米FRB内で利上げ論が再浮上、インフレ警戒が背景

米連邦準備制度理事会（FRB）は6月17日、政策金利を据え置いた。ただ、市場の焦点は声明そのものよりも、会合内で利上げが再び議論の俎上に載った点に移りつつある。連邦公開市場委員会（FOMC）はフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標を3.5%〜3.75%で維持することを全会一致で決定。政策金利の据え置きは今年に入り4会合連続となった。これを受け、ビットコインは6万5,000ドルを下回った。 注目はドット・プロットの変化だ。年末時点のFF金利見通し（中央値）は3.8%へ引き上げられ、3月時点の3.4%から上振れした。FOMCメンバー18人のうち9人が年内に少なくとも1回の利上げを見込んでおり、これまで利下げの可能性も含まれていた市場の想定から大きく転じた。 今回の会合は、ケビン・ウォーシュ議長の就任後初のFOMCでもあった。ウォーシュ議長は自身のドット・プロット予測を提出しておらず、当面の政策スタンスは読み取りにくい。 利上げ観測が強まる背景は明確で、インフレが目標水準をなお上回っていることに尽きる。ドット・プロットが3.4%から3.8%へ動いたことは、委員会の重心がタカ派方向へ有意に移ったサインといえる。利上げは単なる保険ではなく、引き締めが必要となる局面を具体的に想定した議論が進んでいる。 この会合の議事要旨は7月8日に公表予定。持続的なインフレ圧力への対応をめぐるウォーシュ議長の方針と、委員会内部の論点がより鮮明になる見通しだ。 暗号資産（仮想通貨）投資家にとって、ビットコインの6万5,000ドル割れは急落というより、先行きガイダンスのタカ派化が不確実性を持ち込んだ結果といえる。市場は据え置きを概ね織り込んでいた一方、リスク資産は見通しの揺れを嫌いやすい。 今後の注目点は3つある。第一に、7月8日の議事要旨が次の大きな材料となる。第二に、次回FOMCまでに発表される経済指標が、利上げ支持の広がりを左右する。第三に、今後数週間のFRB高官発言は、委員会内の勢力が拮抗しているだけに相場を動かしやすい。 年内1回以上の利上げを見込む9人という人数は少数意見ではない。委員会のちょうど半数に当たる。