原作者：Long Yue　來源：華爾街日報 美國財政部出手嘗試穩定債市，結果未能持續壓低孳息，資金反而轉向黃金及比特幣等資產。市場現把目光放在本周五聯儲局主席鮑威爾於傑克遜霍爾（Jackson Hole）經濟政策研討會的講話。 上周，美國財長貝森特（Bessent）宣布，計劃至少把長期美國國債回購規模加倍，意圖遏止長端孳息率持續上升。消息令孳息短暫回落，但效應不足一日便消退，長息很快重返高位，周內整體變化不大。貝森特其後受訪稱市場"反應過度"，並強調財政部有"強大的工具箱"。 市場用走勢作出回應：美元全周下跌接近1%，金價升破4,600美元，比特幣一周急升逾25%。野村的Charlie McElligott形容這種組合為"安全閥"：當局試圖穩住長期利率，市場焦慮則在其他資產釋放。 本周關鍵在於：鮑威爾能否給市場更清晰的答案。報道指，鮑威爾自5月上任以來幾乎沒有提供前瞻指引；他在上次FOMC會後的發言更直接觸發債市急跌，令市場對措辭與語氣極度敏感。彭博指出，交易員最關心的是：在通脹長期高於2%目標、財政狀況轉差的背景下，聯儲局的政策反應函數（reaction function）是甚麼。TD Securities美國利率策略師Molly Brooks警告，"如果講話只是老調重彈，市場可能失望，長端拋售或會加劇。"HSBC利率策略師Dhiraj Narula則認為，鮑威爾若能界定潛在通脹壓力，將有助降低不確定性帶來的期限溢價。Bloomberg Markets Live策略師Michael Ball亦指，財政部可調整發債年期結構，但要錨定通脹預期，仍需靠聯儲局；鮑威爾需重申2%目標可達，並表明若通脹持續，即使與政府出現摩擦亦會採取行動。 為何財政部回購難以扭轉長息？Academy Securities的Peter Tchir指出，美國政府現有約7.5萬億美元短期國庫券，以及約21.7萬億美元付息國債在外流通。貝森特回購操作每次"至少40億美元"、頻率接近每周一次——由每次20億加倍至40億看似力度不小，但對龐大存量而言難以持續撼動市場。Tchir強調，這並非量化寬鬆（QE），本質只是"重新擺放甲板椅"，未有真正創造新增貨幣。金價上升、美元轉弱，更像是市場放大解讀"貨幣貶值"敘事，而非財政部實際擴張貨幣供應。 另一個較少被提及但關鍵的現實是：聯儲局目前持有全部10至15年期到期美債的逾50%，與"自由市場"相距甚遠；其持有長期債券的比重亦逼近20%。同時，聯儲局持有近4,260億美元一年內到期的付息國債，平均票息僅2.9%，而現行有效聯邦基金利率為3.63%，意味聯儲局在利差上持續錄得虧損。 "扭轉操作"（Operation Twist）重回討論焦點。市場推演指，若聯儲局出售上述4,260億美元短期債，並以所得資金買入面值相若、20年以上的長債，雖可能先錄帳面損失，但可取得可觀息差收入（持有收益約5.25%，資金成本3.63%）。更重要的是，此舉可吸納逾20年期存量供應的15%以上，從而有效壓低長端孳息。從鮑威爾角度，"扭轉操作"不等同QE，因為不會改變聯儲局持債名義總額，政治阻力相對較低。Tchir認為，若白宮真要長端利率下行，需放棄財政部框架內的小規模技術操作，轉而推動聯儲局全面啟動扭轉操作。 Ball亦提出相近看法：貝森特方案愈來愈像"輕量版扭轉"——財政部透過回購退出久期較長的債務，轉向更短期及更短票息的發行；聯儲局則透過準備金管理買入短期證券，在不擴表下吸收前端供應。但這套組合存在內在矛盾：短期融資比重愈高，財政部對政策利率愈敏感；一旦通脹迫使聯儲局加息，利息成本重定價速度更快。反之，若聯儲局因顧慮財政成本而猶豫，市場將以更高期限溢價懲罰其獨立性。換言之，聯儲局要麼出手支援，要麼這輪干預恐以失敗告終，而干預失敗往往比不干預更傷。 在傑克遜霍爾前，市場還要先消化周三公布的7月個人消費支出（PCE）物價指數。彭博稱，過去一個月通脹、就業及零售數據大致符合或低於預期，交易員已下調短期加息預期；若PCE延續偏溫和走勢，或為鮑威爾發言提供緩衝。 機會窗口正在收窄。彭博分析指出，中期選舉的政治壓力疊加美國經濟分析局（BEA）將於9月底更新PCE方法，或令9月FOMC會後的收緊措施在政治層面更複雜。 華爾街日報亦提到，美銀策略師Michael Hartnett視30年期美債孳息率5%為關鍵門檻：若無法跌破，對美元及高槓桿板塊的壓力將加大，包括AI超大規模運算公司及私募信貸。上周五，橋水基金創辦人Ray Dalio警告投資者應降低債券比重，並持有黃金及部分比特幣，以防潛在美國債務危機。 壓力並非空穴來風。彭博指出，伊朗衝突持續升溫令財政前景更受關注；同時，AI相關企業債發行激增，與美債爭奪同一資金池；海外投資者對美債需求亦愈趨"價格敏感"，對現行政策路徑的容忍度正在下降。

