Juro do título público japonês de 10 anos alcança 3% pela primeira vez desde 1996

O rendimento do título do governo do Japão com vencimento em 10 anos subiu para 3% em 1º de setembro, nível que o país não atingia desde 1996. O marco coroa uma forte reprecificação que acrescentou mais de 1,4 ponto percentual ao yield de referência desde agosto de 2025. Em um mercado onde juros negativos eram a regra há apenas dois anos e meio, a mudança é profunda. O que está por trás da venda Três vetores vêm pressionando o mercado de títulos simultaneamente. O primeiro é a alta das expectativas de inflação, em sintonia com o avanço do petróleo, que passou de US$ 85 por barril em meio a tensões geopolíticas persistentes. Como o Japão importa quase toda a energia que consome, fica mais exposto a choques de preços puxados por commodities. O segundo fator é a normalização da política monetária. O Banco do Japão (BOJ) elevou a taxa básica para 1% em junho de 2026, o maior patamar desde 1995. Ao mesmo tempo, reduziu as compras de títulos públicos japoneses, diminuindo o suporte que manteve os rendimentos artificialmente comprimidos por mais de uma década. O terceiro vem do lado fiscal, em direção oposta à contenção. Ministérios japoneses apresentaram pedidos orçamentários recordes de cerca de 143 trilhões de ienes (aproximadamente US$ 890 bilhões) para o próximo ano fiscal sob a gestão da primeira-ministra Sanae Takaichi. Curva de juros também se desloca O yield de cinco anos atingiu máxima recorde. O de dois anos chegou ao maior nível em 31 anos. Quando Takaichi assumiu, em outubro de 2025, o rendimento do título de 10 anos estava perto de 1,6%. Em menos de um ano, quase dobrou. O BOJ encerrou a política de juros negativos e o arcabouço de controle da curva de juros (yield curve control) em março de 2024, dando início ao que a autoridade classificou como um processo de normalização. A alta para 1% em junho de 2026 foi o passo mais recente nessa trajetória. Por que isso importa fora do Japão A dívida pública japonesa supera 200% do PIB, a maior proporção entre grandes economias desenvolvidas. Uma taxa de longo prazo de 3% era usada anteriormente como hipótese de teste de estresse nas projeções orçamentárias do governo. Com o nível passando de cenário extremo a realidade, a conta muda: os custos de serviço da dívida tendem a consumir uma parcela crescente da arrecadação. Nos mercados globais de renda fixa, a reprecificação japonesa também pesa porque investidores do Japão estão entre os maiores detentores de títulos estrangeiros do mundo. Quando os rendimentos domésticos sobem o suficiente, parte do capital alocado em Treasuries dos EUA, dívidas soberanas europeias e crédito corporativo pode voltar para casa. O BOJ foi o último grande banco central a sair dos juros negativos, e a continuidade do aperto encerra um capítulo que marcou os mercados de renda fixa por grande parte da última década.