Metaplanet ประกาศซื้อหุ้นคืน 60,000 ล้านเยน หลังราคาหุ้นร่วง 90% จากจุดสูงสุด

Metaplanet อนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 60,000 ล้านเยน (380 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) หลังราคาหุ้นร่วงเกือบ 90% จากจุดสูงสุดที่ 1,930 เยนเมื่อเดือนมิถุนายน 2025 โดยหุ้นปิดที่ 261 เยนเมื่อวันที่ 13 ตุลาคม ลดลงราว 36% ในปีนี้ บริษัทจะจัดสรรเงินไม่เกิน 28,300 ล้านเยน (179 ล้านดอลลาร์) จากข้อเสนอขายหุ้นกู้ใหม่เพื่อซื้อหุ้นคืน โครงการใหม่ให้ซื้อหุ้นสามัญคืนได้ไม่เกิน 200 ล้านหุ้น หรือราว 14.7% ของหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้ว ระหว่างวันที่ 14 ตุลาคม 2026 ถึง 13 ตุลาคม 2027 พร้อมกันนั้น บริษัทได้ยกเลิกวงเงินซื้อหุ้นคืน 75,000 ล้านเยน (475 ล้านดอลลาร์) ที่ตั้งไว้เมื่อเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งไม่ได้ซื้อหุ้นใด ๆ ภายใต้วงเงินดังกล่าว Metaplanet จะเริ่มซื้อหุ้นคืนในวันที่ 14 ตุลาคม ผ่านระบบซื้อขายนอกกระดาน ToSTNeT-3 ของตลาดหลักทรัพย์โตเกียว ธุรกรรมเริ่มต้นตั้งเป้าซื้อไม่เกิน 96.9 ล้านหุ้น มูลค่าประมาณ 25,300 ล้านเยน (160 ล้านดอลลาร์) หากดำเนินการเต็มวง อาจลดจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วลงราว 7.1% แต่ปริมาณสุดท้ายขึ้นอยู่กับจำนวนหุ้นที่ผู้ถือเสนอขาย เมื่อวันที่ 13 ตุลาคม Metaplanet ประกาศแผนออกหุ้นกู้แปลงสภาพสกุลยูโรเยน แบบไม่มีหลักประกันและไม่จ่ายดอกเบี้ย ครบกำหนดปี 2031 มูลค่า 52,000 ล้านเยน (329 ล้านดอลลาร์) คาดปิดการเสนอขายวันที่ 29 ตุลาคม กลุ่มนักลงทุนเป้าหมายหลักอยู่ในยุโรปและเอเชีย หุ้นกู้จะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สิงคโปร์ การระดมทุนนี้จะทดแทนหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยและใช้บิตคอยน์เป็นหลักประกันบางส่วน ด้วยเงินกู้ที่ไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยเป็นประจำ Metaplanet คาดว่าการปรับโครงสร้างจะปลดล็อกบิตคอยน์ที่ใช้เป็นหลักประกัน ลดต้นทุนทางการเงิน และเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงิน โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์คริปโตที่ถืออยู่ การพึ่งพาเงินกู้ที่ค้ำประกันด้วยบิตคอยน์ของ Metaplanet เกินขีดจำกัดความเสี่ยงภายในบริษัท ณ วันที่ 30 กันยายน บริษัทมียอดคงค้างประมาณ 649.5 ล้านดอลลาร์ ภายใต้วงเงินสินเชื่อ 800 ล้านดอลลาร์ที่ค้ำประกันด้วยบิตคอยน์ คิดเป็น 17.7% ของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของบิตคอยน์สำรอง สูงกว่าแนวทางของฝ่ายบริหารที่กำหนดให้ต่ำกว่า 10% บริษัทถือบิตคอยน์ 44,000 BTC ณ สิ้นเดือนกันยายน และยอมรับว่าราคาบิตคอยน์ที่ลดลงอีกอาจทำให้อัตราส่วนเงินกู้เพิ่มขึ้นจากการลดมูลค่าสินทรัพย์คริปโต Metaplanet มีแผนใช้เงินราว 23,600 ล้านเยน (149 