Oro in rialzo di oltre il 5% a 4.604 dollari: analisti fiduciosi in vista di Jackson Hole

Secondo Bloomberg Markets, l'oro spot ha chiuso la scorsa settimana in forte progresso, con un balzo superiore al 5% fino a 4.604 dollari l'oncia. Il movimento ha spinto i prezzi su un massimo di tre mesi e oltre un'area tecnica chiave, con il superamento della media mobile a 200 giorni che rafforza un'impostazione marcatamente rialzista. A pesare sul biglietto verde è stata l'iniziativa del Tesoro statunitense di ampliare il programma di riacquisto di Treasury, interpretata dal mercato come un segnale che potrebbe intaccare la credibilità del dollaro. Sullo sfondo, l'aumento delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente ha sostenuto la domanda di beni rifugio. In questo contesto, quasi tutti gli analisti di Wall Street mantengono una view positiva: l'oro, da classica copertura contro l'inflazione, viene sempre più letto come asset strategico contro il rischio di credito legato al dollaro. CoinMarketCap APP segnala che il rally si è concentrato in cinque sedute: l'oro spot ha superato in sequenza tre soglie psicologiche a 4.400, 4.500 e 4.600 dollari, chiudendo a 4.604,53 dollari l'oncia. Nel corso della settimana è stato toccato un massimo intraday a 4.632,10 dollari, il livello più alto dal 15 maggio. I future sull'oro negli Stati Uniti sono saliti del 2,4% a 4.680,60 dollari. Si tratta del terzo rialzo settimanale consecutivo. Nella seduta di lunedì 24 agosto, in Asia, l'oro spot si è mosso in laterale su livelli elevati, intorno a 4.617,50 dollari l'oncia. 1) Svolta tecnica: segnali rialzisti attivati Il catalizzatore più immediato è stato tecnico. Mercoledì scorso l'oro ha segnato un +4,35% in un solo giorno, il rialzo giornaliero più ampio dall'inizio di febbraio. La spinta ha portato le quotazioni oltre la media mobile a 100 giorni in area 4.380 e, per un tratto, sopra la media a 200 giorni, attualmente intorno a 4.515 dollari. Per molti operatori, la media a 200 giorni è un riferimento cruciale per il trend di lungo periodo: un breakout credibile tende ad alimentare flussi da strategie algoritmiche e fondi trend-following. Al momento, l'oro risulta sopra le principali medie mobili, con un allineamento rialzista dal breve al lungo termine. Bart Melek, responsabile globale della strategia commodities di TD Securities, ha indicato che "i fattori tecnici sono una ragione importante" e che, se l'inerzia dovesse proseguire, il prossimo obiettivo potrebbe essere 4.700 dollari. Goldman Sachs ha osservato un forte aumento della domanda di opzioni call sull'oro, legato al ritorno dell'interesse per strumenti di copertura macro globale, con un effetto meccanico di amplificazione dei movimenti sia al rialzo sia al ribasso. 2) Il "dilemma" del dollaro: i buyback del Tesoro e la fiducia nella valuta Il motore di fondo del movimento viene ricondotto a una scelta del Segretario al Tesoro USA Bessent. Mercoledì scorso il Dipartimento del Tesoro ha annunciato che almeno raddoppierà l'ammontare delle operazioni di riacquisto sui Treasury a lunga scadenza (10-30 anni), portandole da 2 miliardi a almeno 4 miliardi per operazione. L'obiettivo è contenere la risalita dei rendimenti, dopo che il Treasury trentennale aveva toccato i massimi dal 2007. La reazione del mercato è stata però diversa dalle attese: i rendimenti lunghi sono scesi solo temporaneamente per poi rimbalzare. Più significativo, l'indice del dollaro è sceso con decisione fino ai minimi da metà maggio, chiudendo in area 98,84, mentre il cambio dollaro/euro ha segnato i livelli più deboli degli ultimi tre mesi. Marc Chandler, Chief Market Strategist di Bannockburn Global Forex, ha sintetizzato: i tentativi di comprimere i rendimenti avrebbero avuto scarso impatto sui Treasury ma avrebbero indebolito il dollaro, con un mercato che "sta reagendo". Citigroup ha ridotto la previsione a tre mesi per il Dollar Index da 102,12 a 98,34. Secondo gli strategist, il programma di riacquisto può aumentare la pressione ribassista sulla valuta attraverso due canali: rendimenti più bassi e timori di politiche di "repressione finanziaria". Ole Hansen, responsabile della strategia commodities di Saxo Bank, ha avvertito che la compressione dei costi di finanziamento senza affrontare gli squilibri fiscali potrebbe amplificare le preoccupazioni su repressione finanziaria e svalutazione della valuta. Ha anche notato che l'oro sale nonostante rendimenti nominali elevati, segnale che gli investitori stanno guardando oltre la logica del costo opportunità e si concentrano sulla sostenibilità del debito pubblico. A innervosire ulteriormente il mercato è stato il messaggio, arrivato giovedì, che il governo potrebbe ampliare ancora il buyback. Rich Checkan, presidente di Asset Strategies International, ha dichiarato che l'intenzione sarebbe quella di riacquistare debito vecchio emettendo nuovo debito "almeno il doppio più velocemente", definendo l'impostazione "fortemente inflazionistica": più dollari a inseguire una quantità limitata di oro implicherebbero prezzi più alti. Il tema si inserisce in un quadro di debito federale che ha superato storicamente i 40 trilioni di dollari. Kevin Grady, presidente di Phoenix Futures and Options, ha osservato che un ulteriore aumento degli interventi "segnala un problema sistemico" che prima o poi il mercato dovrà affrontare. 