-dessus du consensus de 0,2%. En cause : les services "supercore", segment tenace qui complique la trajectoire souhaitée par la Réserve fédérale. Les services supercore – un indicateur de services excluant l'énergie et le logement – ont bondi de 0,5% en août, plus du double du 0,2% enregistré le mois précédent. Cette accélération, sur une mesure scrutée de près par la Fed, tombe au plus mal à l'approche de la réunion des 15–16 septembre. Pourquoi le "supercore" compte pour la Fed La Fed s'intéresse au supercore car il sert de proxy de la tension sur le marché du travail. Des postes comme les soins médicaux, les billets d'avion ou la restauration dépendent fortement de la main-d'œuvre. Quand les salaires s'emballent, les prix de ces services suivent souvent. Une hausse mensuelle de 0,5% suggère que les pressions salariales sous-jacentes ne se sont pas suffisamment calmées pour ramener durablement l'inflation vers l'objectif de 2%. Dans le même temps, l'IPC global a augmenté de 0,4% sur un mois et de 3,4% sur un an, conforme aux attentes. La lecture détaillée inquiète davantage : l'inflation des biens s'est modérée et les coûts du logement montrent des signes précurseurs d'accalmie, mais le supercore continue de tirer l'IPC sous-jacent vers le haut. Les anticipations de hausse des taux se raffermissent Avant la publication de l'IPC d'août, les probabilités implicites de marché d'une hausse de taux en septembre avoisinaient 70%. Quelques heures après la diffusion du chiffre, elles sont montées à environ 90%. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a indiqué être prêt à agir si l'inflation reste élevée ; les données d'août laissent peu d'arguments en faveur d'une posture attentiste. Le rapport intervient après un indice des prix à la production (PPI) plus élevé que prévu et dans un contexte de hausse des prix du pétrole, formant un trio de signaux inflationnistes difficile à balayer comme un simple bruit statistique. La persistance d'une inflation supercore au-dessus des niveaux d'avant la pandémie constitue un thème récurrent tout au long de 2026. La Fed de San Francisco a d'ailleurs mis en avant cette composante comme un facteur majeur expliquant pourquoi l'inflation globale reste si difficile à maîtriser. À titre d'ordre de grandeur, une hausse mensuelle de 0,5% des services supercore, si elle se prolongeait, se traduirait par un rythme annualisé d'environ 6%, soit trois fois l'objectif de la Fed. Points de vigilance Au-delà de la réunion, trois catégories de services méritent une attention particulière : les billets d'avion, les soins médicaux et la restauration. Ces sous-composantes contribuent de façon récurrente à la vigueur du supercore. Les tarifs aériens restent volatils : un pic sur un mois ne fait pas nécessairement tendance. Les soins médicaux, en revanche, se révèlent généralement plus rigides, portés par les cycles de coûts d'assurance et par des prix hospitaliers qui s'ajustent lentement.