Fed mantém foco na inflação e ignora alta dos Treasuries em meio à incerteza financeira global

Segundo a BlockBeats, em 24 de agosto, Neel Kashkari, presidente do Federal Reserve Bank de Minneapolis, afirmou não haver sinais de disfuncionalidade no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Embora o rendimento do Treasury de 10 anos esteja perto de 4,7% — um patamar elevado —, ele não é historicamente anormal. Com isso, o Fed pode seguir priorizando o controle da inflação, sem ajustar a política em resposta a oscilações nos yields. A leitura implica que, mesmo com a dívida do governo dos EUA acima de US$ 40 trilhões, o Fed não deve transformar a estabilização do mercado de títulos de longo prazo em objetivo de política no curto prazo. A postura contrasta com iniciativas recentes do Tesouro para reduzir custos de financiamento por meio da ampliação de recompras de papéis longos. Enquanto o Tesouro busca diminuir os yields de longo prazo, o Fed não se comprometeu com coordenação de suporte, deixando as taxas longas principalmente a cargo das expectativas de inflação, da oferta fiscal, da demanda por capital impulsionada por investimentos em IA e dos prêmios de prazo. Caso a intervenção do Tesouro não consiga conter os rendimentos de forma sustentável, o movimento pode evidenciar ainda mais o peso dos fundamentos fiscais dos EUA na formação de preços do mercado de títulos. No Japão, as apostas do mercado em uma alta de juros do Banco do Japão em 18 de setembro subiram para cerca de 82%, forte avanço em relação ao período anterior à reunião de julho, levando o iene de volta para perto do nível de 160. Se autoridades do BOJ reforçarem sinais de aperto antes do encontro, o iene pode ganhar força e aumentar a pressão por repatriação de capital ao Japão, com efeitos sobre a alocação global entre renda fixa e ativos de risco. Em paralelo, o colapso das negociações comerciais entre EUA e Canadá e a imposição de tarifas mais altas pelos EUA sobre produtos canadenses reacenderam preocupações com interrupções na cadeia de suprimentos e pressões inflacionárias. Com estresse fiscal nos EUA, riscos de inflação vindos de energia e comércio, e a possível divergência entre as políticas monetárias de EUA e Japão, o foco do mercado deixa de ser apenas a expectativa de cortes de juros e passa a ser a estabilidade do custo global de capital. O simpósio de Jackson Hole nesta semana será um ponto-chave de observação: comentários de Powell sobre inflação, yields de longo prazo e o arcabouço de política do Fed devem influenciar diretamente a precificação posterior do dólar, dos Treasuries e dos ativos de risco.