Metaplanet annonce un programme de rachat d’actions de 60 milliards de yens après une chute de 90 % du titre depuis son sommet

Metaplanet a approuvé un programme de rachat d’actions de 60 milliards de yens (380 millions de dollars) après que son titre a perdu près de 90 % de sa valeur depuis son pic de 1 930 yens atteint en juin 2025. L’action Metaplanet a reculé d’environ 36 % cette année, clôturant à 261 yens le 13 octobre. La société prévoit d’affecter jusqu’à 28,3 milliards de yens (179 millions de dollars) provenant d’une nouvelle émission obligataire au rachat d’actions. Le nouveau programme permet à Metaplanet de racheter jusqu’à 200 millions d’actions ordinaires, soit environ 14,7 % du capital en circulation, entre le 14 octobre 2026 et le 13 octobre 2027. Metaplanet a simultanément mis fin à une autorisation de rachat de 75 milliards de yens (475 millions de dollars) établie en octobre 2025, dans le cadre de laquelle la société n’avait acquis aucune action. Metaplanet prévoit de commencer les rachats le 14 octobre via le système de négociation hors séance ToSTNeT-3 de la Bourse de Tokyo. L’opération initiale porte sur un maximum de 96,9 millions d’actions pour environ 25,3 milliards de yens (160 millions de dollars). L’exécution intégrale de cette opération pourrait réduire le nombre d’actions en circulation d’environ 7,1 %, le volume final dépendant du nombre d’actions proposées à la vente. Metaplanet a annoncé le 13 octobre son intention d’émettre 52 milliards de yens (329 millions de dollars) d’obligations convertibles en euro-yens à coupon zéro et non garanties, arrivant à échéance en 2031. L’émission devrait être clôturée le 29 octobre et viser principalement des investisseurs en Europe et en Asie. Les obligations devraient être cotées à la Bourse de Singapour. Ce financement remplacerait une partie de la dette portant intérêt et garantie par des bitcoins par un emprunt n’exigeant pas de paiements d’intérêts réguliers. Metaplanet s’attend à ce que cette restructuration libère des bitcoins nantis, réduise les coûts de financement et améliore la flexibilité financière sans vendre de cryptomonnaies. Le recours de Metaplanet aux emprunts adossés à des bitcoins a dépassé les limites de risque internes de l’entreprise. Au 30 septembre, environ 649,5 millions de dollars restaient tirés sur une facilité de crédit de 800 millions de dollars garantie par des avoirs en bitcoins. Cet emprunt représentait 17,7 % de la valeur nette d’inventaire des réserves de bitcoins de Metaplanet, au-dessus de l’objectif de la direction de maintenir ce ratio sous 10 %. Metaplanet détenait 44 000 BTC fin septembre. Metaplanet a reconnu qu’une nouvelle baisse du prix du bitcoin pourrait accroître ce ratio d’emprunt en réduisant la valeur de ses avoirs en cryptomonnaies. Metaplanet prévoit d’affecter environ 23,6 milliards de yens (149 millions de dollars) du produit obligataire au remboursement partiel des prêts en cours en novembre. Ce remboursement ramènerait les tirages sur la facilité à environ 500,5 millions de dollars. Le ratio d’emprunt tomberait à environ 13,6 % sur la base des valeurs d’actifs publiées en septembre, à supposer que la valeur du bitcoin et les autres conditions restent inchangées. Il resterait toutefois supérieur au seuil de levier souhaité par Metaplanet, laissant l’entreprise exposée à de nouvelles baisses du bitcoin. Metaplanet a reconnu que le remplacement d’emprunts adossés à des bitcoins par des obligations convertibles ne réduirait pas immédiatement le passif total, même s’il diminue les charges d’intérêts et la dépendance aux garanties nanties. Les investisseurs pourront demander le remboursement au bout de trois ans, ce qui pourrait obliger Metaplanet à refinancer avant l’échéance des obligations en 2031. Les difficultés du bitcoin ont pesé sur le sentiment des investisseurs envers les sociétés dont la trésorerie est placée en cryptomonnaies pendant la longue baisse du titre Metaplanet. Strategy, la plus grande société cotée détentrice de bitcoins au monde, a pour sa part gagné environ 1 % cette année malgré la volatilité du marché des cryptomonnaies. Ce contraste met en évidence les difficultés de Metaplanet à maintenir la demande des investisseurs tout en poursuivant sa stratégie d’accumulation de bitcoins. La baisse de valorisation de Metaplanet complique sa capacité à lever des fonds propres ordinaires sans diluer les actionnaires existants. Metaplanet évite généralement d’émettre des actions ordinaires lorsque son ratio valeur de marché/valeur nette d’inventaire, ou mNAV, tombe sous 1, selon sa politique révisée d’allocation du capital. Ce ratio compare la valeur d’entreprise de Metaplanet à la valeur nette d’inventaire de ses avoirs en bitcoins. Émettre des actions sous ce seuil pourrait réduire l’exposition par action des actionnaires existants au bitcoin. Les rachats pourraient améliorer cet indicateur en réduisant le nombre d’actions en circulation, même si les bénéfices dépendent des prix d’exécution et des émissions d’actions ultérieures. Le PDG de Metaplanet, Simon Gerovich, a accepté de prêter jusqu’à 55 millions d’actions qu’il détient personnellement via Gerovich Family Holdings Limited, société qu’il contrôle entièrement. Cet accord soutient des activités de couverture liées aux obligations convertibles. L’accord de prêt d’actions prévoit des frais annuels de 0,75 %. Il permettrait aux investisseurs d’emprunter, et éventuellement de vendre, des actions Metaplanet pour couvrir leur exposition aux obligations. Ces opérations pourraient créer une pression vendeuse alors même que Metaplanet rachète des actions, le nombre d’actions finalement empruntées ou vendues restant incertain. Les obligations pourraient aussi diluer les actionnaires existants si les investisseurs les convertissent en actions. Metaplanet entend fixer le prix de conversion au-dessus du cours correspondant à un mNAV de 1 à l’émission. Les conditions finales de conversion n’ont pas encore été déterminées.