El IPC de septiembre de EE. UU. se publica esta noche y podría marcar la inflación más alta en cinco meses
Fuente: Jin10 Data
Este miércoles a las 20:30, la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos dará a conocer el IPC de septiembre. El mercado anticipa que el encarecimiento de la gasolina impulse con fuerza la inflación general, mientras que la subyacente —sin alimentos ni energía— registraría un avance mensual más contenido. La brecha entre ambas lecturas será determinante para medir la presión sobre los precios y el próximo movimiento de la Reserva Federal.
Antes de la publicación, los responsables de la Fed mantienen posturas encontradas sobre la necesidad y el momento de nuevas subidas de tipos. El lunes, el presidente de la Fed de Cleveland, Harker, señaló que las presiones inflacionarias se extienden a más sectores de la economía y que la política monetaria debe endurecerse de forma gradual y frecuente, aunque no cerró la puerta a una subida a finales de octubre.
El IPC general podría anotar su mayor avance en cinco meses, mientras la subyacente da señales de enfriamiento. Según una encuesta de economistas realizada por medios extranjeros, el IPC general de septiembre subiría un 0,6% intermensual, por encima del 0,4% de agosto, y sería el mayor incremento mensual en cinco meses. La tasa interanual pasaría del 3,4% al 3,6%. Para el IPC subyacente se espera un alza mensual del 0,2% y un 2,5% interanual.
La energía ha sido el principal motor del repunte general. Por el conflicto en Oriente Medio, el crudo internacional se mantiene alto y la gasolina minorista en EE. UU. alcanzó su nivel más elevado en cuatro meses. Goldman Sachs prevé un alza de cerca del 5% intermensual en los precios energéticos en septiembre y del 0,2% en los alimentos. El encarecimiento del queroseno de aviación también podría elevar los billetes de avión, con un alza estimada del 3% en el mes, según el banco.
La inflación subyacente se mantendría relativamente moderada. Goldman Sachs anticipa subidas en coches usados, coches nuevos y seguros de automóvil, pero la inflación de la vivienda sigue desacelerándose. El alquiler imputado al propietario y el alquiler efectivo subirían un 0,20% y un 0,17% mensual, respectivamente. Los economistas de Deutsche Bank esperan que los precios de los bienes básicos subyacentes se mantengan planos, con caídas en coches usados y algunos productos médicos que compensarían los aumentos en bienes de ocio y tecnología. El equipo de Bloomberg Economics considera que las presiones recientes se concentran en determinados segmentos de precios y aún no han derivado en un alza generalizada. Si la subyacente se modera, la Fed tendrá argumentos para mantener la paciencia.
En mayo de este año, la inflación general de EE. UU. llegó al 4,2%. En el mercado de predicciones Kalshi, la probabilidad de un nuevo máximo dentro del año es inferior a un tercio, pero la de que la subyacente caiga por debajo del 2,2% a fin de año es de solo el 6%.
Los funcionarios de la Fed están divididos y el calendario de las subidas se ha convertido en el foco. En septiembre, el organismo acordó por unanimidad elevar los tipos 25 puntos básicos, hasta un rango objetivo del 3,75%-4,00%. Después, algunos responsables se inclinaron por hacer una pausa en octubre para evaluar el efecto de las subidas previas y del endurecimiento de las condiciones financieras. La semana pasada, el gobernador Waller dijo que podrían ser necesarias más subidas, pero que la política ofrece flexibilidad temporal y no hay necesidad de actuar en dos reuniones consecutivas.
La postura de Harker es más proactiva. El lunes afirmó que las presiones inflacionarias trascienden la energía, con empresas que planean subir precios por encima del aumento de sus costes de insumos. Destacó que la demanda de inversión ligada al desarrollo de infraestructura de inteligencia artificial impulsa los precios de ordenadores, electrónica y componentes de alta tecnología, y que esa presión de costes empieza a trasladarse a la aviación, la electricidad y la construcción. A su juicio, la demanda estadounidense sigue fuerte y el crecimiento del consumo, apoyado en la inversión empresarial y el efecto riqueza, mantiene la inflación alta. Busca moderar la demanda sin dañar de forma significativa el mercado laboral. Sobre la reunión de finales de octubre, dijo que mantiene una actitud abierta: prefiere alcanzar los objetivos con ajustes más pequeños y oportunos, pero aún no ha decidido el momento de la próxima subida.
Entre las instituciones también hay discrepancias. Stephen Juneau, economista de Bank of America Securities, cree que un alza del 0,2% en el IPC subyacente no bastaría para elevar de forma significativa las expectativas de una subida en octubre. Avery Shenfeld, economista jefe del Canadian Imperial Bank of Commerce, espera un 0,3% y considera que la Fed podría subir tipos este mes: demasiados componentes de la inflación siguen creciendo por encima del 3%. Los economistas de Citi sostienen que, si la subyacente se mantiene modesta en términos mensuales durante los próximos meses, la Fed podría dejar los tipos sin cambios en octubre e incluso prolongar la pausa hasta diciembre.
El mercado de bonos vigila el riesgo de un dato inesperado al alza. Tras el ajuste posterior a la subida de septiembre, los rendimientos del Tesoro han vuelto a niveles cercanos a máximos de unos 24 años. La reciente moderación del empleo ha reducido las expectativas de una nueva subida en octubre. Según la herramienta FedWatch de CME del martes, el mercado asigna solo un 20% de probabilidad a una subida en octubre y un 88% a una en diciembre. Molly Brooks, estratega de tipos de EE. UU. en TD Securities, cree que el impacto de este IPC en el mercado de bonos puede ser asimétrico: un dato por encima de lo previsto llevaría a los inversores a revisar el ritmo de endurecimiento de la Fed, mientras que una lectura en línea o más débil respaldaría la expectativa de una pausa en octubre.
Además del IPC del miércoles, EE. UU. publicará el jueves el índice de precios de producción (IPP) de septiembre. Ambos informes darán más pistas sobre cómo se trasladan los costes energéticos a los precios de otros bienes y servicios. El presidente de la Fed, Powell, tiene previsto intervenir el viernes durante las reuniones anuales del FMI en Bangkok. Con la Fed acercándose a su periodo de silencio previo a la reunión de octubre, los últimos datos de inflación y las declaraciones posteriores de los responsables serán claves para que el mercado calibre el momento de la próxima subida.
