الاحتياطي الفيدرالي يضع التضخم في الصدارة بدل عوائد السندات وسط ضبابية مالية عالمية

أفادت BlockBeats أنه في 24 أغسطس قال نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، إن سوق سندات الخزانة الأميركية لا يُظهر حاليًا أي مؤشرات على اختلالات. وأوضح أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، رغم اقترابه من 4.7% وهو مستوى مرتفع نسبيًا، لا يُعد شاذًا تاريخيًا. وبناءً على ذلك، يمكن للاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في إعطاء الأولوية لكبح التضخم بدل تعديل السياسة استجابة لتقلبات عوائد الخزانة. وبحسب كاشكاري، يعني ذلك أن الفيدرالي لن يجعل من استقرار سوق السندات طويلة الأجل هدفًا سياسيًا في المدى القريب، حتى مع تجاوز الدين الحكومي الأميركي حاجز 40 تريليون دولار. ويأتي هذا على النقيض من تحركات وزارة الخزانة الأميركية مؤخرًا لخفض تكاليف التمويل عبر توسيع عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل. وفي حين تستهدف الخزانة خفض العوائد طويلة الأجل، لم يلتزم الاحتياطي الفيدرالي بتنسيق دعم السياسة، ما يترك العوائد الطويلة رهينة لعوامل أبرزها توقعات التضخم، وحجم المعروض المالي، والطلب على رأس المال المرتبط باستثمارات الذكاء الاصطناعي، وعلاوة الأجل. وإذا لم تنجح تدخلات الخزانة في كبح العوائد بشكل مستدام، فقد يبرز ذلك بصورة أكبر أثر أساسيات المالية العامة الأميركية في تسعير سوق السندات. على صعيد آخر، ارتفعت توقعات السوق لاحتمال أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة في 18 سبتمبر إلى نحو 82%، في قفزة ملحوظة مقارنة بما قبل اجتماع يوليو، ما دفع الين للعودة باتجاه مستوى 160. وإذا بعث مسؤولو بنك اليابان إشارات أقوى قبل الاجتماع، فقد يعزز ذلك الين ويزيد الضغوط لعودة رؤوس الأموال إلى اليابان، بما ينعكس على التوزيعات العالمية بين السندات والأصول عالية المخاطر. كما أن تعثر مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وكندا وفرض واشنطن رسومًا جمركية أعلى على السلع الكندية أعادا المخاوف من اضطرابات سلاسل الإمداد وضغوط تضخمية جديدة. ومع احتدام ضغوط المالية العامة الأميركية، ومخاطر التضخم القادمة من الطاقة والتجارة، واحتمال تباين مسارات السياسة النقدية بين الولايات المتحدة واليابان، لم يعد تركيز السوق محصورًا في توقعات خفض الفائدة، بل في قدرة تكاليف رأس المال العالمية على البقاء مستقرة. وسيُعد ملتقى جاكسون هول هذا الأسبوع محطة رصد مهمة؛ إذ ستؤثر تصريحات جيروم باول حول التضخم والعوائد طويلة الأجل وإطار سياسة الاحتياطي الفيدرالي مباشرة في تسعير الدولار وسندات الخزانة الأميركية والأصول عالية المخاطر خلال الفترة اللاحقة.