Dla firm z branży krypto, które przez ostatnie lata odczytywały stanowisko amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) głównie z działań egzekucyjnych, formalny projekt regulacji oznacza inny rodzaj presji. Nie ma pozwu, z którym można od razu walczyć w sądzie. Jest za to publiczny rejestr sprawy, termin i strategiczna decyzja, co powiedzieć, zanim okno się zamknie. Zgodnie z pierwotnym doniesieniem SEC opublikowała w ubiegłym tygodniu projekt Reg Crypto, wyznaczając 60 dni na zgłaszanie uwag. Rozpoczyna to formalną procedurę notice-and-comment, która sama w sobie może stać się polem sporu. Dla wielu uczestników rynku kluczowe nie jest dziś to, czy propozycja jest "dobra" czy "zła", lecz to, kto zdominuje akta konsultacji i jak agencja potraktuje skalę napływających opinii. 60-dniowe okno oznacza twardy deadline dla organizacji branżowych i zespołów prawnych na zebranie oraz skoordynowanie stanowiska. Od egzekwowania do stanowienia reguł SEC od dawna wykorzystywała pojedyncze sprawy jako sygnały polityki wobec tokenów, platform obrotu i produktów stakingowych. Projekt regulacji może wyglądać mniej spektakularnie niż głośny pozew, ale poszerza obszar zgodności. W przeciwieństwie do postępowania wymierzonego w jedną firmę, reguła końcowa obowiązywałaby cały rynek. To istotne nie tylko dla giełd, lecz także dla deweloperów. Sieci o dużej aktywności programistów, w tym Ethereum, Solana oraz inne aktywne łańcuchy śledzone w rankingach aktywności deweloperskiej, mogą stanąć przed nowymi pytaniami o to, jak emisje tokenów, aktualizacje czy zachęty ekosystemowe będą traktowane w świetle prawa papierów wartościowych. Propozycja pojawia się też w momencie, gdy ustawodawcy nadal toczą osobny spór o docelową architekturę regulacji rynku krypto. Niedawna walka w Senacie pokazała, jak szybko lobbing banków i poprawki zgłaszane w ostatniej chwili potrafią zmienić ścieżkę legislacyjną. Równoległa ścieżka regulacyjna SEC może zyskać na znaczeniu, jeśli Kongres pozostanie zablokowany. Kto ma najwięcej do stracenia w 60 dni Okres konsultacji wymusza decyzje, które wiele firm wolałoby odłożyć. Giełdy, emitenci tokenów, kancelarie prawne i stowarzyszenia branżowe muszą rozstrzygnąć, czy składać szczegółowe stanowiska, czy koordynować działania poza oficjalnym procesem. Zwlekanie niesie ryzyko: skromniejszy zapis uwag ze strony branży może ułatwić przejście bardziej restrykcyjnych rozwiązań bez istotnego sprzeciwu. Platformy tokenizacji i emitenci aktywów rzeczywistych (real-world assets) funkcjonowały dotąd w niepewnym obszarze pomiędzy towarami a papierami wartościowymi. Ostatni instytucjonalny zwrot w stronę tokenizacji zwiększa wagę definicji SEC, szczególnie w odniesieniu do aktywów on-chain, które nigdy nie były projektowane tak, by jednoznacznie pasować do tradycyjnych kategorii. Na co rynek powinien zwrócić uwagę Najbliższym sygnałem będzie jakość i liczba komentarzy od największych giełd, zarządzających aktywami oraz grup deweloperskich. Dobrze zorganizowana odpowiedź może przesunąć dyskusję regulacyjną jeszcze przed opracowaniem finalnej wersji przepisów. Chaotyczna i rozproszona pozostawi agencji więcej swobody. Ryzyko prawne wykracza poza sam rejestr SEC. Jeśli reguła końcowa odejdzie od brzmienia ustawy lub pominie istotne uwagi, prawdopodobieństwo sporów sądowych wzrośnie. To sprawia, że 60-dniowy okres konsultacji nie jest formalnością, lecz bazą dowodową dla ewentualnych przyszłych zaskarżeń. Rynki zwykle nie wyceniają projektu regulacji w pierwszym dniu jego publikacji. Traderzy i zespoły compliance będą jednak wypatrywać sygnałów dotyczących zasad powiernictwa (custody), rejestracji giełd oraz klasyfikacji tokenów. Sama propozycja ma mniejsze znaczenie niż reakcje firm, które będą musiały działać w jej ramach.

