CPI de setembro dos EUA sai hoje e pode sinalizar inflação no maior nível em cinco meses
Fonte: Jin10 Data. O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS) divulga nesta quarta-feira o CPI de setembro. O horário original é 20h30 em Pequim, equivalente a 9h30 em Brasília. O mercado espera que a alta da gasolina acelere o índice geral, enquanto o núcleo, que exclui alimentos e energia, mostre avanço mensal mais moderado. A diferença entre os dois indicadores será decisiva para medir as pressões inflacionárias nos EUA e os próximos passos do Fed.
Antes da divulgação, dirigentes do Federal Reserve seguem divididos sobre a necessidade e o momento de novos aumentos de juros. Na segunda-feira, o presidente do Fed de Cleveland, Harker, afirmou que as pressões inflacionárias se espalham para mais setores da economia e que a política monetária precisa ser apertada de forma gradual e frequente. Harker não fechou a porta para uma alta no fim de outubro.
O CPI geral pode registrar a maior alta em cinco meses, enquanto o núcleo dá sinais de arrefecimento. Segundo pesquisa com economistas feita por veículos internacionais, o índice geral de setembro deve subir 0,6% na comparação mensal, acima dos 0,4% de agosto, maior avanço mensal em cinco meses. Na base anual, a projeção é de alta de 3,4% para 3,6%. Para o núcleo, a expectativa é de 0,2% m/m e 2,5% a/a.
Os preços de energia têm sido o principal motor da inflação geral. Com o conflito no Oriente Médio, o petróleo internacional segue elevado e a gasolina no varejo dos EUA atingiu o maior patamar em quatro meses. O Goldman Sachs projeta alta de cerca de 5% nos preços de energia em setembro e de 0,2% nos alimentos. O encarecimento do querosene de aviação pode pressionar as passagens aéreas; o banco estima alta de cerca de 3% nas tarifas no mês.
O núcleo da inflação deve permanecer relativamente moderado. O Goldman Sachs espera aumentos em preços de carros usados, novos e seguro automotivo, mas a inflação de moradia continua a desacelerar. Aluguel equivalente ao proprietário e aluguel efetivo devem subir 0,20% e 0,17% m/m. Economistas do Deutsche Bank projetam estabilidade nos preços dos bens industriais básicos, com quedas em usados e alguns produtos médicos compensando altas em bens de lazer e tecnologia da informação. A equipe da Bloomberg Economics avalia que as pressões recentes estão concentradas em setores específicos e ainda não se transformaram em alta generalizada de preços. Se o núcleo realmente desacelerar, o Fed terá justificativa para manter paciência na política monetária.
Em maio deste ano, a inflação geral dos EUA chegou a 4,2%. No mercado de previsões Kalshi, a probabilidade de um novo recorde no ano é inferior a um terço, mas a chance de o núcleo ficar abaixo de 2,2% até o fim do ano é de apenas 6%.
Dirigentes do Fed estão divididos; o momento dos aumentos virou o ponto central. Em setembro, o Fed decidiu por unanimidade elevar os juros em 25 pontos-base, para a faixa de 3,75% a 4,00%. Depois disso, alguns dirigentes defenderam uma pausa em outubro para avaliar o efeito dos aumentos anteriores e das condições financeiras mais restritivas. Na semana passada, o governador do Fed, Waller, disse que novos aumentos ainda podem ser necessários, mas que a política permite flexibilidade ao longo do tempo e não há necessidade de agir em duas reuniões consecutivas.
A postura de Harker é mais firme. Disse na segunda-feira que as pressões inflacionárias se estenderam além da energia, com algumas empresas planejando reajustar preços acima do aumento dos custos de insumos. Harker citou especificamente que a demanda de investimento impulsionada por infraestrutura de inteligência artificial está elevando preços de computadores, eletrônicos e componentes de alta tecnologia, e que as pressões de custo associadas já começam a afetar setores como aviação, energia e construção. Harker avalia que a demanda nos EUA segue forte, com investimento corporativo e consumo impulsionado pelo efeito riqueza mantendo a inflação elevada. Defende esfriar moderadamente a demanda para reduzir a inflação sem afetar de forma significativa o mercado de trabalho. Sobre a reunião de fim de outubro, Harker disse que mantém a mente aberta. Prefere atingir as metas de política por meio de ajustes menores e mais oportunos, mas ainda não decidiu o momento do próximo aumento.
Há divergências também entre instituições. Stephen Juneau, economista do Bank of America Securities, avalia que um núcleo de 0,2% m/m não seria suficiente para elevar de forma relevante as apostas em alta em outubro. Avery Shenfeld, economista-chefe do Canadian Imperial Bank of Commerce, projeta núcleo em 0,3% e acredita que o Fed pode subir juros neste mês. Ele observa que muitos componentes da inflação ainda crescem acima de 3%. Economistas do Citi acreditam que, se o núcleo permanecer moderado no mês a mês nos próximos meses, o Fed pode manter os juros em outubro e até ter motivos para estender a pausa até dezembro.
O mercado de títulos acompanha o risco de uma surpresa inflacionária. Após ajuste relevante depois da alta de setembro, os rendimentos dos Treasuries subiram para níveis próximos das máximas em cerca de 24 anos. A recente desaceleração da criação de empregos levou investidores a reduzir as apostas em novo aumento do Fed em outubro. Segundo a ferramenta CME FedWatch na terça-feira, o mercado estima apenas cerca de 20% de probabilidade de alta em outubro e 88% de chance de alta em dezembro.
Molly Brooks, estrategista de juros dos EUA da TD Securities, avalia que o impacto do CPI sobre o mercado de títulos pode ser assimétrico. Dados acima do esperado podem levar investidores a revisar o ritmo de aperto do Fed; números em linha ou mais fracos tendem a reforçar a expectativa de pausa em outubro.
Além do CPI de quarta-feira, os EUA divulgam na quinta o PPI de setembro. Os dois relatórios darão mais pistas sobre como os custos de energia estão sendo repassados a outros bens e serviços. O presidente do Fed, Powell, deve falar na sexta-feira durante as reuniões anuais do FMI em Bangkok. Com o Fed se aproximando do período de silêncio antes da reunião de política de outubro, os dados de inflação e as declarações posteriores de dirigentes serão referências importantes para o mercado avaliar o momento do próximo aumento de juros.
