Geopolitics

Ray Dalio porównał konfrontację USA–Iran z 2026 r. wokół cieśniny Ormuz do kryzysu sueskiego z 1956 r., nazywając ją punktem zwrotnym dla amerykańskiej dominacji imperialnej i finansowej. Wskazał m.in. na przekroczenie przez dług publiczny USA poziomu $39 trillion oraz spadek udziału dolara w globalnych rezerwach walutowych do 56.9%, najniżej od 1995 r. Zarysował także ryzyko związane z presją na system „petrodolara” i węzłowym szlakiem handlowym, w którym rozstrzygają się przepływy kapitału i sojusze.

Ceny benzyny w USA spadają już szósty tydzień z rzędu, ale średnia krajowa 4 lipca ma wynieść ok. 3,75 USD za galon i będzie to drugi najwyższy wynik w historii. W tym samym czasie ropa Brent zniżkowała w kierunku 72 USD za baryłkę, po czym odbiła do ok. 75 USD, gdy na globalny rynek stopniowo wracała podaż z Bliskiego Wschodu. Mimo łagodzenia części ryzyk geopolitycznych ceny detaliczne benzyny nie spadają tak szybko jak ropa m.in. przez utrzymującą się niepewność w żegludze oraz opóźnienie reakcji rynku detalicznego; są o ok. 65 centów wyższe niż w zeszłym roku.

Po szeroko zakrojonych atakach ukraińskich dronów na kluczową infrastrukturę rafineryjną Rosja notuje braki paliw i wprowadza reglamentację w wielu regionach. W połowie czerwca produkcja benzyny spadła rok do roku o 25%, a oleju napędowego o 15%, podczas gdy średnia cena benzyny w ostatnim tygodniu czerwca sięgnęła 71.20 rubles za litr, co oznacza największy tygodniowy wzrost od 20 lat. Zacieśnienie podaży objęło też paliwo lotnicze, a na części lotnisk ceny skoczyły o 64%. To realny wstrząs po stronie podaży w segmencie rafinacji, który uderza w rynek produktów naftowych i wzmacnia presję na przerób ropy oraz premię eksportową.

USA i Iran uzgodniły ramy porozumienia o zawieszeniu broni, a po ponownym otwarciu szlaków żeglugowych w Cieśninie Ormuz ceny ropy wróciły do poziomów sprzed lutowego konfliktu, wymazując niemal 70% wzrostu z ostatnich czterech miesięcy. Mimo tego inflacja bazowa PCE ma wynieść 3,4%, a popyt pozostaje podbijany przez boom inwestycji w AI. Rynek wciąż wycenia niemal dwie podwyżki stóp w horyzoncie 12 miesięcy. S&P 500 nadal rośnie dzięki AI, wykazując coraz słabszy związek z wahaniami cen energii.

Wstępne porozumienie pokojowe między USA a Iranem oraz opuszczanie Cieśniny Ormuz przez uwięzione tankowce zepchnęły cenę ropy Brent o 1,8% do 72,4 USD za baryłkę, wracając do poziomów sprzed wojny z Iranem. Dla Indii, trzeciego na świecie importera ropy, spadek cen paliw poprawia perspektywy inflacji i wzrostu, co podbiło kontrakty terminowe GIFT Nifty i wskazuje na wyższe otwarcie Nifty 50. Szeroki rynek w Azji zyskał 1,3%, a mocna postawa spółek półprzewodnikowych dodatkowo wsparła apetyt na ryzyko.

Po tym, jak USA i Iran zawarły tymczasowe porozumienie, a żegluga przez Cieśninę Ormuz stopniowo wraca do normy, ropa WTI w ujęciu miesiąca spadła o 27% do 70.45 dolarów za baryłkę. Średnia cena detaliczna benzyny w USA obniżyła się w tym czasie o 13% do 3.93 dolarów za galon, ale nadal jest o 32% wyższa niż przed wojną. Eksperci podkreślają, że przełożenie spadków cen ropy na ceny przy dystrybutorach trwa od kilku tygodni do kilku miesięcy. Wskazują m.in. na ograniczenia związane z zapasami w rafineriach, logistyką oraz sezonowym przejściem na letnie mieszanki paliw.

USA i Iran uzgodniły 60-dniową mapę drogową rozejmu, a cieśnina Ormuz pozostaje otwarta; Departament Skarbu USA zezwolił na tymczasową sprzedaż irańskiej ropy. Ropa WTI spadła o 3.5% do 70.64 USD za baryłkę, a w trakcie sesji zeszła poniżej 70 USD; Brent zniżkował o 3.8% do 74.13 USD, wracając w okolice poziomów sprzed wojny. Złoto również silnie potaniało o 2.6% do 4003 USD za uncję, a miesięczny spadek sięgnął 11.5%, co oznacza najsłabszy miesiąc od 2008 r. Nagłe złagodzenie napięć geopolitycznych wywołało szybką rewizję wycen na rynku energii i metali szlachetnych.

Donald Trump napisał na Truth Social, że duże koncerny naftowe nie obniżają cen detalicznych benzyny proporcjonalnie do spadku kosztów ropy, nazywając to „zawyżaniem cen” i polecając Departamentowi Sprawiedliwości natychmiastowe wszczęcie dochodzenia. Równocześnie ruch przez Cieśninę Ormuz ma wciąż stanowić jedynie niewielki ułamek poziomu sprzed wojny, co oznacza zakłócenia w transporcie około jednej piątej globalnych dostaw ropy. Cena amerykańskiej ropy pozostaje o 25% wyższa niż na początku roku, a średnia cena benzyny wynosi 3.92 USD za galon, co oznacza wzrost o 21.7% rok do roku. W tle wydarzeń jest utrzymujący się konflikt geopolityczny oraz nasilająca się interwencja polityczna, które razem zwiększają presję na stabilność podaży energii.

Kanadyjski indeks S&P/TSX Composite na początku sesji spadł o 148,11 pkt. do 34 779,27, ciągnięty w dół przez sektor energetyczny i spółki metali bazowych. Kontrakt na ropę na sierpień potaniał o 3,46 USD do 69,75 USD za baryłkę. Spadek cen ropy nastąpił, gdy rozmowy USA z Iranem o trwałym zakończeniu wojny odnotowały postęp, a przez Cieśninę Ormuz przepłynęło więcej statków.

USA i Iran uzgodniły etapowe ramy rozmów nuklearnych, obejmujące 60-day zwolnienie pozwalające Teheranowi ponownie sprzedawać ropę, zniesienie blokady morskiej oraz warunkowe odmrożenie aktywów. Iran ma zadeklarować brak opłat i dodatkowych kosztów dla statków przechodzących przez Cieśninę Ormuz, przy zastrzeżeniu Waszyngtonu, że w razie nieprawdziwych informacji negocjacje zostaną natychmiast zakończone. Rynki predykcyjne wskazują na 44% szans powrotu ruchu w Ormuz do norm sprzed zakłóceń do 31 lipca oraz 86% do końca roku. Brent spadł poniżej 75 USD za baryłkę, a IEA ocenia, że ZEA eksportują obecnie niemal 85% poziomu sprzed wojny.