مؤشر أسعار المستهلك الأميركي يشعل تقلبات السوق... ووارش يتناول آفاق رفع الفائدة
بعد ارتفاع مفاجئ في التضخم، هبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.1% في يوم واحد، منهياً سلسلة استمرت 53 يوم تداول من الهدوء في الأسهم الأمريكية. ومن المنتظر أن يتحدث وارش علناً قبل دخول الفيدرالي فترة الحظر الإعلامي، فيما تترقب الأسواق توجيهاته حول كيفية موازنة البنك المركزي بين مخاطر التضخم ورفع الفائدة التدريجي.
بيانات تضخم سبتمبر بددت توقعات السوق بأن الفيدرالي يستطيع الانتظار. وعلى مدى الأسابيع القليلة الماضية، أشار عدة مسؤولين إلى أن البنك ليس بحاجة إلى التعجيل برفع آخر، لكن أحدث البيانات أعادت اجتماع أكتوبر إلى دائرة احتمال أن يكون نقطة تحول نحو التحرك. وكان كيفن وارش، محافظ الفيدرالي السابق، تعهد في وقت سابق بعدم توجيه الأسواق عبر توقعات السياسة النقدية قصيرة الأجل. غير أن ارتفاع التضخم المفاجئ حوّل الأنظار بقوة إلى كلمته في بانكوك مساء الخميس بتوقيت شرق الولايات المتحدة (11:30 بتوقيت بكين يوم 16)، حيث سيجري حواراً جانبياً مع مديرة صندوق النقد الدولي كريستالينا غورغييفا.
سيدخل الفيدرالي حظراً إعلامياً السبت استعداداً لاجتماع السياسة النقدية في 27-28 أكتوبر. وقبل ذلك، إذا أراد البنك الإشارة إلى موقفه بشأن قرارات الفائدة، فستكون تصريحات وارش قناة مهمة. وقالت ميغان سوايبر، خبيرة استراتيجيات أسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا، إن المستثمرين «ينتظرون أن يبارك وارش مسار رفع الفائدة المقبل غداً». وعن بيانات التضخم الأخيرة، لاحظت: «كان هذا قوة واسعة النطاق، وسيكون من الصعب على الفيدرالي تجاهلها».
أظهر مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر، الذي صدر الأربعاء، زيادات واسعة في أسعار السلع والخدمات. وقبل يوم واحد فقط، كان جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، متفائلاً بشأن آفاق التضخم، ما ساعد على خفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وعلى وجه التحديد، ارتفعت أسعار تذاكر الطيران والسيارات المستعملة والرعاية الصحية على أساس شهري، وقفزت تكاليف الطاقة بشكل ملحوظ. وسجلت أسعار الحاسبات والبرمجيات أكبر زيادة سنوية على الإطلاق، بينما سجلت أسعار الألعاب أكبر ارتفاع سنوي منذ 1988.
بعد صدور البيانات، عدّل المتداولون سريعاً رهاناتهم على سياسة الفيدرالي. ووفقاً لبيانات سوق العقود الآجلة، ارتفع احتمال رفع الفائدة في أكتوبر من نحو 20% قبل الصدور إلى 55% كحد أقصى، ثم استقر عند نحو 40%. ورغم زيادة مخاطر الرفع، لا يزال معظم مراقبي الفيدرالي يتوقعون أن يبقي البنك على الفائدة دون تغيير هذا الشهر ويؤجل الرفع المقبل إلى ديسمبر. وقال المحلل كولبي سميث إن باول سيواجه، بعد تقرير التضخم، ضغطاً لتفسير استمرار الفيدرالي في نهج الرفع التدريجي رغم تصاعد ضغوط الأسعار. وأشار إد هاريسون، استراتيجي الاقتصاد الكلي في ماركتس لايف، إلى أن إعادة تقييم السوق المتشددة لآفاق الفيدرالي قد تدفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى الارتفاع أكثر وتقود منحنى العائد إلى تسطّح هبوطي. ومع ارتفاع التضخم الإجمالي 3.7% على أساس سنوي، فإن خطر استمرار الضغط الصعودي على توقعات التضخم طويلة الأجل يستحق المتابعة.
في الواقع، قبل صدور مؤشر سبتمبر، أشار عدة مسؤولين كبار، بينهم نائب الرئيس فيليب جيفرسون والمحافظ كريستوفر والر وويليامز، إلى أن المركزي ليس بحاجة إلى التعجيل برفع آخر. وبعد أن رفع الفائدة للمرة الأولى منذ 2023 في اجتماع سبتمبر، أراد المسؤولون منح الوقت لمراقبة أثر سياستهم. كما أضاف توقيت السياسة تعقيداً إلى تحركات هذا الشهر. فبعد أسبوع من اجتماع الفيدرالي في أكتوبر، ستُجرى انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، وهو أحد أسباب توقع بعض المراقبين أن يبقي البنك على الفائدة.
وحذر محللون أيضاً من المبالغة في التفاعل مع أي بيانات اقتصادية منفردة. وتواصل معدلات الرهن العقاري ارتفاعها، ما يبقي سوق الإسكان تحت ضغط؛ وتأجيل الرفع المقبل إلى ديسمبر سيمنح الفيدرالي وقتاً أطول لمراقبة اتجاهات الأسعار وتقييم ما إذا كانت ضغوط التضخم الأخيرة مستمرة. وقال غاي لوباس، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في جاني مونتغومري سكوت: «فئات كثيرة مرتفعة باعتدال، لكن لا يوجد دليل واضح على تسارع». ويرى أن بيانات أكثر إقناعاً ستكون مطلوبة لدفع كثير من الأعضاء الحذرين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى دعم رفع الفائدة هذا الشهر. ومع ذلك، غيّر تقرير تضخم سبتمبر بشكل كبير تمركز السوق تجاه اجتماع أكتوبر، فحوله من اجتماع كان يُرى سابقاً أنه غير مرجح لرفع الفائدة إلى اجتماع ينطوي على غموض كبير في السياسة. وأظهر التقرير أيضاً أن التضخم الأساسي تجاوز التوقعات للشهر الثاني على التوالي. وقال جوزيف بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في آر إس إم يو إس، إن أعضاء الجناح التيسيري في اللجنة شعروا وكأنهم «تجرّعوا فنجاناً بارداً من القهوة» عند رؤية بيانات سبتمبر. وأضاف: «عمق واتساع صدمة العرض الثلاثية واضحان في الاقتصاد الأمريكي».
وتحت وطأة بيانات التضخم وتنامي المخاوف بشأن استدامة التداولات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، هبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.1% الأربعاء، لينهي سلسلة قياسية من 53 يوم تداول متتالياً دون انخفاض يومي واحد بنسبة 1%، وهي أطول فترة هدوء للمؤشر منذ يناير 2020. وأضعف ضعف أسهم التكنولوجيا الكبرى الزخم الذي غذى سابقاً موجة الصعود الطويلة في الأسهم الأمريكية. ومنذ نهاية مارس، ارتفعت القيمة السوقية للمؤشر بنحو 13 تريليون دولار؛ وبدأ تراجع الأربعاء يثير قلق المستثمرين من أن هذه الموجة قد تواجه تحديات أكبر.
