Núcleo da inflação dos EUA sobe 0,3% em agosto, puxado por serviços "supercore"

O CPI de agosto frustrou a expectativa de uma desinflação mais tranquila. O núcleo da inflação avançou 0,3% na comparação mensal, acima do consenso de 0,2%. O principal vetor foi novamente o segmento de serviços "supercore", um recorte que vem resistindo ao esforço do Fed. O "supercore" de serviços — que exclui energia e habitação do conjunto de serviços — subiu 0,5% em agosto, mais do que o dobro dos 0,2% registrados no mês anterior. A aceleração ocorre às vésperas da reunião de 15 e 16 de setembro, justamente quando formuladores de política monetária buscavam sinais mais claros de arrefecimento. Por que o "supercore" importa O Fed acompanha esse indicador por vê-lo como um termômetro das pressões do mercado de trabalho. Itens como cuidados médicos, passagens aéreas e refeições fora de casa são intensivos em mão de obra; quando salários seguem fortes, esses preços tendem a acompanhar. Uma alta mensal de 0,5% sugere que as pressões subjacentes ainda não esfriaram o suficiente para recolocar a inflação de forma duradoura na meta de 2%. No índice cheio, o CPI subiu 0,4% no mês e 3,4% em 12 meses, em linha com as projeções. A composição, contudo, foi menos confortável: a inflação de bens perdeu força e os custos de habitação começam a mostrar sinais iniciais de moderação, mas o "supercore" segue elevando o núcleo. A conta para o Fed ficou mais direta Antes do dado de agosto, o mercado atribuía cerca de 70% de probabilidade a uma alta de juros em setembro. Após a divulgação, essa chance saltou para aproximadamente 90%. O presidente do Fed, Kevin Warsh, já vinha sinalizando disposição para agir caso a inflação permanecesse elevada, e o resultado reduziu o espaço para defender cautela. O quadro ganhou ainda mais peso porque o CPI veio na sequência de um PPI acima do esperado e de preços do petróleo em alta, formando um conjunto de sinais inflacionários difícil de tratar como ruído. A permanência do "supercore" acima dos níveis pré-pandemia tem marcado 2026. O Fed de San Francisco destacou essa categoria como uma das razões para a inflação geral seguir resistente. Para efeito de comparação, uma alta de 0,5% ao mês em serviços "supercore", se mantida, equivale a cerca de 6% ao ano — três vezes a meta do Fed. O que monitorar daqui em diante Além da decisão do Fed, vale acompanhar sobretudo passagens aéreas, cuidados médicos e serviços de alimentação, componentes que têm sustentado a força do "supercore". Passagens aéreas costumam ser voláteis e um pico mensal não necessariamente define tendência. Já a inflação de cuidados médicos tende a ser mais rígida, influenciada por ciclos de custos de seguros e por reajustes hospitalares que ocorrem de forma mais lenta.