Inflacja CPI w USA wywołuje zmienność na rynkach; Warsh zabierze głos o perspektywach podwyżek stóp
Zaskakujący wzrost inflacji zakończył trwającą 53 sesje passę spokoju na amerykańskim rynku akcji — S&P 500 spadł w ciągu jednej sesji o 1,1%. Kevin Warsh, były członek Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej, wystąpi publicznie jeszcze przed rozpoczęciem okresu ciszy medialnej Fed, a rynek czeka na jego wskazówki, jak bank centralny zamierza pogodzić ryzyko inflacyjne z dotychczasowym, stopniowym tempem podwyżek.
Wrześniowe dane o inflacji przekreśliły nadzieje, że Fed może pozwolić sobie na zwłokę. Przez ostatnie tygodnie kilku przedstawicieli władz monetarnych sugerowało, że nie ma potrzeby spieszyć się z kolejną podwyżką. Najnowsze odczyty sprawiły, że październikowe posiedzenie znów może stać się punktem zwrotnym.
Warsh jako były gubernator Fed publicznie zobowiązywał się, że nie będzie wskazywał rynkom krótkoterminowych perspektyw polityki pieniężnej. Po niespodziewanym wzroście inflacji uwaga inwestorów przeniosła się na jego czwartkowe wystąpienie w Bangkoku (wieczór czasu wschodniego USA, 11:30 czasu pekińskiego 16 października), gdzie weźmie udział w rozmowie przy kominku z dyrektor zarządzającą MFW Kristaliną Georgiewą.
W sobotę Fed wchodzi w okres ciszy medialnej przed posiedzeniem zaplanowanym na 27–28 października. Jeśli bank centralny chce zakomunikować swoje stanowisko w sprawie stóp, wypowiedź Warsha będzie jednym z niewielu dostępnych kanałów. Meghan Swiber, strateg ds. stóp procentowych w Bank of America, mówi, że inwestorzy „czekają, aż Warsh pobłogosławi jutrzejszą ścieżkę podwyżek Fed”. O samych danych: „To szeroko zakrojona siła, którą Fed będzie miał coraz trudniej ignorować”.
Opublikowany w środę wrześniowy wskaźnik CPI pokazał powszechne wzrosty cen towarów i usług. Zaledwie dzień wcześniej prezes nowojorskiego Fed John Williams wyrażał optymizm co do perspektyw inflacji, co pomogło obniżyć rentowność amerykańskich obligacji. Ceny biletów lotniczych, używanych samochodów i usług medycznych wzrosły miesiąc do miesiąca, a koszty energii wyraźnie poszybowały w górę. Ceny komputerów i oprogramowania zanotowały największy wzrost rok do roku w historii, a ceny zabawek — największy roczny wzrost od 1988 roku.
Po publikacji danych handlujący szybko skorygowali zakłady dotyczące polityki Fed. Zgodnie z danymi z rynku kontraktów terminowych prawdopodobieństwo podwyżki w październiku wzrosło z około 20% przed publikacją do nawet 55%, by następnie spaść do około 40%. Ryzyko podwyżki wyraźnie wzrosło, ale większość obserwatorów Fed wciąż spodziewa się utrzymania stóp na dotychczasowym poziomie w tym miesiącu i odłożenia kolejnej podwyżki na grudzień.
Analityk Colby Smith wskazuje, że po raporcie inflacyjnym Powell będzie musiał wytłumaczyć, dlaczego Fed nadal działa stopniowo, mimo rosnącej presji na ceny. Ed Harrison, strateg makro w Markets Live, zauważa, że jastrzębia rewizja oczekiwań wobec Fed może dodatkowo podnieść stopy na krótkim końcu krzywej i popchnąć ją w stronę niedźwiedziego spłaszczenia. Przy inflacji ogółem na poziomie 3,7% rok do roku warto też obserwować ryzyko dalszego wzrostu długoterminowych oczekiwań inflacyjnych.
Jeszcze przed publikacją wrześniowego CPI kilku wysokich rangą przedstawicieli Fed — w tym wiceprzewodniczący Philip Jefferson, gubernator Christopher Waller i Williams — sygnalizowało, że bank centralny nie musi spieszyć się z kolejną podwyżką. Po pierwszej od 2023 roku podwyżce stóp na wrześniowym posiedzeniu władze monetarne chciały dać sobie czas na obserwację skutków polityki. Swoją rolę odgrywa też kalendarz: tydzień po październikowym posiedzeniu Fed w USA odbędą się wybory do Kongresu w połowie kadencji, co jest jednym z powodów, dla których część obserwatorów spodziewa się utrzymania stóp.
Analitycy ostrzegają przed nadmierną reakcją na pojedynczy odczyt. Oprocentowanie kredytów hipotecznych wciąż rośnie, utrzymując presję na rynek mieszkaniowy; przesunięcie kolejnej podwyżki na grudzień dałoby Fed więcej czasu na ocenę trendów cenowych i sprawdzenie, czy najnowsza presja inflacyjna ma trwały charakter. Guy LeBas, główny strateg ds. obligacji w Janney Montgomery Scott, twierdzi: „Wiele kategorii jest rozgrzanych, ale nie ma wyraźnych dowodów na przyspieszenie”. Jego zdaniem potrzebne byłyby mocniejsze dane, by przekonać ostrożnych członków FOMC do poparcia podwyżki w tym miesiącu.
Mimo to wrześniowy raport inflacyjny istotnie zmienił pozycjonowanie rynku przed październikowym posiedzeniem — z wydarzenia, w którym podwyżka uchodziła za mało prawdopodobną, stało się źródłem dużej niepewności co do polityki. Raport pokazał również, że inflacja bazowa przekroczyła oczekiwania drugi miesiąc z rzędu. Joseph Brusuelas, główny ekonomista RSM US LLP, mówi, że członkowie skrzydła gołębiego, patrząc na wrześniowy CPI, poczuli się jak po „wypiciu kubka zimnej kawy”. Dodał: „Głębokość i rozległość potrójnego szoku podażowego są wyraźnie widoczne w amerykańskiej gospodarce”.
Pod wpływem danych inflacyjnych i rosnących obaw o trwałość hossy napędzanej przez sztuczną inteligencję S&P 500 spadł w środę o 1,1%, kończąc rekordową passę 53 kolejnych sesji bez jednodniowego spadku o 1% — najdłuższy okres spokoju indeksu od stycznia 2020 roku. Słabość dużych spółek technologicznych podkopała impet, który wcześniej napędzał przedłużający się wzrost na amerykańskim rynku akcji. Od końca marca kapitalizacja S&P 500 wzrosła o około 13 bln USD; środowa korekta zaczyna budzić wśród inwestorów obawy, że rajd napotka jeszcze większe wyzwania.