Pakistan wyznaczył 5 września jako ostateczny termin rejestracji dla podmiotów działających w sektorze kryptowalut. Firmy świadczące usługi związane z aktywami cyfrowymi mają do tego dnia dopełnić formalności rejestracyjnych, aby móc legalnie kontynuować działalność na rynku.

Prezes oddziału Rezerwy Federalnej w Minneapolis Neel Kashkari ocenił, że jeśli inflacja nie zacznie wyraźnie spadać, konieczne mogą być dalsze podwyżki stóp procentowych. Wypowiedź wpisuje się w trwającą w Fed dyskusję o tym, jak restrykcyjna powinna być polityka pieniężna i czy obecny poziom inflacji uzasadnia kolejne zacieśnianie. Komentarz Kashkariego pojawił się po decyzji Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) o utrzymaniu docelowego przedziału stopy funduszy federalnych na poziomie 3,50%–3,75%. Podczas poprzedniego posiedzenia Kashkari zgłosił zdanie odrębne, opowiadając się za podwyżką o 25 punktów bazowych. Najważniejsze wnioski: - Słowa Kashkariego sugerują, że w Fed utrzymują się obawy o inflację, a scenariusz dalszych podwyżek pozostaje na stole. - Po jego wypowiedzi rynkowe wyceny zakładające pauzę w cyklu podwyżek wyglądają na mniej pewne, co podkreśla niepewność co do kolejnych decyzji Fed. - Według bieżących wycen rynkowych maleje prawdopodobieństwo scenariusza pauza–obniżka–pauza na najbliższych posiedzeniach. Na co zwracać uwagę: Najbliższe posiedzenia Rezerwy Federalnej będą kluczowe dla wyznaczenia ścieżki stóp procentowych. Inwestorzy będą śledzić przede wszystkim dane inflacyjne, w tym wskaźnik CPI oraz PCE, które mogą przesądzić o ewentualnych podwyżkach. Istotne będą też publiczne wypowiedzi kluczowych przedstawicieli Fed, takich jak przewodniczący Kevin Warsh lub inni członkowie FOMC, jeśli potwierdzą albo zakwestionują stanowisko Kashkariego. Kolejne posiedzenie FOMC we wrześniu ma być ważnym testem, czy Fed zdecyduje się na podwyżkę stóp, czy podtrzyma dotychczasowe nastawienie. Reklama Uzyskaj analizę na żywo z rynków predykcyjnych, wspieraną przez Vera. Zarejestruj się w Vera.

PILNE: Departament Skarbu USA rozważa wykorzystanie niemal 1 bln USD środków pieniężnych, aby umożliwić zwiększenie skali wykupów długoterminowego długu rządowego — podało CNBC.

Jak podało CNBC, powołując się na dwóch wysokich rangą urzędników Departamentu Skarbu USA, resort analizuje możliwość sięgnięcia po środki z rachunku Treasury General Account (TGA), na którym znajduje się ok. 950 mld USD, aby wesprzeć finansowanie większych wykupów długoterminowego długu rządowego. Departament Skarbu niedawno podwoił maksymalną wielkość pojedynczych operacji wykupu obligacji z rynku wtórnego (off-the-run) o terminie zapadalności 10–30 lat — z 2 mld USD do co najmniej 4 mld USD. Sekretarz Skarbu Scott Bessent wskazał, że skala tych operacji może być jeszcze większa. Urzędnicy nie ujawnili, jaka część środków z TGA mogłaby zostać wykorzystana ani kiedy miałoby to nastąpić, zaznaczając, że środki te są traktowane jako dostępne na potrzeby programu wykupów.

Niemcy wysunęły się na prowadzenie w Unii Europejskiej pod względem liczby autoryzacji w ramach MiCA. Na niemieckim rynku działa obecnie 79 licencjonowanych dostawców usług w zakresie aktywów kryptograficznych.

