ทองคำพุ่งกว่า 5% แตะ 4,604 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์ยังมองบวกก่อนประชุม Jackson Hole

Bloomberg Markets รายงานว่า ราคาทองคำสปอตพุ่งกว่า 5% ในสัปดาห์ที่ผ่านมาแตะ 4,604 ดอลลาร์ ทำระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือน และทะลุแนวต้านสำคัญบริเวณเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน สะท้อนมุมมองเชิงเทคนิคที่กลับมาอยู่ฝั่งขาขึ้นอย่างชัดเจน ขณะเดียวกัน เงินดอลลาร์เผชิญแรงกดดันหลังกระทรวงการคลังสหรัฐขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตร (Treasury repurchase/buyback) จนตลาดกังวลว่าท่าทีดังกล่าวบั่นทอนความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ ประกอบกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่หนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ส่งผลให้นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทเกือบทั้งหมดมีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำ โดยทองคำกำลังถูกมองมากกว่าการเป็นเพียงเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ และเริ่มทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์เชิงยุทธศาสตร์เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของดอลลาร์ CoinMarketCap APP ระบุว่า ในช่วง 5 วันทำการที่ผ่านมา ทองคำสปอตปรับขึ้นมากกว่า 5% ทะลุระดับจิตวิทยาหลัก 3 ระดับที่ 4,400, 4,500 และ 4,600 ดอลลาร์ ก่อนปิดที่ 4,604.53 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยทำจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 4,632.10 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ 15 พฤษภาคม ด้านสัญญาทองคำล่วงหน้าสหรัฐปิดบวก 2.4% ที่ 4,680.60 ดอลลาร์ แรงขึ้นครั้งนี้ทำให้ทองคำบวกติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 3 และยิ่งตอกย้ำภาพเชิงบวกของนักวิเคราะห์จำนวนมาก เช้าวันจันทร์ที่ 24 สิงหาคม (ช่วงเอเชีย) ทองคำสปอตเคลื่อนไหวทรงตัวในระดับสูงบริเวณ 4,617.50 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยแรงขับเคลื่อนที่ผลักราคาทะลุ 4,600 ดอลลาร์ไม่ได้มาจากปัจจัยเดียว แต่เป็นจังหวะที่ 3 แรงหลักมาบรรจบกัน ได้แก่ การทะลุกรอบเชิงเทคนิค ความกังวลเชิงระบบต่อความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ และการกลับมาของความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ 1) สัญญาณเทคนิคชี้ชัด: ผ่านเส้น 100 วันและแตะเส้น 200 วัน เปิดสัญญาณขาขึ้นเต็มรูปแบบ ตัวเร่งที่เห็นได้ชัดที่สุดมาจากปัจจัยทางเทคนิค โดยวันพุธที่ผ่านมา ราคาทองคำพุ่ง 4.35% ในวันเดียว ถือเป็นการปรับขึ้นรายวันที่แรงที่สุดนับตั้งแต่ต้นกุมภาพันธ์ และผลักราคาเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 100 วันซึ่งอยู่ใกล้ 4,380 ดอลลาร์ พร้อมทั้งขึ้นไปเหนือเส้น 200 วันชั่วคราวซึ่งอยู่ราว 4,515 ดอลลาร์ สำหรับนักลงทุนสายเทคนิค เส้น 200 วันเป็นหมุดสำคัญในการบ่งชี้แนวโน้มระยะยาว การทะลุผ่านอย่างมีนัยมักกระตุ้นเงินทุนจากระบบอัลกอริทึมและกลยุทธ์ตามเทรนด์ให้ไหลเข้ามา ปัจจุบันทองคำยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยสำคัญหลายช่วงเวลา และรูปแบบเส้นระยะสั้นถึงยาวเรียงตัวในทิศทางขาขึ้น Bart Melek หัวหน้ากลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของ TD Securities ระบุว่า "ปัจจัยทางเทคนิคเป็นเหตุผลสำคัญ..." และมองว่า หากโมเมนตัมยังอยู่ เป้าหมายถัดไปคือ 4,700 ดอลลาร์ ขณะที่ Goldman Sachs ระบุว่า ความต้องการออปชันคอลทองคำเพิ่มขึ้นมาก สะท้อนความสนใจต่อเครื่องมือเฮดจ์มาโครทั่วโลกที่กลับมาอีกครั้ง และอาจก่อให้เกิด "ผลขยายเชิงกลไก" ต่อการเคลื่อนไหวของราคาได้ทั้งด้านขึ้นและลง 2) โจทย์ดอลลาร์: โครงการซื้อคืนพันธบัตรของ Bessent กระทบความเชื่อมั่นต่อสกุลเงิน แรงขับเคลื่อนเบื้องหลังที่ตลาดให้ความสำคัญคือการตัดสินใจของรัฐมนตรีคลังสหรัฐ Bessent โดยวันพุธที่ผ่านมา กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศจะเพิ่มขนาดการทำธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอายุคงเหลือ 10-30 ปี อย่างน้อยเป็นสองเท่า จาก 2,000 ล้านดอลลาร์ต่อครั้ง เป็นอย่างน้อย 4,000 ล้านดอลลาร์ เพื่อสกัดการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว หลังยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีขึ้นไปแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 แต่ปฏิกิริยาตลาดกลับไม่เป็นไปตามที่คาด แม้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับลงช่วงสั้นก่อนเด้งกลับ ด้านดัชนีดอลลาร์สหรัฐกลับร่วงแรงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางพฤษภาคม และปิดใกล้ 98.84 ขณะที่ดอลลาร์เทียบยูโรอ่อนลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน Marc Chandler หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของ Bannockburn Global Forex ระบุว่า ความพยายามกดอัตราผลตอบแทนของ Bessent "แทบไม่กระทบยีลด์ แต่กลับทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า" และมองว่า "ตลาดกำลังตอบโต้" Citigroup ปรับลดคาดการณ์ดัชนีดอลลาร์ในอีก 3 เดือน จาก 102.12 เหลือ 98.34 พร้อมเตือนว่าโครงการซื้อคืนพันธบัตรเพิ่มแรงกดดันต่อดอลลาร์ได้ผ่าน 2 ช่องทาง คือกดผลตอบแทนพันธบัตร และทำให้ตลาดกังวลต่อแนวทาง "financial repression" Ole Hansen หัวหน้ากลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Saxo Bank ระบุว่า การพยายามกดต้นทุนการกู้ยืมโดยไม่แก้ปัญหาความไม่สมดุลทางการคลัง อาจเร่งความกังวลเรื่องการกดทับทางการเงินและการอ่อนค่าของสกุลเงิน อีกทั้งชี้ว่า แม้ยีลด์ระยะยาวอยู่ใกล้ระดับสูงในเชิงประวัติศาสตร์ ทองคำยังปรับขึ้น ซึ่งสะท้อนว่านักลงทุนเริ่มมองข้ามตรรกะ "ต้นทุนค่าเสียโอกาส" แบบเดิม และหันไปจับตาความยั่งยืนของภาระหนี้ภาครัฐมากขึ้น ความผันผวนยิ่งรุนแรงขึ้นเมื่อ Bessent ส่งสัญญาณในวันพฤหัสบดีว่าอาจขยายโครงการซื้อคืนต่อ Rich Checkan ประธาน Asset Strategies International ระบุว่า แผนดังกล่าวเท่ากับ "ซื้อหนี้เก่าด้วยหนี้ใหม่ในอัตราอย่างน้อยเร็วขึ้นสองเท่า" และมองว่า "มีลักษณะเงินเฟ้อสูง" เพราะสื่อถึงการเพิ่มปริมาณเงินเร็วกว่าเดิม "ดอลลาร์มากขึ้นไล่ซื้อทองคำที่มีจำกัด" ย่อมหนุนราคาให้สูงขึ้น ทั้งนี้ โครงการซื้อคืนเกิดขึ้นในช่วงที่หนี้รัฐบาลสหรัฐเพิ่งทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นประวัติการณ์ Kevin Grady ประธาน Phoenix Futures and Options ให้ความเห็นว่า การเร่งซื้อคืนซ้ำๆ สะท้อนว่า "มีปัญหาเชิงระบบ" และเมื่อรัฐต้องเข้าแทรกแซง ตลาดสุดท้ายต้องกลับมาเผชิญความจริงของปัญหานั้น 3) ภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อ: ความตึงเครียดช่องแคบฮอร์มุซหนุนราคาน้ำมันและแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย หากดอลลาร์อ่อนค่าทำหน้าที่เป็นตัวเร่ง ความเสี่ยงตะวันออกกลางคือเชื้อไฟ ตลาดจับตาสถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซที่ยังตึงเครียด หลังคณะกรรมาธิการรัฐสภาอิหร่านอนุมัติร่างข้อเสนอให้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมเรือที่ผ่านช่องแคบ ครอบคลุมบริการทางทะเล สิ่งแวดล้อม การจัดหาน้ำมันเชื้อเพลิง ประกันภัย และประเด็นด้านความปลอดภัย ปริมาณเรือพาณิชย์ในเส้นทางพลังงานสำคัญของโลกนี้ลดลงมาก จากก่อนเกิดความขัดแย้งที่มีเรือผ่านมากกว่า 130 ลำต่อวัน เหลือเพียงไม่กี่ลำต่อวันในปัจจุบัน รัฐมนตรีคลังสหรัฐ Bentsen ประกาศมาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจรอบใหม่ต่ออิหร่านที่ระบุว่า "เข้มที่สุดเท่าที่เคยมีมา" ด้านรัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน Alirzaei ตอบโต้ว่าเป็นสัญญาณ "ความสิ้นหวัง" และคว่ำบาตรใหม่ "ถูกกำหนดให้ล้มเหลว" พร้อมรายงานว่าเสนาธิการกองทัพปากีสถานเดินทางไปเตหะรานเพื่อไกล่เกลี่ย ขณะที่ Trump ติดตามสถานการณ์ ความยืดเยื้อแบบ "ไม่สงครามก็ไม่สันติ" ช่วยดันราคาพลังงาน โดยน้ำมันดิบ Brent ขยับเข้าใกล้ 94 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อและยกระดับความน่าสนใจของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ เมื่อราคาน้ำมันและทองปรับขึ้นพร้อมกัน ตลาดมักกำลังตีราคาทั้งเบี้ยความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และความคาดหวังต่อการอ่อนค่าของสกุลเงิน 4) จิตวิทยาตลาดพลิกชัด: วอลล์สตรีทแทบไม่เหลือฝั่งมองลง หลังทองคำทะลุ 4,600 ดอลลาร์ บรรยากาศตลาดเปลี่ยนเชิงคุณภาพ ผลสำรวจทองคำล่าสุดของ Kitco News ระบุว่า ในบรรดานักวิเคราะห์วอลล์สตรีท 11 ราย มี 8 ราย (73%) คาดว่าราคาจะขึ้นต่อ อีก 3 รายมองว่าอาจพักฐาน ไม่มีรายใดคาดว่าราคาจะปรับลง ฝั่งนักลงทุนรายย่อยก็มองบวกเช่นกัน โดย 164 จาก 211 คน (78%) โหวตคาดว่าทองจะขึ้นต่อ เทียบกับช่วงซัมเมอร์ที่ก่อนหน้านี้ตลาดยังลังเลระหว่างการแกว่งตัว Kevin Grady ยอมรับว่า "ช่วงซัมเมอร์ผมไม่ได้มองบวกเลย" แต่ตอนนี้เริ่มเห็น open interest เพิ่มขึ้นและมีสถานะซื้อใหม่เข้ามา ด้าน Adrian Day ประธาน Adrian Day Asset Management มองว่า ผลกระทบระยะสั้นจากการเพิ่มซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของ Bentsen อาจจางลง แต่ปัญหาเชิงโครงสร้างที่ถูกเปิดเผยจาก "Operation Twist" จะไม่หายไป และการพยายามพยุงตลาดพันธบัตรโดยแลกกับค่าเงินดอลลาร์ถือว่าเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ 