摩通財務總監警告：穩定幣或淪為"監管套利"工具

摩根大通（JPMorgan Chase）財務總監Jeremy Barnum表示，若新監管規則未能把穩定幣納入與傳統銀行相同的標準，穩定幣日後可能演變成"監管套利"的玩法。他在周二該行第一季業績電話會議上指出，市場爭論的核心與其說是科技革新，不如說是監管與監督如何到位。 Barnum稱，部分穩定幣模式可能複製近似銀行的產品，但同時避開存款所需的保障措施，包括利息支付規範及客戶保障要求。他說："如果同一種產品沒有以同一方式監管，就等於打開套利之門。"他並點名一些提供近似收益獎勵（rewards resembling yield）的結構；在這種情況下，企業或可在不受核心銀行監管約束下"經營銀行"。 相關言論正值美國國會討論數碼資產監管框架之際。擬議的《Clarity Act》旨在界定加密市場應如何在證券交易委員會（SEC）及商品期貨交易委員會（CFTC）等監管機構之間分工，也反映華盛頓正推動為穩定幣及相關產品建立更清晰規則。 市場焦點亦落在：以傳統資產（多為美元）作價值錨定的穩定幣發行人，是否可向用戶提供收益。部分加密公司（包括Coinbase（COIN））主張，應容許把儲備資產產生的利息轉交予持幣者，認為可令穩定幣更具儲蓄工具用途。銀行業界則反對，指一旦成為"有息穩定幣"，就開始像存款產品，卻不需承擔同等資本、流動性及消費者保障要求。 銀行認為，這會令競爭環境失衡：非銀行機構可透過提供受監管銀行受限於規則而難以提供的回報，吸引資金流入。該議題已成華盛頓D.C.的主要分歧點，政策制定者正研究如何避免穩定幣在傳統監管邊界之外運作成類銀行產品。 Barnum表示，摩根大通支持推動監管更清晰，但強調一致性比速度更重要；若缺乏一致標準，新進入者可能憑藉在既有監管界線外運作而取得優勢。他亦淡化穩定幣會衝擊該行核心支付業務的說法，指出摩根大通本已營運大型批發支付網絡，以低成本、高速度處理交易，利潤空間有限，難以出現以利差為主導的顛覆。 相反，該行正把類似技術整合至自身系統。透過旗下區塊鏈部門Kinexys，摩根大通已開發JPM Coin及代幣化存款（tokenized deposits）等工具，讓機構客戶可全天候調撥資金並自動化交易流程。Barnum形容，這些投入屬整體現代化策略一部分；穩定幣常見的功能，例如可編程支付（programmable payments），正被納入現有基建，而非取而代之。 在零售端，他指出穩定幣常被包裝為"數碼現金"，但仍要面對熟悉的合規門檻，包括身份核查。 業績方面，摩根大通公布第一季表現勝預期，主要受交易及投行業務回升帶動。淨利按年升13%至164.9億美元，收入升10%至505.4億美元。該行為潛在貸款損失預留的撥備少於市場預期，反映借款人信貸狀況保持穩定。