現貨ETF吸資升溫，Grayscale 就 Hyperliquid（HYPE）擬議ETF提交 S-1 第3次修訂，上市代號$GHYP

Hyperliquid 原生代幣 HYPE 的機構化進程正同時在兩條戰線提速：一邊是已在美國交易所掛牌的現貨ETF持續吸納資金；另一邊是 Grayscale 透過美國證監會（SEC）註冊程序不斷完善自家產品。 Grayscale 於 2026 年 5 月 23 日向 SEC 就其擬議的 Grayscale HYPE ETF 提交 S-1 註冊聲明第3次修訂（Amendment #3），計劃上市代號為 $GHYP。該申請最初於 2026 年 3 月 20 日提交。彭博ETF分析師 James Seyffart 在 X 表示："NEW: @Grayscale submits another Hyperliquid ETF filing! This one is amendment #3. Ticker will be $GHYP when it launches. Have to assume we are getting closer to a launch where we’ll have three hyperliquidnative ETFs on U.S. exchanges." 市場早前已關注到，Grayscale 在ETF正式推出前已累積約 2,500 萬美元的 HYPE，並直接在協議上質押。第3次修訂延續此前的結構性調整，包括把託管機構轉為 Anchorage Digital Bank，以及加入可能涉及質押的措辭；這些更像是產品架構的強化，而非單純文字修飾。 同一時間，Hyperliquid 在 2026 年多項消息疊加推動下維持高熱度：由 SEC 對代幣化證券的創新豁免，到 SpaceX PreIPO 永續合約推出、Coinbase 與 Circle 的 USDC 合作、以及 Goldman Sachs 於 2026 年第一季的持倉披露等，令其在山寨幣領域的機構採用敘事更為完整。 兩隻HYPE現貨ETF已掛牌，資金流入表現突出 在 Grayscale 仍處於審批流程期間，美國市場已有兩隻 HYPE 現貨ETF在交易所買賣： - 21Shares Hyperliquid ETF：Nasdaq，上巿代號 1THYP / THYP - Bitwise Hyperliquid ETF：NYSE，上巿代號 2BHYP / BHYP 按 SoSoValue 數據（截至 2026 年 5 月 22 日），兩隻產品在不足兩周錄得累計淨流入 7,491 萬美元。當中 5 月 20 日單日淨流入達 2,546 萬美元最為顯著，主要由 Bitwise 承諾以ETF費用累積買入 HYPE 所帶動；其後每日仍維持穩定流入，顯示需求並非只屬上市初期的短暫熱潮。 截至 2026 年 5 月 23 日，兩隻 HYPE ETF 合計淨資產約 8,920 萬美元，約相當於 HYPE 總市值的 0.68%。若 Grayscale 的 $GHYP 成功加入成為第三隻同類產品，上述比例有機會進一步擴大。 第3次修訂釋放的監管訊號 在ETF審批程序中，遞交修訂屬常態，通常反映申請人正回應 SEC 意見、完善披露文件並推進生效，未必是負面訊號。Grayscale 由 3 月 20 日首次提交至今在不足兩個月內已完成三次修訂，重點可歸納為： - 與 SEC 持續互動：SEC 正在審閱並提出意見，Grayscale 逐步回應，屬一般通往批准的常見路徑。 - 產品結構加強：此前把託管改為 Anchorage Digital Bank，提升機構級託管安排；加入質押相關措辭，意味 $GHYP 或會在ETF框架內質押 HYPE，而非被動持倉。若落實，質押收益將成為相較 21Shares 與 Bitwise 產品的差異化賣點。 - 上市步伐或更近：反覆修訂通常代表文件正走向可生效狀態。市場更關心的是 $GHYP 何時推出，而非會否推出。 機構資金與幣價同向：HYPE 2026 年表現亮眼 ETF資金流入並非孤立事件，HYPE 價格表現亦在 2026 年山寨幣普遍受壓的環境下顯得突出。