ล้านดอลลาร์) จากข้อเสนอหุ้นกู้เพื่อชำระคืนเงินกู้บางส่วนในเดือนพฤศจิกายน การชำระคืนจะลดยอดเงินกู้ภายใต้วงเงินเหลือประมาณ 500.5 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนเงินกู้จะลดลงเหลือราว 13.6% โดยอิงมูลค่าสินทรัพย์ ณ เดือนกันยายน หากมูลค่าบิตคอยน์และเงื่อนไขอื่นไม่เปลี่ยนแปลง แต่ยังสูงกว่าเกณฑ์หนี้ที่ Metaplanet ต้องการ ทำให้บริษัทยังเผชิญความเสี่ยงจากราคาบิตคอยน์ที่ลดลงอีก บริษัทยอมรับว่าการแทนที่เงินกู้ค้ำประกันด้วยบิตคอยน์ด้วยหุ้นกู้แปลงสภาพจะไม่ลดหนี้สินรวมทันที แม้จะลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและการพึ่งพาหลักประกันที่ถูกนำไปใช้ค้ำ นักลงทุนสามารถเรียกร้องให้ชำระคืนหลัง 3 ปี ซึ่งอาจบังคับให้ Metaplanet ต้องรีไฟแนนซ์ก่อนหุ้นกู้ครบกำหนดในปี 2031 ราคาบิตคอยน์ที่อ่อนแอกดดันความเชื่อมั่นนักลงทุนต่อบริษัทที่ใช้บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์คลังตลอดช่วงที่หุ้น Metaplanet ร่วงยาว Strategy ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนที่ถือบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุดในโลก มีผลตอบแทนราว 1% ในปีนี้ ท่ามกลางความผันผวนของตลาดคริปโต ผลตอบแทนที่แตกต่างกันตอกย้ำความท้าทายของ Metaplanet ในการรักษาความต้องการของนักลงทุนขณะดำเนินกลยุทธ์สะสมบิตคอยน์ มูลค่าบริษัทที่ลดลงทำให้ Metaplanet เพิ่มทุนด้วยหุ้นสามัญได้ยากขึ้นโดยไม่เจือจางผู้ถือหุ้นเดิม บริษัทมักหลีกเลี่ยงการออกหุ้นสามัญเมื่ออัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (mNAV) ต่ำกว่า 1 ภายใต้นโยบายจัดสรรทุนฉบับปรับปรุง อัตราส่วนนี้เปรียบเทียบมูลค่าองค์กรของ Metaplanet กับ NAV ของบิตคอยน์ที่ถืออยู่ การออกหุ้นต่ำกว่าเกณฑ์ดังกล่าวอาจลดสัดส่วนการเปิดรับบิตคอยน์ต่อหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิม การซื้อหุ้นคืนอาจช่วยปรับอัตราส่วนนี้ให้ดีขึ้นโดยลดจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย แต่ประโยชน์จะขึ้นอยู่กับราคาที่ดำเนินการและการออกหุ้นเพิ่มทุนในภายหลัง ซีอีโอ Simon Gerovich ตกลงให้ยืมหุ้นส่วนตัวไม่เกิน 55 ล้านหุ้นผ่าน Gerovich Family Holdings Limited ซึ่ง Gerovich ถือกรรมสิทธิ์ทั้งหมด ข้อตกลงนี้สนับสนุนกิจกรรมป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับหุ้นกู้แปลงสภาพ โดยมีค่าธรรมเนียมรายปี 0.75% นักลงทุนสามารถยืมหุ้นและอาจขายหุ้น Metaplanet เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากหุ้นกู้ ธุรกรรมเหล่านี้อาจสร้างแรงกดดันขายแม้ Metaplanet ซื้อหุ้นคืนอยู่ แต่จำนวนหุ้นที่ถูกยืมหรือขายจริงยังไม่แน่นอน หุ้นกู้ยังอาจเจือจางผู้ถือหุ้นเดิมหากนักลงทุนแปลงหุ้นกู้เป็นหุ้นสามัญ Metaplanet ตั้งใจกำหนดราคาแปลงสูงกว่าราคาหุ้นที่สอดคล้องกับ mNAV เท่ากับ 1 ณ วันออกหุ้นกู้ บริษัทยังไม่ได้กำหนดเงื่อนไขการแปลงขั้นสุดท้าย