Macro

بلغت قيمة صادرات الصين من المركبات الكهربائية 9.2 مليار دولار في مايو، مسجلة أعلى مستوى شهري مع تسارع الطلب في أسواق جنوب شرق آسيا بقيادة تايلاند والفلبين. وفي يونيو، جمع صندوق ثانٍ ضمن مبادرة FAST-P لتمويل التحول في آسيا بقيادة سلطة النقد في سنغافورة (MAS) مبلغ 250 مليون دولار لتمويل تحديث شبكات الكهرباء ومشاريع بنية تحتية للطاقة النظيفة مثل تخزين الطاقة. وقدمت مجموعة DBS Bank في سنغافورة تسهيلات تمويل أولوية بقيمة 210 ملايين دولار للصندوق. ويرتبط هذا التقدم مباشرةً بمؤشر الأصول المستدامة (SUS).

تُظهر بيانات صندوق النقد الدولي أن نيجيريا عالجت نحو 59 مليار دولار من تدفقات الأصول المشفّرة بين يوليو 2023 ويونيو 2024، ما يعادل قرابة 60% من تدفقات العملات المستقرة إلى غرب أفريقيا. وقالت Bitget Wallet إن نشاط بطاقات الدفع لديها توسّع سريعاً، إذ أصدرت أكثر من 150,000 بطاقة في أكثر من 50 سوقاً وتُقبل لدى أكثر من 150 مليون تاجر حول العالم. ويسلط ذلك الضوء على تنامي استخدام المدفوعات المشفّرة في المعاملات اليومية دون الإشارة إلى تغيّرات مباشرة في الأصول المالية التقليدية أو تدخلات سياسية.

تراجع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة بنحو 10 مليارات دولار من ذروة مايو إلى نحو 300 مليار دولار، مع انخفاض قدره 7.7 مليارات دولار في يونيو، وهو أكبر هبوط شهري منذ انهيار Terra في مايو 2022. في المقابل، بلغت قيمة التسويات عبر العملات المستقرة في يونيو 1.79 تريليون دولار من حجم المعاملات المعدّل، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. ويشير النص إلى أن هذه الأرقام تتعلق بعملات مستقرة «أصلية» في قطاع التشفير مثل USDT وUSDC ولا تربطها آليات تسعير أو تنظيم أو اقتصاد مباشرة بأصول التمويل التقليدي مثل الأسهم والسلع والعملات وأسعار الفائدة.

سجلت صناديق ETF الفورية لبيتكوين يومين متتاليين من صافي التدفقات الخارجة، بإجمالي تجاوز 465 مليون دولار، بعد عودتها لفترة وجيزة إلى التدفقات الداخلة. وقال محللون إن هذا التحول يعكس حذراً لدى المستثمرين أكثر من كونه موجة بيع كثيفة. ويتحول تركيز الأسواق إلى اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، إذ من المتوقع أن يحدد توجيه صانعي السياسة ملامح النظرة القريبة الأجل للعملات المشفرة.

قبل يومين من قرار الفائدة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، أعلن دونالد ترامب دعمه للعضو السابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، قائلاً إن الولايات المتحدة يجب أن تمتلك أدنى معدلات فائدة في العالم، ومشككاً في دوافع بعض الأعضاء الحاليين. ويستهدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حالياً نطاق 3.5%-3.75%، بينما تتوقع الأسواق أن يُبقي الاجتماع المقبل السياسة دون تغيير. وفي المقابل، تسعّر الأسواق احتمالاً بنحو 33% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، في وقت دعا فيه مسؤولون، من بينهم رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوغان، إلى مزيد من التشديد.

في 27 يوليو، صعدت أسعار عقود الذهب الآجلة إلى ₹1.44 lakh لكل 10 غرامات بدعم من ضعف الدولار وتوقف مؤقت للأعمال العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران. وارتفعت عقود أغسطس في بورصة نيويورك للسلع (Comex) بنحو 1% إلى 4,087.69 دولاراً للأونصة. ويركّز المستثمرون على قرار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع وكلمة رئيسه كيفن وورش. كما ساعد تراجع مؤشر الدولار إلى جانب انحسار المخاطر الجيوسياسية على تعزيز الطلب على الذهب.

تراجع صندوق السندات مرتفعة العائد HYG بنحو 1% هذا الشهر، ما يضعه على مسار تسجيل ثالث هبوط شهري متتالٍ، فيما انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 2% منذ أعلى مستوى له خلال التداولات في أوائل يونيو. ويأتي ذلك مع استمرار القلق من تضخم أكثر لزوجة في ظل استمرار الحرب الأمريكية-الإيرانية، ما ضغط على السندات ورفع عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين فوق 4.3%. وفي المقابل تُظهر أداة FedWatch التابعة لـCME Group أن الأسواق تُسعّر احتمالاً بنسبة 34% لرفع الفيدرالي سعر الفائدة في اجتماع السياسة النقدية هذا الأسبوع. وتزيد المؤشرات الفنية والضغوط الكلية معاً من مخاطر تزامن تراجع الأسهم والسندات.

يقترب حجم الدين العام للولايات المتحدة من 40 تريليون دولار، ما يثير مخاوف واسعة في السوق بشأن القوة الشرائية طويلة الأجل للدولار واستدامة المالية العامة. ويستشهد مؤيدو بيتكوين بهذا المؤشر الكلي باعتباره دليلاً على «التوسع المفرط في إصدار العملات الورقية»، بما يعزز طرح بيتكوين كـ«ذهب رقمي» غير سيادي ووسيلة للتحوط من التضخم. ولا يتضمن الطرح المذكور آليات محددة تربط أصولاً مشفرة أخرى بهذه الديناميكية، كما لا يستند إلى تغييرات سياسية أو أحداث تقنية أو بيانات على السلسلة. ويُنظر إلى أثره على أنه رهين بدرجة تقبل المستثمرين لسردية الربط بين العوامل الكلية وسوق العملات المشفرة، من دون أن يعني ذلك تدفقات أموال إلزامية أو تحولاً هيكلياً.

أعلن البنك المركزي الأوروبي توسيع نطاق «عامل المناخ» في إطار الضمانات من سندات الشركات غير المالية (أقل من 2% من الضمانات المرهونة) إلى المطالبات الائتمانية على الشركات غير المالية، أي القروض (29%). وحدد البنك للمرة الأولى سقف خفض قيمة الضمانات عند 5% لكل من السندات والقروض. ومن المقرر تطبيق التعديل في 2027 لمواجهة المخاطر المالية المرتبطة بانتقال المناخ. ويأتي ذلك دون تدخل مباشر في تسعير الأسهم أو السلع أو المؤشرات.

تتجه أنظار الأسواق هذا الأسبوع إلى اجتماع FOMC ورسائل الاحتياطي الفيدرالي بحثاً عن إشارات السياسة النقدية. وجاء ذلك بعد هبوط طلبات إعانة البطالة الأميركية الأولية إلى مستوى قريب من أدنى مستوى في نحو 60 عاماً، ما يعزز موقفاً متشدداً يدعم بقاء الفائدة مرتفعة. في المقابل، يتم تداول بيتكوين أعلى بقليل من متوسطه المتحرك لـ200 أسبوع، وهو مستوى دعم طويل الأجل، بينما تستمر المخاطر الجيوسياسية رغم عدم ورود تقارير عن ضربات أميركية على إيران للمرة الأولى خلال أسبوعين.