Il Tesoro USA raddoppia i buyback di liquidità sui titoli a lunga scadenza

Il Tesoro degli Stati Uniti ha deciso di raddoppiare l'entità delle operazioni di riacquisto a sostegno della liquidità sui Treasury a più lunga durata, lasciando invariato il calendario delle aste ordinarie. L'annuncio del 19 agosto prevede che, per i titoli nominali con cedola e scadenze tra 10 e 30 anni, l'importo massimo per singola operazione salga da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi. Le operazioni potenziate partiranno il 9 settembre e proseguiranno fino al 4 novembre. Aste stabili, buyback più ampi Nel più recente "quarterly refunding" del 5 agosto, il Tesoro ha confermato che le dimensioni delle emissioni in asta restano invariate: 58 miliardi di dollari di note a 3 anni, 42 miliardi di note a 10 anni e 25 miliardi di bond a 30 anni, per un totale di 125 miliardi. Di questa cifra, circa 96,3 miliardi sono destinati al rifinanziamento di titoli in scadenza; i restanti 28,7 miliardi rappresentano nuovo indebitamento netto. I buyback si concentrano sui titoli "off-the-run", ossia emissioni più vecchie e meno scambiate rispetto a quelle più recenti. Con il tempo questi strumenti possono diventare meno liquidi, accumularsi sui bilanci dei dealer e ridurre l"efficienza di funzionamento" del mercato dei Treasury. Perché l'intervento arriva ora Dalla fine di giugno i Treasury a lunga scadenza sono sotto pressione: diversi operatori hanno parlato di una sorta di sciopero degli acquirenti sul debito a lunga duration. Quando la domanda per i 10 e 30 anni si riduce, i dealer tendono a trattenere più inventario di quanto desiderino, con effetti sui requisiti di bilancio e un mercato meno fluido. La risposta del Tesoro mira a fare da valvola di sfogo. Acquistando bond più datati dai dealer a prezzi competitivi, il programma libera capacità di bilancio e sostiene la partecipazione alle nuove aste. L'iniziativa si inserisce nel quadro operativo introdotto nel 2024 con il lancio del programma di buyback per supporto alla liquidità. Il raddoppio del massimale riflette quanto il Tesoro ha definito una partecipazione elevata dei dealer e offerte di buona qualità nelle tornate precedenti. Reazione del mercato e implicazioni Dopo l'annuncio, i rendimenti dei Treasury a lunga scadenza sono scesi. Il movimento indica che il mercato interpreta l'ampliamento dei buyback come un segnale credibile di impegno a mantenere condizioni ordinate nella parte lunga della curva. Per gli investitori, la combinazione di aste invariata e riacquisti più ampi crea una dinamica rilevante: l'offerta di nuove emissioni resta costante mentre il governo assorbe una quota maggiore di titoli meno recenti, riducendo di fatto la disponibilità netta di carta a lunga scadenza sul mercato.