資料顯示，HYPE 年初至今上升 +116.08%。市場亦將多項催化因素與價格動能連結，包括 Goldman Sachs 持倉、SEC 的代幣化證券豁免、SpaceX PreIPO 上架、Coinbase 與 Circle 參與質押、以及 26 億美元 HIP3 未平倉量（open interest）創新高等。 基本面方面，Hyperliquid 協議收入隨產品版圖擴張而提升，且 97% 交易費用用於回購 HYPE；收入—回購的循環被視為支撐機構需求的重要底層引擎。 三隻HYPE現貨ETF同場競爭的含義 若 $GHYP 獲批，美國交易所或將同時出現三隻 HYPE 現貨ETF。加密ETF歷史上，Bitcoin 與 Ethereum 擁有多隻同類產品並不罕見；但對於非前二大資產，能同時吸引 21Shares、Bitwise、Grayscale 三家資產管理公司投入、並推出受監管產品的情況相當少見。 ETF開發成本不低，機構通常只會在相信資產具備持續需求時才會投入。三隻產品同場亦意味三套費率與分銷網絡、三支機構銷售團隊同步向投資者推介 HYPE。Grayscale、Bitwise、21Shares 的分銷渠道合計可觸及的資金規模以千億美元計，即使只是一小部分配置流入，也可能推高現時需求水平。 值得留意的是，市場早前亦討論到傳統交易所曾就 Hyperliquid 相關議題進行遊說；在同一金融體系下，一邊對其施壓、一邊又為其原生代幣申請ETF，形成耐人尋味的對照。 結論與觀察重點 Grayscale 第3次修訂與現貨ETF實際吸資數據指向同一訊息：HYPE 的機構採用正在加速。兩隻ETF在不足兩周錄得 7,491 萬美元累計淨流入，而 Grayscale 仍在排隊中，這種"機構入口"的增長速度足以改變資產在市場中的定位。 後續可關注三點：Grayscale 是否再提交修訂或 SEC 釋出時間表訊號；21Shares 與 Bitwise 的每日資金流入能否延續；以及在機構需求推動下，HYPE 是否有機會回到並突破 62.14 美元歷史高位。 常見問題 1）Grayscale 的 Amendment #3 是甚麼？ 指 Grayscale 就擬議的 Grayscale HYPE ETF（代號：$GHYP）提交的 S-1 註冊聲明第3次修訂。該申請於 2026 年 3 月 20 日首次提交。修訂一般反映與 SEC 持續溝通並推進審批。 2）目前已有多少隻 HYPE ETF 掛牌？ 兩隻：Nasdaq 的 21Shares Hyperliquid ETF（THYP）及 NYSE 的 Bitwise Hyperliquid ETF（BHYP）。Grayscale 的 $GHYP 仍待 SEC 批准，若獲批將成第三隻。 3）HYPE ETF 吸納了多少資金？ 截至 2026 年 5 月 22 日，累計淨流入 7,491 萬美元，合計淨資產約 8,920 萬美元；自 5 月 12 日首隻產品推出起計不足兩周。 4）為何第3次修訂重要？ 此前修訂包括改用 Anchorage Digital Bank 託管，以及加入可能涉及質押的措辭，屬結構性改動，顯示 Grayscale 或考慮在ETF內進行 HYPE 質押。多次修訂通常意味申請正走向可生效。 5）HYPE 最新價格表現如何？ HYPE 現報 54.95 美元，7 日升幅 +32.11%，年初至今 +116.08%，市值約 139.7 億美元。 6）Hyperliquid（$HYPE）能否升至 100 美元？ 以 54.95 美元計，升至 100 美元約需 +82% 升幅。支持因素包括：三隻ETF競爭帶來的潛在增量需求、目前累計淨流入 7,491 萬美元、Goldman Sachs 持倉、Bitwise 質押逾 600 萬枚 HYPE、以及 97% 費用用於回購。Arthur Hayes 曾公開把目標定在 2026 年 8 月 150 美元，令 100 美元更像階段性里程碑。主要風險包括：CME/NYSE 監管壓力、6 月 6 日代幣解鎖，以及整體市場環境變化。非投資建議。