1. 趙長鵬（CZ）談"迷因股"式創新：概念有趣，但應把焦點放在發行方履約能力。 2. 美國參議員要求《市場結構法案》加入總統層面的加密貨幣獲利禁令。 3. Fundstrat 的 Tom Lee 警告，美股下周或現關鍵轉折；英偉達（NVIDIA）表現將左右市場能否重燃對 AI 的信心。 4. Hyperliquid 原生回購及銷毀金額累計已超過 12.51 億美元，平均買入價為 26.808 美元。 5. 數據顯示，美國比特幣持有人約 4,960 萬，遠高於持有黃金的 2,880 萬。 6. MicroStrategy 共同創辦人 Michael Saylor 表示，比特幣最大突破在於把經濟能量轉化為數碼形態，並可安全地加以綁定與保存。 7. 分析指，美國財政部正加大國債回購力度，或意在避免過度金融收緊，影響 AI 產業及整體經濟。 8. SafePal 就保安事故更新：將推出反釣魚計劃，並委託第三方機構審查訂單系統。 9. 押注 OpenAI 與 SpaceX 成功、同時被指可能成為洛杉磯湖人（Lakers）潛在買家的 Josh Kushner，今年身家幾近增至三倍。 10. 俄羅斯央行推出新版金融素養測試，並放寬成為合格認可投資者的要求。

BlockBeats 8月24日訊，據《金融時報》報道，聯儲局主席Kevin Warsh將於本周五在堪薩斯城聯儲主辦的杰克遜霍爾央行年會上，以主席身份首次公開亮相。市場聚焦其演說內容，期望他安撫投資者情緒，並進一步交代聯儲局最新的政策溝通框架。 美國經濟承壓訊號持續累積。本周美國公共債務突破40萬億美元，長年期美債孳息升至19年高位。貿易與地緣政治風險亦在升溫：特朗普宣布對加拿大的對等關稅將於數周內生效，美方亦威脅對伊朗採取所謂"economic DDay"措施，市場憂慮相關因素或加劇美國經濟下行壓力。 在此背景下，沃什與美國財長Bessent面臨更大壓力，需要改善政策溝通。有投資者指出，Bessent本周突然宣布擴大美國財政部回購計劃，削弱了財政部政策指引的可信度。另一方面，沃什上任後明顯收緊聯儲局與投資者之間的溝通，大幅減少決策層就利率走向提供的前瞻訊息。 因此，市場對杰克遜霍爾演說的關注度顯著提升，預期沃什將解釋其"精簡式"溝通策略及其背後的政策框架。市場人士認為，相關表態不僅會影響投資者對聯儲局未來利率政策的判斷，亦可能成為在美國增長放緩與財政壓力上升之際，穩定市場預期的關鍵窗口。

ChainThink報道，8月24日據《金融時報》消息，美國聯邦儲備局主席Kevin Warsh將於本周五在堪薩斯城聯儲主辦的Jackson Hole年會上，以主席身份首次亮相並發表講話。市場正密切關注他會否釋放訊號，說明將如何安撫投資者，以及是否提出新的政策溝通框架。 美國經濟面臨的壓力持續升溫。本周美國公共債務突破40萬億美元；美國長期國債孳息率升至19年高位。外部風險亦在上升。特朗普表示，對加拿大的對等關稅將在數周內生效，並威脅對伊朗採取"經濟D日"式措施，令下行風險進一步加大。 在此背景下，Warsh與財政部長Scott Bessent均面臨更大壓力，需要就政策方向作出清晰表述。Bessent本周意外宣布擴大美國國債回購計劃，有投資者認為此舉削弱財政部前瞻指引的可信度。另一方面，Warsh上任後大幅淡化對利率未來路徑的指引，市場因而更聚焦其Jackson Hole講話，預計他將交代精簡後的溝通方式及背後的政策框架。

美國財政部長Scott Bessent表示，將對伊朗啟動被形容為經濟"D日"的新一輪行動，並稱相關措施將於明日開始，目標是切斷所有維繫伊朗政權運作的金融資金來源。

獲特朗普家族支持的加密貨幣項目World Liberty Financial，已取得美國貨幣監理署（OCC）對其全國性信託銀行（national bank trust charter）牌照的初步批准。市場認為，此舉可能為美國參議院推動通過《Clarity Act》帶來新變數。該法案屬加密市場結構的重要立法，早前已通過參議院銀行委員會，但參議院在未完成最終表決下已休會，後續走向轉趨不明朗。 按初步批准內容，World Liberty Financial可在符合監管條件下，透過聯邦特許信託銀行架構管理其USD1穩定幣。預測市場的定價顯示，今年《Clarity Act》簽署成法的機會下調：YES機率現報23.5%，較24小時前的26%回落。 重點摘要 - 市場定價顯示，《Clarity Act》於2026年簽署成法的YES機率降至23.5%。 - World Liberty Financial信託牌照的初步批准，可能令《Clarity Act》的立法協調更複雜。 - 法案曾一度加速推進，但參議院休會且未表決，為通過前景增添阻力。 後續關注 參議院復會後《Clarity Act》是否重新排期、能否推進表決，將成為焦點。包括美國總統Donald Trump，以及參議院領導層如Chuck Schumer與Tim Scott等關鍵人物的取態，或左右法案走向。投資者亦會留意World Liberty Financial相關監管進一步動作，可能影響加密監管的整體立法氛圍。 想獲取由Vera提供的即時預測市場分析，可註冊Vera。

