Доходность 10-летних гособлигаций Японии впервые с 1996 года достигла 3%

Доходность 10-летних государственных облигаций Японии 1 сентября поднялась до 3% — уровня, которого рынок не видел с 1996 года. Это завершает резкую переоценку: с августа 2025 года бенчмарк прибавил более 1,4 процентного пункта. Для страны, где всего два с половиной года назад нормой были отрицательные ставки, такой сдвиг означает тектоническую смену режима. Что подпитывает распродажу На рынок одновременно давят три фактора. Во-первых, растут инфляционные ожидания на фоне подорожания нефти: котировки превысили $85 за баррель из-за сохраняющейся геополитической напряженности. Япония импортирует почти всю энергию, поэтому особенно чувствительна к инфляции, вызванной сырьем. Во-вторых, Банк Японии ускоряет нормализацию политики. В июне 2026 года регулятор повысил ключевую ставку до 1% — максимума с 1995 года. Одновременно он сокращает покупки японских гособлигаций, постепенно убирая опору, которая более десяти лет удерживала доходности на искусственно низких уровнях. В-третьих, бюджетная политика движется в сторону расширения. При премьер-министре Санаэ Такаити министерства направили рекордные заявки на расходы — около 143 трлн иен (примерно $890 млрд) — на следующий финансовый год. Давление распространяется на всю кривую Доходность 5-летних бумаг обновила исторический максимум. Доходность 2-летних поднялась до самого высокого уровня за 31 год. Когда Такаити вступила в должность в октябре 2025 года, доходность 10-летних облигаций находилась примерно у 1,6%; менее чем за год показатель почти удвоился. Банк Японии завершил политику отрицательных ставок и режим контроля кривой доходности в марте 2024 года, назвав это началом процесса нормализации. Повышение ставки до 1% в июне 2026 года стало очередным шагом в этом цикле. Почему это важно не только для Японии Госдолг страны превышает 200% ВВП — самый высокий показатель среди крупных развитых экономик. Доходность на уровне 3% ранее использовалась в бюджетных расчетах как стрессовый сценарий. Теперь это реальность, а не гипотетический худший случай: стоимость обслуживания долга будет забирать все большую долю государственных доходов. Для мировых долговых рынков переоценка Японии тоже значима: японские инвесторы входят в число крупнейших держателей иностранных облигаций. Если внутренние доходности становятся достаточно привлекательными, капитал, ранее вложенный в US Treasuries, европейские суверенные бумаги и корпоративный кредит, начинает возвращаться на внутренний рынок. Банк Японии был последним крупным центральным банком, вышедшим из эпохи отрицательных ставок; дальнейшее ужесточение фактически закрывает главу, которая во многом определяла рынки облигаций на протяжении большей части последнего десятилетия.