上院共和党、審議入り採決を前に「CLARITY法」改訂案を公表

米上院のシンシア・ルミス議員（共和党）は木曜日、デジタル資産市場の規制枠組みを定める「Digital Asset Market Clarity Act（CLARITY法）」の改訂文書を公表した。上院が同法案を審議対象として取り上げるかどうかを決める採決（動議の審議終結＝cloture）を5日後に控える中での提示となるが、可否の鍵を握る民主党側から公の支持は得られていない。 上院民主党指導部の本会議日程によれば、H.R. 3633の審議入り動議に対するclotureは9月15日（火）午後2時15分に成立要件を満たし、可決には60票が必要となる。上院の党派内訳は共和党53、民主党45、民主党会派に属する無所属2。共和党が全員賛成した場合でも、動議可決には民主党から7票の上積みが必要だ。The Defiantは、同法案が議事日程に載った時点で「民主党7票」が計算上の焦点になると報じていた。 ■ 改訂は3点、対象範囲を絞り込み ルミス議員が挙げた修正は限定的だ。第1に、分散型ではない取引プロトコルについて、商品先物取引委員会（CFTC）への登録と銀行秘密法（BSA）順守を求める。これは、証券分野で既にSection 10301が定める扱いに合わせるもので、証券取引委員会（SEC）が運営者の既存仲介要件の充足方法を明確化する構造を踏襲する。 第2に、分散型金融（DeFi）に関する章の適用範囲を、デジタル商品における現物（spot）および現金（cash）取引に限定した。 第3に、信用組合が実施できるデジタル資産関連業務の範囲を明確化した。 ルミス議員は発表文で「民主党の同僚の要請により114以上の個別条項を取り込み、その結果、この法案は強固な超党派の成果となった」と述べた。 改訂テキストは、下院が可決したH.R. 3633に対する「代替案としての修正（amendment in the nature of a substitute）」として、同議員のウェブサイトに掲載されている。構成は4部で、銀行委員会の10章、農業委員会によるデジタル商品仲介規定、倫理に関する部、施行日に関する部から成る。前回版は7月22日に公表され、ティム・スコット上院銀行委員長、ジョン・ブーズマン上院農業委員長との作業を統合した内容だった。 ■ 支持者に大手運用会社、法執行団体も名を連ねるが温度差 発表では支持者として、BlackRock、Fidelity、Franklin Templeton、Goldman Sachs、Charles Schwab、SoFiを列挙した。加えて法執行関連4団体として、National Fraternal Order of Police、National Sheriffs' Association（NSA）、National Organization of Black Law Enforcement Executives、Major County Sheriffs of Americaの名も挙げた。 もっとも、NSAのサイトにあるCLARITY法関連の最新文書は、7月31日付で同団体会長のトロイ・ウェルマン保安官が署名した上院宛書簡で、当時の文面のままでは採決しないよう求めている。「デジタル資産市場に責任ある規制枠組みを設けること自体は支持するが、法執行と公共安全に関わる重大なリスクが、上院採決前に解消される必要がある」とし、DeFi参加者に対するマネーロンダリング対策や制裁要件の適用除外を問題視した。Major County Sheriffs of Americaの立法ページでも、同法案に懸念を示す5月13日付書簡が掲載されているにとどまる。両団体とも9月版テキストについての声明は掲載していない。 ■ 民主党は態度変えず、倫理・消費者保護などの強化要求 7人の民主党上院議員は7月版が公表された当日に共同声明を出したが、9月版について各事務所からの発信は確認されていない。声明では、マーク・ワーナー、アンジェラ・アルソブルックス、コリー・ブッカー、キャサリン・コルテス・マスト、ルーベン・ガジェゴ、ジョン・ヒッケンルーパー、ラファエル・ワーノックの各議員が「共和党提案のCLARITY法テキストは現状では不十分だ。選挙で選ばれた公職者の倫理、消費者保護、不正資金、利益相反、市場の健全性に関する重要条項を強化する必要がある」と指摘し、「この1年、誠実に協議してきた。成立までやり遂げるため協議を続ける」とした（ワーナー議員サイト掲載）。7人が問題領域に挙げた「倫理」は、今回の3つの修正点には含まれていない。 一方、上院銀行委員会の筆頭理事であるエリザベス・ウォーレン議員は法案に反対の立場を明確にしている。7月版への声明では、倫理章が執行権限を司法長官に委ね、州司法長官による提訴を禁じ、大統領退任で失効すると批判した。「ドナルド・トランプは暗号資産関連事業で14億ドル超を稼いだ。この法案は次の14億ドルを吸い上げるのを防げない」と述べ、法案は「到着時点で否決されるべきだ」と主張した。 ■ 市場は成立確率を低めに織り込み 予測市場Polymarketでは金曜日時点で、CLARITY法が2026年に成立する確率は18%と評価されている。市場開設は1月で、累計取引高は1,510万ドル。8月上旬には、ジョン・スーン上院院内総務が最初のcloture提出を失効させた局面で、成立時期が2027年にずれ込むとの見方が強まった。提出日は8月8日だった。 上院議員が法案に賛成票を投じるかどうかを対象にした別市場では、キルステン・ジリブランド議員の賛成確率が39%と、名簿中で最も高い。ジリブランド議員（ニューヨーク州選出、民主党）は2022年、ルミス議員とともにResponsible Financial Innovation Actを共同提出している。さらに別の市場では、賛成が50票超となる確率を36%と見積もる。 暗号資産市場では、CoinGeckoによるとビットコイン（BTC）は77,636ドルで推移し、24時間で1.1%高、7日間で4.1%安。24時間のレンジは76,393〜78,035ドルだった。 ■ 9月15日の採決が審議入りの分岐点、可決なら下院に差し戻し 火曜日の採決は、上院が法案審議に入るかどうかを決める分岐点となる。審議入りが可決されれば、討論と修正の手続きが開かれ、民主党は倫理、不正資金、消費者保護の各章で修正を求める構えだ。 上院で可決された内容は下院に戻る。今回の文書が、下院から送付された法案に対する代替修正案という位置づけだからだ。下院は2025年7月にH.R. 3633を294対134で可決。上院銀行委員会は5月に委員会版を15対9で承認し、6月1日に全面差し替え修正（strike-and-insert）付きで法案を委員会報告している。