ستراتيجي ترفع احتياطياتها الدولارية إلى 3 مليارات دولار مع الإبقاء على حيازات بيتكوين دون تغيير

رفعت شركة "Strategy" احتياطياتها من الدولار إلى 3 مليارات دولار بعد بيع أسهم من "MSTR" بقيمة 466.7 مليون دولار، من دون إجراء أي عمليات شراء أو بيع لبيتكوين خلال فترة الإفصاح. وأظهر نموذج "8-K" المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) أن الشركة باعت 4,818,781 سهماً من "MSTR" بين 6 و12 يوليو، ما أضاف نحو 450 مليون دولار إلى رصيدها النقدي وعزز السيولة. في المقابل، أبقت Strategy على خزانة بيتكوين عند 843,775 BTC. وقال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي مايكل سايلور إن متوسط تكلفة الاستحواذ بلغ 75,476 دولاراً لكل بيتكوين، مع إجمالي استثمار يناهز 63.7 مليار دولار شاملاً الرسوم والمصروفات ذات الصلة. وبأسعار السوق الحالية تُقدّر قيمة الخزانة بنحو 53 مليار دولار، ما يعني خسائر غير محققة تقارب 10.7 مليارات دولار. ورغم ذلك، تسيطر الشركة على ما يقارب 4% من المعروض الأقصى لبيتكوين البالغ 21 مليون عملة. تداولت بيتكوين قرب 63,000 دولار عقب الإفصاح، في حين تراجع سهم "MSTR" بنسبة 2.6% في تعاملات ما قبل الافتتاح. السيولة أولاً على حساب زيادة مشتريات بيتكوين نشر سايلور على منصة "X" مخطط "Bitcoin tracker" مع عبارة: "النقاط البرتقالية لا تروي سوى جزء من القصة". تاريخياً، سبقت هذه المنشورات الأسبوعية إعلانات عن صفقات شراء جديدة لبيتكوين، إلا أن النمط تغيّر في الأسابيع الأخيرة، إذ ركزت منشورات سابقة على مبادرات تمويل بدلاً من عمليات استحواذ إضافية. وجاء منشور 5 يوليو قبل أن تكشف Strategy عن بيع 3,588 BTC بقيمة 216 مليون دولار، في أكبر عملية بيع بيتكوين تنفذها الشركة حتى الآن. ولتوسيع هامش المرونة المالية، طورت Strategy إطار "Digital Credit Capital Framework"، وخصصت حيازاتها الدولارية لتمويل توزيعات الأسهم الممتازة ومدفوعات الفوائد. كما أقرت برنامج إعادة شراء بقيمة مليار دولار يستهدف أوراقها المالية للائتمان الرقمي، واعتمدت سياسة مرنة لتوزيعات "STRC" الشهرية. كذلك سمحت ببرنامج منفصل لإعادة شراء الأسهم العادية بقيمة مليار دولار. وأطلقت الشركة أيضاً برنامج "Bitcoin Monetization Program" الذي يتيح بيع بيتكوين بما يصل إلى 1.25 مليار دولار لدعم الاحتياطيات، والتوزيعات، ومدفوعات الفوائد، وإعادة شراء الأوراق المالية. وذكر ماثيو سيغل من "VanEck" أن بيع 3,588 BTC السابق لا يُحتسب ضمن هذا البرنامج الجديد، ما يعني أن القدرة الفعلية على البيع قد تكون أعلى مما يوحي به سقف 1.25 مليار دولار. من جانبه، قال غابي سيلبي، رئيس الأبحاث في "CF Benchmarks"، إن وضع Strategy المالي يبدو مستقراً على المدى القريب، مشيراً إلى أن تكاليف التمويل السنوية تمثل نسبة محدودة من قيمة حيازات بيتكوين، وأن الاحتياطيات النقدية توفر تغطية مريحة. لكنه حذّر من أن تكرار بيع بيتكوين قد يصبح مصدر قلق إذا تحوّل من خيار تكتيكي إلى عنصر داعم لهيكل رأس المال. تقييمات المحللين وسط اتساع تبني "خزائن بيتكوين" تأتي هذه التحركات مع اتساع تبني الشركات المدرجة لاستراتيجيات "Bitcoin treasury". وبحسب بيانات "Bitcoin Treasuries"، باتت 197 شركة عامة تحتفظ ببيتكوين ضمن ميزانياتها. وتضم قائمة أكبر الحائزين بعد Strategy كلاً من "Tetherbacked Twenty One" و"Metaplanet" و"MARA" و"Bitcoin Standard Treasury Company". ورغم ذلك، شهدت عدة شركات خزائن بيتكوين تراجعاً في تقييماتها السوقية رغم احتفاظها بحيازات رقمية كبيرة، كما تقلّص مضاعف قيمة المؤسسة لدى Strategy بشكل ملحوظ مقارنة بذرواته السابقة. وأبقى "Standard Chartered" على توقعه لسعر بيتكوين عند 100,000 دولار بنهاية 2026، معتبراً أن تطور نهج Strategy في إدارة الخزانة يعكس تحدياً في التواصل مع السوق أكثر منه مشكلة ملاءة. كما رأى محللو "Grayscale" أن تحسن موقف الشركة التمويلي قد يقلص المخاطر الأوسع المرتبطة بميزانيتها. خلاصة عززت Strategy سيولتها عبر بيع أسهم "MSTR" ورفع الاحتياطيات الدولارية إلى 3 مليارات دولار، مع تثبيت حيازاتها من بيتكوين. وفي ظل تحديث إطار رأس المال، تحوّل تركيز المستثمرين من وتيرة تراكم بيتكوين إلى إدارة الاحتياطيات وبناء مرونة مالية على المدى الطويل.