SpaceX（SPCX）納斯達克首日掛牌市值衝破2萬億美元

SpaceX 周五以代號 SPCX 於納斯達克正式上市，首日股價急升，市值一度突破 2 萬億美元，成為歷來集資規模最大的 IPO。市場消息指，這次上市不但把華爾街超大型新股的操作模式推到新高度，亦令 Elon Musk 的身家在其 SpaceX、Tesla 及 xAI 的持股推動下，躍升至 1 萬億美元以上。 【首日交易焦點】 作為 Falcon、Starship 及 Starlink 背後的火箭與衛星互聯網龍頭，SpaceX 的 IPO 定價為每股 135 美元。股份開市接近 150 美元，其後升勢加速，盤中高見 176 美元，收市約 161 美元，單日升幅約 19%。全日成交量逾 4.8 億股，顯示全球資金追捧力度驚人。 股價觸及高位時，SpaceX 市值短暫超過 2.3 萬億美元，令公司在上市首日已躋身美國最具市值公司之列，並在納斯達克收市時計算成為全球第六大上市公司。 【集資規模破紀錄，散戶配售比重罕見】 公司是次集資約 750 億美元，打破沙特阿美 2019 年的紀錄。市場人士留意到，交易採用固定價格結構，繞過過往大型上市常見的傳統簿記建檔流程。消息亦指出，散戶投資者獲分配約 20% 的份額，進一步刺激搶購情緒並推高成交。 儀式方面，Musk 以遠端方式敲響開市鐘；總裁 Gwynne Shotwell 則在納斯達克時代廣場現場出席慶祝活動。 【估值基礎：軌道發射主導地位與 Starlink 現金流】 支持高估值的理由，主要來自 SpaceX 在軌道發射市場的實績。近年全球入軌載荷總質量之中，SpaceX 佔比超過五分之四，背後動力包括可重用 Falcon 火箭、快速迭代的 Starship 計劃，以及持續擴張的 Starlink 寬頻星座。 Starlink 用戶已增至數以百萬計，市場預期其年收入有望達到數百億美元，並提供高毛利、經常性現金流。管理層亦曾提到，業務可觸達市場規模約 285 億美元，覆蓋發射服務、全球連接及軌道數據中心等領域。 【市場疑慮：收入增長快，但虧損與估值倍數偏高】 估值同時引來審視。公司 2025 年收入約 187 億美元，但受 Starship 與 AI 相關研發投入拖累，錄得接近 50 億美元淨虧損，令市銷率（P/S）高於 100 倍。Morningstar 及 CFRA 分析師均指出，現時定價相對基本面偏貴。 支持者則以 Amazon 式的長線投資邏輯反駁，認為市場仍渴求具顛覆性的增長故事，短期盈利不應成為主要衡量標準，長期選擇權與跨產業擴張潛力更值得定價。 【下一關：或加速納入納指100，資金流向將成焦點】 市場下一個觀察點來得很快。SpaceX 預料可按加速規則納入 Nasdaq-100，或引發指數基金與 ETF 被動買盤。同時，受資金輪動風險影響，部分航天與衛星相關股份已出現明顯回落。