Dwie organizacje wspierające branżę kryptowalut dołączyły do batalii prawnej przeciwko nowemu podatkowi stanu Illinois w wysokości 0,2% od transakcji aktywami cyfrowymi. W pozwie kwestionują one konstytucyjność pierwszej w USA daniny tego typu. Jak podaje CoinDesk, Crypto Council for Innovation (CCI) oraz Blockchain Association złożyły skargę w piątek, 21 sierpnia, w sądzie okręgu Sangamon. To kolejna odsłona sporu: miesiąc wcześniej oddzielny pozew wniosła The Digital Chamber, organizacja branżowa reprezentująca firmy blockchain. Równoległe postępowania pokazują skoordynowaną próbę zablokowania podatku jeszcze przed jego wejściem w życie. Podatek 0,2% od transakcji aktywami cyfrowymi został wpisany do tegorocznej ustawy budżetowej Illinois. Stan stał się tym samym pierwszym w USA, który zdecydował się na takie rozwiązanie, uzasadniając je chęcią pozyskania dodatkowych wpływów z rosnącego sektora kryptowalut. Danina, przez część komentatorów określana jako podatek od przywileju dokonywania transakcji, ma obejmować podmioty z siedzibą w Illinois lub obsługujące klientów w tym stanie, które wykazują co najmniej 100 000 USD przychodu brutto. Wejście w życie zaplanowano na 2027 r. Przedstawiciele branży krytykują nowe przepisy, argumentując, że wyróżniają aktywa cyfrowe w sposób, z jakim nie spotykają się tradycyjne transakcje finansowe, a koszty mogą zostać przerzucone na zwykłych użytkowników. Powodowie twierdzą, że podatek narusza Konstytucję USA i Konstytucję stanu Illinois, a także federalną ustawę Internet Tax Freedom Act, która zakazuje dyskryminujących podatków wobec handlu elektronicznego. CEO CCI Ji Kim ocenił, że danina nakłada wyjątkowo dotkliwe obciążenie na aktywa cyfrowe wyłącznie ze względu na zastosowaną technologię, a opodatkowanie tylko tej kategorii przy jednoczesnym wyłączeniu tradycyjnych transakcji finansowych oznacza wybieranie "zwycięzców i przegranych" za pomocą systemu podatkowego. Sprawa jest na wczesnym etapie i sąd nie wydał jeszcze rozstrzygnięcia. Ewentualny wyrok korzystny dla powodów mógłby unieważnić podatek i wpłynąć na to, jak inne stany podejdą do opodatkowania aktywów cyfrowych. Wynik postępowania pozostaje jednak otwarty. Obserwatorzy rynku prawnego zwracają uwagę, że spór o kwestie konstytucyjne może ostatecznie trafić do wyższych instancji, choć nie ma pewności, że postępowanie wyjdzie poza etap sądu pierwszej instancji. Do tego czasu firmy kryptowalutowe działające w Illinois muszą liczyć się z niepewnością regulacyjną w trakcie trwania procesu.

Jak podaje CoinDesk, przed uruchomieniem regulowanego rynku kryptowalut Bank Centralny Rosji zaktualizował zasady uznawania osób fizycznych za "inwestorów kwalifikowanych". Nowe przepisy wprowadzają krajową ścieżkę oceny: osoby, które zdadzą zatwierdzony egzamin z wiedzy finansowej i przedstawią wymagany certyfikat, będą mogły zostać zaklasyfikowane jako inwestorzy kwalifikowani przez domy maklerskie lub firmy zarządzające aktywami. Zmiana ma w przyszłości zwiększyć liczbę rosyjskich inwestorów uprawnionych do wyższych limitów zakupów kryptowalut. Nowa ścieżka oparta o lokalny test zacznie obowiązywać 31 sierpnia. Zgodnie z komunikatem banku centralnego, wnioskodawcy będą mogli posłużyć się rosyjskim certyfikatem uzyskanym po egzaminie, zamiast opierać się wyłącznie na międzynarodowych kwalifikacjach finansowych. Do dokumentów, których posiadanie ma umożliwiać brokerowi lub firmie asset management