IPC din SUA alimentează volatilitatea piețelor; Warsh, de la Fed, va aborda perspectiva majorării dobânzii
După o creștere neașteptată a inflației, S&P 500 a scăzut cu 1,1% într-o singură ședință, punând capăt unei serii de 53 de zile de tranzacționare fără fluctuații majore pe bursa americană. Warsh va vorbi public înainte ca Fed să intre în perioada de blackout, iar piețele așteaptă indicații despre felul în care banca centrală va echilibra riscurile inflaționiste cu majorările graduale de dobândă.
Datele privind inflația din septembrie au spulberat așteptările pieței că Fed își putea permite să aștepte. În ultimele săptămâni, mai mulți factori de decizie sugeraseră că nu este nevoie de o nouă majorare de urgență, însă cele mai recente date readuc reuniunea din octombrie în postura de posibil punct de cotitură.
Fostul guvernator al Rezervei Federale, Kevin Warsh, s-a angajat anterior să nu ghideze piețele prin indicii privind perspectiva pe termen scurt a politicii monetare. După surpriza inflaționistă, atenția pieței s-a îndreptat brusc spre discursul său de joi seară, ora Estului (11:30, ora Beijingului, pe 16), susținut la Bangkok, unde va avea o discuție informală cu Kristalina Georgieva, directorul general al FMI.
Fed intră în blackout mediatic sâmbătă, pregătindu-se pentru reuniunea de politică monetară din 27-28 octombrie. Până atunci, dacă banca centrală vrea să transmită un semnal privind decizia de dobândă, declarațiile lui Warsh vor reprezenta un canal important. Meghan Swiber, strateg pe dobânzi în SUA la Bank of America, spune că investitorii „așteaptă ca Warsh să binecuvânteze mâine traiectoria viitoare a dobânzilor Fed”. Despre ultimele date de inflație, ea a remarcat: „A fost o creștere generalizată, iar Fed o va putea ignora mai greu.”
Indicele prețurilor de consum (IPC) pe septembrie, publicat miercuri, a arătat majorări larg răspândite ale prețurilor la bunuri și servicii. Cu doar o zi înainte, John Williams, președintele Fed din New York, se declarase optimist în privința perspectivelor inflației, contribuind la scăderea randamentelor titlurilor de stat americane.
Concret, tarifele aeriene, prețurile mașinilor second-hand și costurile serviciilor medicale au crescut de la o lună la alta, iar costurile energetice au urcat semnificativ. Prețurile calculatoarelor și ale programelor informatice au înregistrat cel mai mare avans anual din istorie, iar prețurile jucăriilor, cea mai mare creștere anuală din 1988.
După publicarea datelor, traderii și-au ajustat rapid pariurile privind politica Fed. Potrivit datelor din piața futures, probabilitatea unei majorări în octombrie a urcat de la circa 20% înainte de publicare la 55%, pentru ca apoi să revină spre 40%.
Riscul unei majorări a crescut evident, însă majoritatea observatorilor Fed se așteaptă în continuare ca banca centrală să mențină dobânda neschimbată luna aceasta și să amâne următoarea majorare pentru decembrie. Analistul Colby Smith spune că, după acest raport de inflație, Powell va fi presat să explice de ce Rezerva Federală continuă abordarea graduală în ciuda presiunilor tot mai mari asupra prețurilor.
Ed Harrison, strateg macro la Markets Live, notează că reevaluarea hawkish a perspectivelor Fed ar putea împinge și mai sus dobânzile pe termen scurt și ar duce curba randamentelor spre o aplatizare bearish. Cu inflația generală în urcare cu 3,7% de la an la an, riscul unei presiuni continue asupra așteptărilor de inflație pe termen lung merită urmărit.
Înainte de publicarea IPC pe septembrie, mai mulți oficiali de rang înalt — inclusiv vicepreședintele Philip Jefferson, guvernatorul Christopher Waller și Williams — arătaseră că banca centrală nu trebuie să grăbească o nouă majorare. După ce au majorat dobânda pentru prima dată din 2023 la reuniunea din septembrie, factorii de decizie au vrut să lase timp pentru a observa efectele politicii lor.
Calendarul politic adaugă și el complexitate. La o săptămână după reuniunea Fed din octombrie, în SUA au loc alegerile intermediare, motiv pentru care unii observatori se așteaptă ca banca centrală să rămână pe loc. Analiștii avertizează, de asemenea, împotriva reacțiilor exagerate la un singur set de date economice.
Ratele ipotecare continuă să crească, menținând piața imobiliară sub presiune; amânarea următoarei majorări pentru decembrie i-ar oferi Fed mai mult timp să urmărească tendințele prețurilor și să evalueze dacă ultimele presiuni inflaționiste sunt persistente. Guy LeBas, strateg șef de venit fix la Janney Montgomery Scott, spune: „Multe categorii sunt calde, dar nu există dovezi clare de accelerare.” El consideră că ar fi nevoie de date mai convingătoare pentru a-i determina pe numeroșii membri precauți ai FOMC să susțină o majorare luna aceasta.
Raportul de inflație pe septembrie a schimbat însă semnificativ poziționarea pieței pentru reuniunea din octombrie, transformând-o dintr-o ședință văzută anterior ca improbabilă pentru o majorare într-una cu incertitudine politică substanțială. Raportul a arătat, totodată, că inflația de bază a depășit așteptările pentru a doua lună consecutiv.
Joseph Brusuelas, economist șef la RSM US LLP, spune că membrii dovish ai comitetului au simțit că au „băut o cafea rece” când au văzut datele IPC pe septembrie. El adaugă: „Adâncimea și amploarea triplului șoc de ofertă se manifestă clar în economia americană.”
Lovit de datele inflației și de îngrijorările tot mai mari privind sustenabilitatea tranzacțiilor bazate pe inteligență artificială, S&P 500 a scăzut miercuri cu 1,1%, încheind o serie record de 53 de ședințe consecutive fără o scădere zilnică de 1% — cea mai lungă perioadă de acalmie a indicelui din ianuarie 2020. Slăbiciunea acțiunilor marilor companii tech a subminat și mai mult impulsul care alimentase anterior rally-ul prelungit de pe bursa americană.
De la sfârșitul lunii martie, capitalizarea de piață a S&P 500 a crescut cu aproximativ 13 trilioane de dolari; corecția de miercuri a început să trezească îngrijorarea investitorilor că acest rally ar putea întâmpina provocări și mai mari.
