美國通過《GENIUS法案》規管穩定幣 力撐美元主導地位
華盛頓正以原本被視為顛覆傳統金融的技術，反過來鞏固美元優勢。美國於2025年7月18日正式頒布《GENIUS法案》，首次在聯邦層面為「支付穩定幣」發行人建立全面監管框架，要求發行人必須以優質、高流動性、美元計價資產作1:1儲備支持。
政策邏輯直接：若穩定幣在全球加速普及，就確保每一枚穩定幣背後都需要配置一筆美國國債等美元資產。這等同押注「制度化」需求，規模一旦擴大，可能改變部分債券市場結構。
押注背後的數字顯示，至2026年初，穩定幣市場總市值約3,000億至3,200億美元，當中逾98%與美元掛鈎。到2026年4月，美元支持代幣已佔整個穩定幣市場的99.76%，非美元穩定幣僅餘0.24%。
《GENIUS法案》同時列明合資格儲備資產範圍，包括銀行存款、短期國庫券、回購協議，以及政府貨幣市場基金。
渣打預期，穩定幣市場到2028年底或膨脹至2萬億美元。若預測成真，單是國庫券層面，新增需求最高可達1萬億美元。兩大主導發行人Tether及Circle目前已屬同類中持有最多短期美國國債的機構之一。《GENIUS法案》在很大程度上把它們既有做法寫入法規，同時把中小型及未來新發行人納入同一合規軌道。
監管架構亦逐步成形。美國財政部、FinCEN及OFAC於2026年4月8日提出反洗錢及制裁相關規則，重點針對法案所界定的支付穩定幣發行人（PPSIs）必須建立並維持的合規基礎設施。美國貨幣監理署（OCC）亦於2026年2月下旬提出有關穩定幣發行人資本及流動性要求的規則建議。
樂觀論調亦面對質疑。有專家指出，穩定幣未必足以抵消去美元化的結構性力量。金磚國家（BRICS）正積極發展替代支付系統及雙邊貨幣安排，以降低對美元計價貿易的依賴。穩定幣或可在零售支付與匯款層面延伸美元觸角，但主權儲備、商品定價及央行互換額度屬另一層次，穩定幣難以全面左右。
對投資者而言，《GENIUS法案》重塑穩定幣發行市場競爭格局。合規成本上升，資本較充裕的既有龍頭如Tether及Circle更有利，中小型機構或難以滿足新儲備及申報要求。
對傳統金融而言，若新增國庫券需求達到1萬億美元，其影響不容忽視。即使渣打預測僅大致正確，也可能對短端孳息率構成下行壓力，進而影響貨幣市場基金、銀行資金成本及更廣泛的固定收益市場。
不過，監管清晰度亦帶來雙面影響。OFAC介入意味受制裁實體及司法管轄區，可能更有效率地被排除在美元掛鈎穩定幣體系之外，令全球經營的發行人面臨更高政治風險。
