صندوق تقاعد لويزيانا يرفع حصته في MicroStrategy لتعزيز انكشافه غير المباشر على بيتكوين

رفعت منظومة تقاعد موظفي ولاية لويزيانا (LASERS) بهدوء انكشافها على الأصول المرتبطة ببيتكوين عبر زيادة ملكيتها من أسهم MicroStrategy (MSTR)، الشركة المدرجة في ناسداك وصاحبة أكبر خزينة بيتكوين بين الشركات. حتى 30 يونيو، بلغت حيازة LASERS نحو 21,300 سهم من MSTR، بزيادة 700 سهم (3.4%) مقارنة بـ 20,600 سهم في نهاية الربع الأول. وقدّرت الجهة قيمة المركز عند إقفال الربع بنحو 1.85 مليون دولار، في حين قدّر موقع BitcoinTreasuries.NET القيمة بنحو 2.13 مليون دولار بتاريخ 22 يوليو. تدير LASERS 24 برنامج تقاعد لأكثر من 150,000 عضو. وتُقدَّر أصولها، بحسب طرق القياس المختلفة، عند 16.3 مليار دولار (رقم أغسطس 2025) و17.2 مليار دولار (إجمالي القيمة السوقية للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025)، ما يجعل مركز MSTR جزءاً محدوداً من المحفظة. تمنح هذه الزيادة الصندوق انكشافاً غير مباشر على بيتكوين لأن MicroStrategy تحتفظ بخزينة ضخمة من BTC في ميزانيتها تبلغ حالياً 843,775 BTC. ولا تعني هذه الحيازة امتلاك بيتكوين بشكل مباشر. شهدت MicroStrategy أخيراً تعديلاً في نهجها: ففي أوائل يوليو خفّضت رصيد بيتكوين إلى 843,775 BTC بعد بيع بعض أصول الخزينة ضمن إطار تمويلي جديد، وجمعت 263.5 مليون دولار إضافية عبر بيع أسهم، مع رفع احتياطي الدولار الأميركي إلى 3.225 مليار دولار. ووفق إفصاحات لاحقة، بقي رصيد BTC دون تغيير حتى 19 يوليو. لا يُعد سهم MSTR صندوق ETF فوري لبيتكوين. فسعر السهم لا يتحرك فقط مع تقلبات بيتكوين، بل يتأثر أيضاً بعوامل تخص الشركة مثل إصدارات الأسهم وتكاليف التمويل والقرارات الإدارية وكيف يقيّم المستثمرون درجة انكشاف MicroStrategy على بيتكوين. لذلك يُنظر إلى MSTR كقناة غير مباشرة ومختلفة للوصول إلى مخاطر/عائد بيتكوين. تأتي خطوة LASERS ضمن اتجاه أوسع لمستثمرين مؤسساتيين وهيئات عامة لاختبار الانكشاف على العملات المشفرة بطرق غير مباشرة بدل الحيازة المباشرة للأصول الرقمية. من الأمثلة: صندوق التقاعد الوطني للشركات في اليابان يعتزم تخصيص نحو 1% من الأصول للعملات المشفرة عبر صندوق مُدار متعدد الأصول في السنة المالية 2026 بهدف تنويع العملات. وفي الولايات المتحدة، تتحرك ولايات على المسار نفسه؛ إذ أقرت إنديانا تشريعاً يتيح لبعض برامج التقاعد والادخار العامة تقديم خيارات استثمار مرتبطة بالعملات المشفرة عبر خدمات وساطة ذاتية التوجيه، بينما اقترح مشرعون في فلوريدا السماح لصناديق محددة خاضعة للولاية بتخصيص ما يصل إلى 10% لمنتجات بيتكوين المؤهلة والأصول الرقمية المعتمدة. ورغم تواضع الحجم مقارنة بمحفظة LASERS التي تُقاس بمليارات الدولارات، فإن الزيادة من 20,600 إلى 21,300 سهم تؤكد أن مدير التقاعد حافظ على مركزه في MicroStrategy ووسّعه بشكل طفيف خلال الربع الثاني بدلاً من الخروج منه. الخلاصة: إضافة 700 سهم من MSTR تبرز كيف تسعى بعض الصناديق العامة إلى التعرض لبيتكوين بشكل غير مباشر عبر خزائن الشركات والأوراق المالية المدرجة. هذا النهج يربط أداء التقاعد بحركة سعر بيتكوين وبمخاطر خاصة بالشركة، ما يجعله خياراً مختلفاً عن امتلاك BTC مباشرة.