5) ความเสี่ยงข้างหน้า: Jackson Hole, PCE และผลประกอบการ NVIDIA แม้ทองคำยืนเหนือ 4,600 ดอลลาร์ แต่สัปดาห์นี้ยังมีบททดสอบสำคัญ ตลาดรอฟังสุนทรพจน์ของประธานเฟด Powell ในงาน Jackson Hole Global Central Bank Symposium ซึ่งเป็นการปรากฏตัวต่อสาธารณะครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม TD Securities ระบุว่า ความเสี่ยงของดอลลาร์ยังเอนเอียงไปทางขาลง การส่งสัญญาณเข้มงวดเพื่อย้ำความน่าเชื่อถือในการคุมเงินเฟ้ออาจช่วยหนุนดอลลาร์ได้จำกัด แต่หากไม่สามารถตอบโจทย์ความน่าเชื่อถือด้านเงินเฟ้อ อาจกดดันดอลลาร์ได้มากกว่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเฟดสะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนที่ 40% และเพิ่มเป็น 73% ภายในเดือนธันวาคม ถ้อยแถลงของ Powell อาจกำหนดทิศทางทองคำระยะสั้นได้ วันพุธที่ 26 สิงหาคม เป็นวันที่ข้อมูลเศรษฐกิจหนาแน่นที่สุด โดยสหรัฐจะเผยดัชนีราคา Core PCE ประมาณการครั้งที่สองของ GDP ไตรมาส 2 และยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน เวลา 08:30 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออก นอกจากนี้ NVIDIA จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ในวันที่ 26 สิงหาคม ในฐานะหุ้นชี้นำธีม AI ผลลัพธ์จะกระทบความเชื่อมั่นต่อหุ้นเทคและสินทรัพย์เสี่ยง หากกระแสเก็งกำไรเกี่ยวกับ AI ชะลอลง เงินทุนอาจไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำมากขึ้น บทสรุป: กรอบคิดระยะยาวของทองคำกำลังถูกเขียนใหม่ การพุ่งจากต่ำกว่า 4,100 ดอลลาร์ขึ้นมาเหนือ 4,600 ดอลลาร์ ไม่ได้เป็นเพียงการทะลุกรอบเทคนิค แต่สะท้อนการเปลี่ยนแปลงในตรรกะมาโคร ความกังวลต่อความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ ความยั่งยืนทางการคลังของสหรัฐ ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และแนวโน้มที่ธนาคารกลางทั่วโลกสะสมทองเพิ่ม ล้วนชี้ไปทิศทางเดียวกัน: ทองคำกำลังพัฒนาเป็นสินทรัพย์เชิงยุทธศาสตร์สำหรับป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของดอลลาร์ มากกว่าการเป็นเพียงเครื่องมือกันเงินเฟ้อแบบเดิม Saxo Bank ระบุว่า ทองคำสามารถปรับขึ้นได้แม้ผลตอบแทนที่เป็นตัวเงิน (nominal yields) เพิ่มขึ้น ซึ่งสะท้อนว่าความกังวลด้านการคลังและหนี้กำลังกลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของอุปสงค์ต่อสินทรัพย์จริง UBS มองบวกยิ่งกว่า โดยคาดว่าราคาทองอาจแตะ 5,400 ดอลลาร์ใน 12 เดือนข้างหน้า อย่างไรก็ดี สัญญาณซื้อมากเกินไปในระยะสั้นเริ่มปรากฏ และอาจมีการย่อตัวเชิงเทคนิคหลังจากปรับขึ้นเร็ว นักวิเคราะห์มองว่าแม้ราคาย่อลงมาที่ 4,400 ดอลลาร์ การยืนเหนือแนวรับนี้ยังเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับฝั่งกระทิง ระยะยาวเรื่องเล่าของทองคำเปลี่ยนไปแล้ว เมื่อเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดของโลกต้องรับมือวิกฤตหนี้ด้วยการขยายงบดุลและเข้าซื้อพันธบัตร ความน่าสนใจของทองคำย่อมเด่นชัดขึ้น เวลา 07:36 น. ตามเวลาในปักกิ่ง ทองคำสปอตซื้อขายที่ 4,618.24 ดอลลาร์ต่อออนซ์