La BCE relève ses prévisions de croissance et ses taux, sous la pression des prix de l'énergie

La Banque centrale européenne a pris une décision qui peut surprendre au premier abord : relever à la fois sa trajectoire de croissance et ses taux d'intérêt. À l'issue de la réunion du Conseil des gouverneurs du 10 septembre 2026, l'économiste en chef Philip R. Lane a présenté un scénario pour la zone euro mêlant prudence et fermeté face à l'inflation. La BCE a augmenté ses taux directeurs de 25 points de base, à 2,50 %, avec effet au 16 septembre. En parallèle, les nouvelles projections macroéconomiques font état d'une croissance du PIB réel en 2026 désormais attendue à 0,9 %, soit une révision de +0,1 point de pourcentage par rapport aux estimations de juin. La zone euro a enregistré une progression de 0,4 % du PIB au deuxième trimestre 2026, au-delà des anticipations initiales. La BCE prolonge cette dynamique : 1,4 % en 2027, puis 1,5 % en 2028. La demande intérieure apparaît plus robuste, portée par une amélioration de la confiance des ménages et des entreprises et un soutien à la dépense. La compétitivité externe reste un point faible. Le dossier inflationniste demeure le principal sujet de tension. L'inflation IPCH (HICP), référence de la BCE, est projetée en moyenne à 3,0 % en 2026, nettement au-dessus de la cible de 2 %. Les projections de Lane indiquent un pic à 3,6 % au quatrième trimestre de cette année, avant un reflux graduel vers 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028. La hausse persistante des prix du pétrole et du gaz, alimentée par des perturbations d'offre et des primes de risque liées au conflit au Moyen-Orient, se répercute sur les prix à la consommation. Sur les marchés, le relèvement de taux a été lu comme un signal restrictif, avec l'idée que de nouveaux resserrements pourraient suivre si l'inflation reste tenace, notamment via l'énergie. Philip R. Lane a souligné l'incertitude élevée quant à la durée et à l'intensité du conflit au Moyen-Orient, un facteur déterminant pour l'évolution des prix de l'énergie. Le mouvement de 25 points de base est présenté comme un ajustement mesuré plutôt qu'un changement de cap abrupt : en écartant une hausse de 50 points de base, la BCE donne le sentiment de privilégier une lecture attentive des données. Pour les marchés et les investisseurs, l'environnement financier se durcit à court terme. Un différentiel de taux plus élevé tend à soutenir l'euro face aux autres devises. Un euro plus fort contribue à modérer l'inflation importée, en particulier sur l'énergie facturée en dollars, mais renchérit aussi les exportations européennes, ce qui accentue les difficultés de compétitivité externe signalées par Lane. Sur les marchés obligataires, la remontée des taux maintient une pression sur les prix des obligations. Les rendements des dettes souveraines libellées en euros devraient s'ajuster à la hausse, ce qui revalorise le coût de financement des États dans l'ensemble de l'union monétaire. Les pays affichant des ratios dette/PIB plus élevés, dont l'Italie et la Grèce, seront plus exposés que leurs voisins du Nord. L'écart entre l'inflation projetée à 2,1 % en 2028 et la moyenne actuelle de 3,0 % constitue, en filigrane, la promesse que l'orientation de politique monétaire finira par produire ses effets, à condition que les prix de l'énergie évoluent favorablement.