Дослідження ФРБ Клівленда: зростання Bitcoin підштовхує попит на криптоактиви

Як повідомляє CoinDesk, робочий документ Федерального резервного банку Клівленда свідчить: попереднє зростання ціни Bitcoin не лише формує уявлення домогосподарств США про криптоактиви, а й може прямо стимулювати подальші покупки. Дослідження базується на кількох хвилях опитувань панелі Nielsen Homescan Panel із вибіркою приблизно 15"000–25"000 респондентів у кожній хвилі. У II кварталі 2025 року команда додала рандомізований інформаційний експеримент: різним учасникам показували дані про Bitcoin, S&P 500, GameStop або прогнози інфляції. У "біткоїн-групі" респонденти бачили або дохідність за попередні 12 місяців на рівні 14,3%, або ціновий графік. Після ознайомлення з інформацією про Bitcoin середня очікувана частка криптоактивів у портфелі зросла приблизно на 2 процентні пункти. Це на 47% вище за середній цільовий рівень контрольної групи 4,3%. Частина перегляду структури портфеля відбулася за рахунок зниження часток готівки, коштів на поточних і ощадних рахунках. Паралельно респонденти підвищували цільову частку акцій, що, за висновком авторів, вказує на посилення апетиту до ризикових активів загалом, а не лише інтересу до крипторинку. Робота також фіксує суттєвий розрив у очікуваннях майбутньої дохідності між власниками криптоактивів і тими, хто їх не має. У III кварталі 2021 року власники в середньому очікували 22% доходу протягом наступного року, тоді як невласники — 7%. До 2025 року очікування в обох групах знизилися, але різниця збереглася: 13,8% у власників проти 4,7% у невласників. Автори зазначають, що статистичний зв'язок між очікуваною дохідністю та фактом володіння криптоактивами сильніший, ніж вплив таких характеристик, як вік, дохід, стать або багатство. За оцінками документа, зростання очікуваної дохідності на 1 процентний пункт підвищує ймовірність володіння криптоактивами в середньому на 0,8 процентного пункту. Водночас автори підкреслюють: йдеться передусім про кореляцію, і оптимістичні очікування не пояснюють повністю процес формування позиції. Окремо оцінено вплив інформації про дохідність Bitcoin на реальні покупки. У наступних хвилях опитувань респонденти, які бачили дані про дохідність Bitcoin, приблизно на 2,5 процентного пункту частіше купували криптоактиви. До початку експерименту близько 11% учасників уже володіли криптоактивами; команда оцінила, що така інформаційна експозиція підвищила безумовну ймовірність покупки приблизно на 23%. Оскільки фактичні переходи між статусами у вибірці були відносно рідкісними, автори об'єднали дві підвибірки транзакцій із Bitcoin, щоб посилити статистичну потужність; отримано рівень значущості p=0.017. Найсильніша реакція спостерігалася серед невласників, які раніше не купували криптовалюту через брак розуміння. Натомість ті, хто вже вважав криптовалюту поганою інвестицією, демонстрували менші зміни поведінки. Автори трактують результат як підтримку можливої ринкової трансмісії: зростання цін підвищує очікувану дохідність, залучає нових учасників і створює додатковий попит. Такий ланцюжок вони описують як потенційний "бульбашковий" механізм, але не стверджують, що кожен стрибок ціни Bitcoin є самопідживлюваним. Документ також зазначає, що інші опитування Федеральної резервної системи показують: головна мотивація участі американців у крипторинку — інвестиції, а не платежі. Крім того, у роботі оцінено зв'язок між змінами ціни Bitcoin і споживанням домогосподарств. Розрахунки показують: якщо домогосподарство розмістило б усі фінансові активи в криптоактивах, то подвоєння ціни Bitcoin підвищило б імовірність придбання товарів тривалого користування на 1,4 процентного пункту. Ефект сильніший для покупок на кшталт комп'ютерів і холодильників і слабший для автомобілів та житла. Автор припускає, що частина домогосподарств може сприймати криптоприбутки як одноразовий "виграш", а не як стале зростання багатства. Водночас підкреслюється, що документ має статус робочого чернеткового дослідження, а його висновки відображають результати автора, а не офіційну позицію Федеральної резервної системи.