uznanie osoby za inwestora kwalifikowanego, zaliczono m.in.: certyfikat Qualifin wydawany przez National Financial Association, certyfikaty inwestorskie Moscow Exchange (MOEX) oraz certyfikaty takie jak Financial Analyst Certificate wydawany przez National Financial Association. Bank centralny podkreślił, że dotychczasowe kryteria pozostają w mocy; nowe rozwiązanie stanowi ich rozszerzenie. Wcześniej inwestorzy ubiegający się o status na podstawie wykształcenia lub doświadczenia zawodowego zwykle musieli przedstawiać uznawane międzynarodowo certyfikaty z obszarów takich jak analiza finansowa, doradztwo inwestycyjne, zarządzanie aktywami czy zarządzanie ryzykiem; wśród akceptowanych kwalifikacji znajdował się m.in. CFA. Poza nową ścieżką egzaminacyjną nadal możliwe jest uzyskanie statusu inwestora kwalifikowanego na podstawie dochodów z ostatnich dwóch lat, minimalnej wartości aktywów, odpowiedniego doświadczenia zawodowego na rynku papierów wartościowych, samodzielnego doświadczenia inwestycyjnego, powiązanych kwalifikacji edukacyjnych lub kombinacji tych kryteriów. Wiceszef Banku Centralnego Rosji Mikhail Mamuta zaznaczył, że regulatorom nie chodzi o "pompowanie" liczby inwestorów kwalifikowanych w statystykach, lecz o realne zrozumienie ryzyk związanych ze złożonymi instrumentami finansowymi. Limity zakupów krypto mają zależeć od typu inwestora. Zmiana wpisuje się w świeżo przyjęte ramy regulacyjne rosyjskiego rynku kryptowalut, w których handel aktywami krypto ma odbywać się w systemie nadzorowanym przez Bank Centralny Rosji. Zgodnie z ujawnionymi wcześniej zasadami roczny limit zakupów dla inwestorów nieakredytowanych wynosi 300 000 rubli, a dla kwalifikowanych inwestorów detalicznych 3 mln rubli, czyli dziesięciokrotnie więcej. Podczas lipcowych prac parlamentarnych utrzymano limit 300 000 rubli dla inwestorów detalicznych, jednocześnie rezygnując z propozycji obowiązkowego raportowania adresów portfeli kryptowalutowych. W zmienionej wersji akcent przeniesiono na raportowanie informacji takich jak salda oraz wolumeny transakcji. Ustawa dopuszcza też wykorzystywanie aktywów krypto do zakupu rosyjskich papierów wartościowych i cyfrowych aktywów finansowych, choć niektóre duże transfery do podmiotów zagranicznych lub na rzecz stron trzecich mogą zostać opóźnione nawet o dwa dni. Banki przygotowują się do obsługi zgodnych z przepisami biznesów kryptowalutowych. W miarę zbliżania się wejścia w życie ram prawnych największe rosyjskie banki zaczęły budować odpowiednie usługi. Sberbank zapowiada uruchomienie do 1 grudnia infrastruktury handlu kryptowalutami oraz usług cyfrowego depozytu (custody), obejmujących handel, przechowywanie, rozliczenia i zabezpieczenie aktywów. Alpha Bank testował już funkcje handlu krypto w aplikacji maklerskiej AlfaInvestments na ograniczonej grupie inwestorów kwalifikowanych. Bank wskazał, że szersze wdrożenie zależy od zakończenia przez bank centralny prac nad towarzyszącą dokumentacją regulacyjną. Dodatkowo, według wcześniejszych doniesień, nowy rosyjski reżim dla kryptowalut ma ruszyć 1 września, a uczestnicy rynku będą musieli spełnić wymogi licencyjne do 1 lipca 2027 r. Alpha Bank ocenia, że przy sprawnym postępie prac regulacyjnych oficjalny start dla szerszej bazy klientów detalicznych mógłby nastąpić około IV kwartału 2026 r., natomiast dobrze upłynniony, w pełni regulowany rynek kryptowalut w Rosji może ukształtować się dopiero pod koniec 2027 r.