英國稅務海關總署（HMRC）在2025至2026財政年度大幅加強審視本地加密貨幣用戶。據BBC引述資訊自由披露申請取得的資料，HMRC已向被懷疑存在未繳稅款的持有人發出逾81,000封警告信。 這一數字較2024年發出的27,714封幾乎增加至近三倍。HMRC認為，未繳稅款相當部分與2022至2025年加密貨幣牛市期間錄得的資本增值有關。稅局提醒收信人，一旦出售、贈與、兌換加密資產，或以加密資產作支付購物，都可能產生稅務責任；若未有繳納，除利息外，罰款最高可達所欠稅額的100%。至於把資產轉移至海外，後果可能更嚴重。 HMRC的執法範圍亦將進一步擴大，因其預計於2027年獲得新權力。屆時，離岸機構須向英國稅務機關交出客戶資料。HMRC估算，新措施到2030年可為庫房帶來3.15億英鎊（約4.30億美元）收入。 會計師事務所UHY Hacker Young合夥人Neela Chauhan向BBC表示，不少交易者年紀較輕，過往甚少與HMRC打交道；部分人亦誤以為稅局難以掌握其加密交易活動。她指出，當局懷疑不少投資者存在逃稅情況，而新權力生效後，識別高資產持有人未申報稅務責任將顯著更容易。 在稅務監管收緊之際，行業另一個憂慮是銀行服務受阻。本月初，國會「加密貨幣及數碼資產跨黨派議會小組」致函多間英國主要銀行行政總裁，要求交代如何處理加密貨幣相關企業。工黨國會議員Gurinder Singh Josan與Didcot的Vaizey勳爵表示，因屢次接獲企業投訴難以開立銀行戶口，亦有付款受限的情況，因而作出查詢。 小組要求銀行說明其政策、交易限額、決定原因，以及即將推出的本地加密監管規則會否改變其做法。議員認同銀行需打擊金融罪行及保障客戶，但強調企業應按個別風險評估，而非單憑所屬行業一概而論。Vaizey形容相關銀行問題是「不必要的摩擦」。 英國加密資產商業委員會（UK Cryptoasset Business Council）研究亦指出，銀行正阻截或延遲約40%嘗試轉帳至數碼資產交易所的交易。 本文最初刊於CryptoPotato。

美國財政部長貝森特表示，美國將於明日對伊朗展開其所形容的「史上最大規模的金融攻勢」。

美國貨幣監理署（OCC）於8月14日向World Liberty Trust Co.批出有條件批准，該機構為有限目的（limited-purpose）國家信託銀行，隸屬於World Liberty Financial（WLF）相關架構；WLF為加密項目，獲Donald Trump Jr.及Eric Trump支持。是次特許 允許World Liberty Trust Co.就其USD1穩定幣提供發行、託管及贖回等服務。USD1為美元掛鈎數碼代幣，WLF自2024年推出以來一直建設相關系統。 該特許 屬有限目的性質，World Liberty Trust Co.不得放貸，亦不得吸收受聯邦存款保險保障的存款。其業務範圍主要聚焦於穩定幣基建相關職能，即為USD1提供受監管的營運支撐。 監管環境方面，WLF於2026年1月向OCC提交新設銀行（de novo）申請。OCC於同年2月發布最終規則，釐清信託銀行可從事的活動範圍；該規則於4月1日生效，確認信託銀行可同時進行受託及非受託活動，意味信託特許 可支援穩定幣機制等操作性功能。在本屆政府任內，多家加密企業已獲有條件批准取得銀行特許 ，World Liberty Trust Co.亦屬同一趨勢之內。 政治層面的利益衝突爭議亦引起關注。參議員Elizabeth Warren指出，現任總統家族經營受聯邦監管的金融實體，同時政府放寬相關規則，存在利益衝突風險。報道指，與特朗普家族關係密切的DT Marks DEFI LLC持有World Liberty Financial 38%股權；在公司現持有聯邦銀行特許 的情況下，相關批核機構的領導層由總統任命並可隨時更替，進一步引發討論。 就市場影響而言，信託特許 讓World Liberty Trust Co.可跨州營運，毋須在各州逐一申領匯款機構（money transmitter）牌照，減輕以往令中小型穩定幣發行方承受的合規負擔。同時，聯邦框架下的身份亦有助向機構合作夥伴傳遞訊號，顯示USD1在受認可的監管體系內運作。