3) Geopolitica ed energia: la tensione nello Stretto di Hormuz Se il dollaro debole è un acceleratore, la geopolitica in Medio Oriente è il fattore che alimenta la domanda di rifugio. La situazione nello Stretto di Hormuz resta tesa: un comitato parlamentare iraniano ha approvato una proposta di legge che consentirebbe di applicare tariffe alle navi autorizzate al transito, includendo servizi marittimi e ambientali, rifornimento carburante, assicurazione e aspetti di sicurezza. Il traffico commerciale lungo questa rotta energetica cruciale si sarebbe drasticamente ridotto: da oltre 130 navi cargo al giorno prima del conflitto a poche unità al giorno. Il Segretario al Tesoro USA Bentsen ha annunciato un nuovo pacchetto di sanzioni economiche contro l'Iran, definito "il più duro di sempre". Il ministro degli Esteri iraniano Alirzaei ha replicato che la mossa USA riflette "disperazione" e che le nuove sanzioni sarebbero "destinate a fallire". Il Capo di Stato Maggiore dell'esercito pakistano si è recato a Teheran per mediare, mentre Trump segue l'evoluzione. Lo stallo, descritto come una situazione di "né guerra né pace", sta sostenendo i prezzi dell'energia: il Brent si avvicina a 94 dollari al barile. Energia più cara intensifica le pressioni inflazionistiche e rafforza l'attrattiva dell'oro come copertura. La salita simultanea di petrolio e oro segnala che il mercato sta prezzando sia un premio per il rischio geopolitico sia aspettative di indebolimento valutario. 4) Sentiment: Wall Street quasi tutta long Dopo il superamento di 4.600 dollari, il sentiment è cambiato nettamente. L'ultimo sondaggio di Kitco News mostra che, tra 11 analisti di Wall Street, 8 (73%) si attendono ulteriori rialzi, mentre 3 prevedono una fase di consolidamento; nessuno ha indicato un calo. Anche tra gli investitori retail la fiducia è elevata: 164 su 211 votanti (78%) si aspettano nuovi guadagni. Kevin Grady ha riferito di non essere stato rialzista in estate, ma di vedere ora un aumento dell'open interest con l'ingresso di nuove posizioni long. Adrian Day, presidente di Adrian Day Asset Management, ha sostenuto che l'impatto di breve termine della decisione di aumentare i buyback sui bond lunghi potrebbe attenuarsi, ma i problemi di fondo messi in luce da questa sorta di "Operation Twist" restano: tentare di sostenere il mercato obbligazionario a scapito del dollaro sarebbe positivo per l'oro. 5) Rischi in agenda: Jackson Hole, PCE e conti NVIDIA Con l'oro sopra 4.600 dollari, la settimana in corso presenta diversi appuntamenti potenzialmente decisivi. Il presidente della Federal Reserve, Powell, parlerà al Simposio di Jackson Hole: è la sua prima apparizione pubblica da quando ha assunto l'incarico a maggio. TD Securities ritiene che i rischi per il dollaro restino leggermente orientati al ribasso: chiarimenti in senso hawkish sulla credibilità della lotta all'inflazione potrebbero offrire solo un sostegno limitato, mentre l'assenza di indicazioni convincenti potrebbe aumentare la pressione. I future sui Fed funds prezzano una probabilità del 40% di rialzo dei tassi a settembre, in salita al 73% entro dicembre. Le parole di Powell potrebbero orientare la direzione di breve dell'oro. Mercoledì 26 agosto è la giornata più densa di dati: in uscita alle 8:30 ET l'indice core PCE, la seconda stima del PIL del secondo trimestre e gli ordini di beni durevoli. Nella stessa data, NVIDIA pubblicherà i risultati del secondo trimestre. Essendo un barometro del boom dell'IA, i numeri possono influenzare la fiducia su tecnologia e asset rischiosi; un indebolimento del trade legato all'IA potrebbe spingere flussi verso beni rifugio come l'oro. Conclusione: la narrativa di lungo periodo dell'oro cambia pelle Il passaggio da sotto 4.100 a oltre 4.600 dollari non è solo un breakout tecnico, ma riflette un riequilibrio della logica macro: credibilità del dollaro in erosione, timori sulla sostenibilità fiscale USA, rischio geopolitico in aumento e acquisti di oro da parte delle banche centrali. La conclusione condivisa da molti osservatori è che l'oro stia diventando un asset strategico di copertura contro il rischio di credito del dollaro. Saxo Bank ha sottolineato che l'oro può salire anche con rendimenti nominali in aumento, segno che le preoccupazioni su fisco e debito stanno diventando driver importanti della domanda di asset fisici. UBS è ancora più ottimista e prevede un oro a 5.400 dollari nei prossimi 12 mesi. Resta il rischio di eccesso di breve: dopo la corsa, sono emersi segnali di ipercomprato e non si esclude una correzione tecnica. Gli analisti indicano che anche un ritorno verso 4.400 dollari, se accompagnato dal mantenimento di quel livello come supporto, resterebbe costruttivo per i rialzisti. Al netto della volatilità, la tesi di fondo appare mutata: quando l'economia più grande del mondo affronta la pressione del debito con espansione di bilancio e acquisti di titoli, l'oro tende a beneficiarne. Alle 07:36 (ora di Pechino), l'oro spot scambia a 4.618,24 dollari l'oncia.