Najnowsza aktualizacja unijnego rejestru dostawców usług związanych z kryptoaktywami pokazuje rosnący udział niemieckich banków w gronie podmiotów z zezwoleniami. Jak podają Cointelegraph i CryptoBriefing, do rejestru MiCA dopisano sześć kolejnych banków z Niemiec, co zwiększa przewagę tego kraju w systemie licencjonowania kryptoaktywów w Unii Europejskiej. Rejestr odzwierciedla bieżącą listę firm uprawnionych do świadczenia usług kryptoaktywowych w całej UE (27 państw) w ramach jednolitego reżimu. Rozporządzenie MiCA (Markets in Crypto-Assets) wchodzi w życie etapami od 2024 r. i wprowadza wspólną licencję dla dostawców usług krypto, działających na terenie Unii. Podmiot licencjonowany w jednym państwie członkowskim może co do zasady oferować usługi w innych krajach dzięki mechanizmowi tzw. "passportingu". To sprawia, że wybór krajowego nadzorcy stał się decyzją strategiczną zarówno dla banków, jak i firm z sektora krypto. Niemiecki regulator finansowy BaFin zajmuje się wnioskami licencyjnymi dotyczącymi krypto już od kilku lat, jeszcze przed pełnym uruchomieniem MiCA. Ten wcześniejszy start zaczyna przynosić efekty wraz z wypełnianiem się rejestru na poziomie całej UE. Dopisanie sześciu banków sugeruje, że tradycyjni kredytodawcy w Niemczech przyspieszają formalizowanie oferty kryptoaktywów, zamiast opierać się głównie na współpracy z zewnętrznymi dostawcami. Banki wpisywane do rejestru zwykle starają się o uprawnienia do świadczenia usług takich jak przechowywanie (custody), handel lub inne usługi powiązane z krypto bezpośrednio dla klientów. Bezpośrednia autoryzacja może ograniczyć zależność od firm trzecich i zwiększyć kontrolę nad zgodnością regulacyjną, onboardingiem klientów oraz organizacją przechowywania aktywów. Sam rejestr pełni funkcję publicznego wykazu prowadzonego na podstawie przepisów UE, obejmującego wszystkie podmioty dopuszczone do świadczenia usług kryptoaktywowych w Unii. Korzystają z niego regulatorzy, giełdy oraz klienci instytucjonalni, aby zweryfikować, czy kontrahent ma właściwe zezwolenie przed rozpoczęciem współpracy. Rosnąca liczba wpisów jest sygnałem zwiększającego się udziału instytucji w rynku całej unii walutowej. Pozycja Niemiec na czele tej listy ma znaczenie dla kształtu europejskiego rynku. Koncentracja licencjonowanych banków w jednym kraju może wpływać na to, gdzie firmy krypto będą lokować europejskie siedziby operacyjne. Może też przesądzać o tym, gdzie będą kumulować się płynność, infrastruktura powiernicza oraz kompetencje compliance wraz z dojrzewaniem ram MiCA w całej UE. Inne państwa członkowskie również przyznają licencje na podstawie MiCA, choć przytoczone materiały nie podają porównawczych danych dla pozostałych krajów. Tempo rejestracji w UE jest jednym z mierników tego, jak szybko banki i firmy krypto dostosowują się do ujednoliconego zbioru zasad, który zastępuje wcześniejszą mozaikę krajowych reżimów obowiązujących przed wejściem w życie MiCA. Wpływ na rynek Rozszerzająca się grupa licencjonowanych banków w Niemczech może umacniać rolę kraju jako centrum instytucjonalnej aktywności kryptoaktywowej w UE. Dzięki prawom "passportingu" licencje nadane przez BaFin mogą być podstawą do świadczenia usług klientom w całej Unii, co potencjalnie zwiększy presję konkurencyjną na dostawców działających w innych jurysdykcjach. Dla inwestorów instytucjonalnych i giełd większa liczba bankowych usług krypto może oznaczać więcej opcji powierniczych i rozliczeniowych oferowanych przez regulowane instytucje. To z kolei może wspierać szerszą adopcję produktów krypto wśród klientów preferujących standardy zgodności i nadzoru typowe dla banków, zamiast rozwiązań oferowanych wyłącznie przez podmioty natywnie kryptowalutowe. Wraz z rozbudową rejestru MiCA rosnący udział niemieckich banków podkreśla, jak tradycyjne finanse włączają usługi kryptoaktywowe do regulowanych kanałów bankowych w całej Unii Europejskiej. Najczęściej zadawane pytania Czym jest rejestr MiCA? To publiczny wykaz UE obejmujący firmy uprawnione do świadczenia usług kryptoaktywowych na podstawie rozporządzenia Markets in Crypto-Assets, które harmonizuje przepisy dotyczące krypto w państwach członkowskich. Dlaczego Niemcy przodują w rejestrze? BaFin rozpoczął obsługę wniosków o licencje krypto przed pełnym wdrożeniem MiCA, co dało krajowym bankom szybszą ścieżkę do uzyskania zezwoleń niż w części pozostałych państw UE. Co daje bankom autoryzacja w ramach MiCA? Licencjonowane banki mogą oferować klientom usługi kryptoaktywowe, takie jak custody lub handel, a także zazwyczaj rozszerzać je na całą UE dzięki "passportingowi". Czy ma to znaczenie dla firm krypto spoza Niemiec? Może zwiększyć konkurencję, ponieważ banki z niemiecką licencją mogą świadczyć usługi w całej UE, co może wpływać na to, gdzie będą koncentrować się infrastruktura i płynność wraz z dojrzewaniem MiCA. Pierwotnie raportował AltcoinGordon, tekst: Liam Carter. Przedruk za zgodą. Oryginał dostępny w AltcoinGordon →