ميتابلانيت تعلن إعادة شراء أسهم بقيمة 60 مليار ين بعد هبوط السهم 90% من ذروته
أعلنت شركة ميتابلانيت تفويضاً لبرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 60 مليار ين (380 مليون دولار)، بعد أن فقد السهم نحو 90% من قيمته مقارنة بذروته المسجلة في يونيو 2025 عند 1930 يناً. وتراجع السهم بنحو 36% منذ بداية العام، ليغلق عند 261 يناً في 13 أكتوبر.
وتعتزم الشركة تخصيص ما يصل إلى 28.3 مليار ين (179 مليون دولار) من إصدار سندات جديد لعمليات إعادة الشراء. ويتيح البرنامج الجديد لميتابلانيت إعادة شراء ما يصل إلى 200 مليون سهم عادي، تمثل نحو 14.7% من الأسهم القائمة، خلال الفترة من 14 أكتوبر 2026 إلى 13 أكتوبر 2027. وأوقفت الشركة في الوقت نفسه تفويضاً لإعادة الشراء بقيمة 75 مليار ين (475 مليون دولار) أقره أكتوبر 2025 ولم تشترِ بموجبه أي أسهم.
وتعتزم ميتابلانيت بدء عمليات إعادة الشراء في 14 أكتوبر عبر نظام التداول خارج المزاد ToSTNeT-3 التابع لبورصة طوكيو. وتستهدف الصفقة الأولى ما يصل إلى 96.9 مليون سهم مقابل نحو 25.3 مليار ين (160 مليون دولار). وقد يؤدي التنفيذ الكامل إلى خفض الأسهم القائمة بنحو 7.1%، مع بقاء الحجم النهائي مرهوناً بعدد الأسهم المعروضة للبيع.
وأعلنت الشركة في 13 أكتوبر خططاً لإصدار سندات يورو-ين قابلة للتحويل بقيمة 52 مليار ين (329 مليون دولار)، غير مضمونة وبقسيمة صفرية، تستحق في 2031. ويُتوقع إتمام الطرح في 29 أكتوبر، مستهدفاً مستثمرين في أوروبا وآسيا بالأساس، مع إدراج السندات في بورصة سنغافورة. وسيحل هذا التمويل محل جزء من ديون ميتابلانيت المرتبطة بالبيتكوين والتي تحمل فوائد، عبر اقتراض لا يتطلب مدفوعات فائدة منتظمة.
وتتوقع ميتابلانيت أن تؤدي إعادة الهيكلة إلى تحرير بيتكوين مرهون، وخفض تكاليف التمويل، وتحسين المرونة المالية، دون بيع أي من حيازاتها من العملات المشفرة.
وتجاوز اعتماد الشركة على الاقتراض المضمون بالبيتكوين حدود المخاطر الداخلية. فحتى 30 سبتمبر، بلغت قيمة القروض القائمة نحو 649.5 مليون دولار في إطار تسهيل ائتماني بقيمة 800 مليون دولار مضمون بحيازات البيتكوين. وتمثل هذه القروض 17.7% من صافي قيمة أصول احتياطيات ميتابلانيت من البيتكوين، متجاوزةً توجيه الإدارة بإبقاء النسبة دون 10%. وكانت الشركة تمتلك 44 ألف بيتكوين في نهاية سبتمبر.
وأقرّت ميتابلانيت بأن مزيداً من التراجع في سعر البيتكوين قد يرفع نسبة الاقتراض عبر خفض قيمة حيازاتها من العملات المشفرة.
وتعتزم الشركة تخصيص نحو 23.6 مليار ين (149 مليون دولار) من عائدات السندات لسداد جزء من القروض القائمة في نوفمبر. وسيخفض السداد حجم الاقتراض في إطار التسهيل إلى نحو 500.5 مليون دولار، لتنزل نسبة الاقتراض إلى نحو 13.6% استناداً إلى قيم الأصول المعلنة في سبتمبر، على افتراض بقاء قيمة البيتكوين وغيرها من الظروف دون تغيير. وستظل النسبة أعلى من الحد المفضل للرفع المالي لدى الشركة، ما يبقيها عرضة لمزيد من الانخفاضات في سعر البيتكوين.
وأقرّت ميتابلانيت بأن استبدال القروض المضمونة بالبيتكوين بسندات قابلة للتحويل لن يخفض إجمالي الالتزامات على الفور، رغم خفض نفقات الفوائد والاعتماد على الضمانات المرهونة. ويمكن للمستثمرين المطالبة بالسداد بعد ثلاث سنوات، ما قد يدفع ميتابلانيت إلى إعادة التمويل قبل استحقاق السندات في 2031.
وأثقلت تقلبات البيتكوين معنويات المستثمرين تجاه الشركات التي تحتفظ بالعملات المشفرة في خزائنها، خلال التراجع الطويل لسهم ميتابلانيت. في المقابل، ارتفع سهم Strategy، أكبر شركة مدرجة في العالم تحتفظ بالبيتكوين، نحو 1% هذا العام رغم تقلبات سوق العملات المشفرة. ويبرز هذا التباين حجم التحديات التي تواجه ميتابلانيت في الحفاظ على طلب المستثمرين مع سعيها إلى استراتيجية تراكم البيتكوين.
وزاد تراجع تقييم ميتابلانيت من صعوبة جمع رأس مال عبر الأسهم العادية دون تخفيض حصص المساهمين الحاليين. وتتجنب الشركة عموماً إصدار أسهم عادية عندما تنخفض نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) إلى ما دون 1، بموجب سياسة توزيع رأس المال المعدلة. وتقارن هذه النسبة بين قيمة الشركة المؤسسية وصافي قيمة أصول حيازاتها من البيتكوين. وقد يؤدي الإصدار دون هذا الحد إلى تقليص حصة السهم الواحد للمساهمين الحاليين من البيتكوين.
وقد تحسّن عمليات إعادة الشراء هذا المؤشر عبر خفض الأسهم القائمة، وإن كان ذلك رهناً بأسعار التنفيذ والطرح اللاحق للأسهم.
وافق الرئيس التنفيذي سايمون غيروفيتش على إقراض ما يصل إلى 55 مليون سهم يملكها شخصياً عبر شركة Gerovich Family Holdings Limited المملوكة له بالكامل. ويدعم هذا الترتيب أنشطة التحوط المرتبطة بالسندات القابلة للتحويل، مقابل رسوم سنوية 0.75%. وسيتيح الترتيب للمستثمرين اقتراض أسهم ميتابلانيت وربما بيعها للتحوط من مخاطر السندات، ما قد يخلق ضغطاً بيعياً حتى مع إعادة الشركة شراء أسهمها، وإن ظل عدد الأسهم المقترضة أو المباعة غير محدد.
وقد تخفف السندات أيضاً من حصص المساهمين الحاليين إذا حوّلها المستثمرون إلى أسهم. وتعتزم ميتابلانيت تحديد سعر التحويل أعلى من سعر السهم المقابل لقيمة mNAV عند 1 لحظة الإصدار، ولم تحدد بعد شروط التحويل النهائية.
