Emas Bertahan Dekat Puncak 3 Bulan, Rencana Buyback Surat Utang AS Picu Kekhawatiran pada Dolar

Harga emas spot bertahan di sekitar US$4.607 per ons pada perdagangan Asia, Senin (24 Agustus). Pekan lalu, emas sempat menyentuh level tertinggi tiga bulan setelah Departemen Keuangan AS mengisyaratkan kemungkinan memperluas program pembelian kembali (repurchase/buyback) surat utang negara, memunculkan kekhawatiran pasar bahwa langkah tersebut bisa menggerus kepercayaan terhadap dolar AS. Pasar juga menanti rincian terbaru terkait sanksi ekonomi AS terhadap Iran yang disebut akan diumumkan pada 24 Agustus. Iran pada 23 Agustus merilis apa yang disebut sebagai "kartu penangkal ekspor minyak", menyatakan jika AS melancarkan perang ekonomi maka ekspor minyak dari Selat Hormuz hingga kawasan Teluk Persia akan berhenti. Saham AS ditutup menguat pada Jumat lalu: Dow Jones naik 0,98%, S&P 500 naik 0,43%, dan Nasdaq naik 0,44%. Meski begitu, ketiga indeks membukukan penurunan mingguan, memutus tren kenaikan tiga pekan untuk S&P 500 dan Nasdaq, sementara Dow mencatat penurunan mingguan dua kali beruntun. Pergerakan pasar dipengaruhi fluktuasi imbal hasil obligasi dan ketidakpastian situasi Timur Tengah. Sektor material memimpin kenaikan, sedangkan utilitas mencatat penurunan terbesar. Kenaikan harga minyak yang berlangsung enam hari berturut-turut menambah kekhawatiran inflasi. Ross Stores menguat 4,4% setelah menaikkan proyeksi laba tahunan. Fokus pekan berikutnya mengarah ke laporan kinerja emiten teknologi seperti NVIDIA, data inflasi PCE AS untuk Juli, serta pidato Ketua Federal Reserve di simposium Jackson Hole. Di pasar emas, harga spot melonjak hampir 2% pada Jumat dan mencapai puncak US$4.632,10 per ons, tertinggi sejak 15 Mei. Secara mingguan, emas naik lebih dari 5% dan mencatat kenaikan tiga pekan beruntun. Penguatan ditopang tembusnya rata-rata bergerak 200 hari di sekitar US$4.513 per ons—level teknikal yang dipandang sebagai sinyal bullish—serta melemahnya dolar seiring pasar mempertanyakan dampak perluasan buyback surat utang terhadap kredibilitas dolar. Strategi TD Securities menyebut target berikutnya berpotensi di US$4.700 per ons bila momentum berlanjut. Goldman Sachs menilai meningkatnya kebutuhan lindung nilai makro global ikut mendorong permintaan opsi bullish emas dan memperkuat pergerakan harga. Dari sisi permintaan fisik, pembelian ritel di India tertahan oleh harga tinggi, sementara permintaan di China dinilai stabil. Logam mulia lain ikut menguat: perak spot naik 2,3%, platinum 2,8%, dan paladium 0,8%; seluruhnya menutup pekan lalu lebih tinggi. Pasar minyak turut menguat pada Jumat setelah Presiden AS Donald Trump mengancam sanksi ekonomi terhadap mitra dagang Iran, memicu ekspektasi pengetatan pasokan dalam beberapa pekan ke depan. Brent ditutup naik 0,73% ke US$93,86 per barel dan WTI naik 0,5% ke US$86,64; keduanya mencatat kenaikan mingguan masing-masing 5,93% dan 5,15%. Again Capital menyebut sanksi lama menjadi alat utama untuk menekan Iran, sementara Iran menyatakan akan melancarkan pembalasan "menghancurkan" terhadap ancaman baru. Empire FX menilai dampak pasokan langsung bisa terbatas karena ekspor Iran sudah sangat tertekan oleh blokade maritim AS, tetapi volume pelayaran di Selat Hormuz yang masih jauh di bawah normal membuat risiko insiden maritim dan aksi balasan berpotensi memperbesar ketegangan. Price Futures Group menilai pasar mencari pasokan alternatif lewat jaringan pipa, shale oil AS, pemulihan Venezuela, UEA, dan sumber lain. Pemangkasan produksi oleh negara-negara produsen utama masih menopang harga. Data pelacakan kapal menunjukkan hanya tujuh kapal komoditas melintasi Selat Hormuz pada Kamis lalu, sekitar separuh dari hari sebelumnya. WTI saat ini diperdagangkan di sekitar US$86,13 per barel. Di pasar valuta asing, Indeks Dolar AS ditutup di 98,55 pada Jumat. Dolar melemah ke level terendah tiga bulan terhadap euro, seiring meningkatnya kekhawatiran bahwa rencana ekspansi operasi repurchase untuk Treasury tenor panjang dapat menekan dolar lebih jauh. Menteri Keuangan AS Bessent menyatakan volume repurchase bisa kembali ditingkatkan, setelah sehari sebelumnya Treasury secara mengejutkan berkomitmen setidaknya menggandakan skala repurchase untuk menahan kenaikan yield. Sejumlah analis menilai langkah itu tidak efektif menekan yield dan justru melemahkan dolar. Kepala strategi Bannockburn Global Forex mengatakan, "Pasar melakukan perlawanan." Euro sempat menyentuh 1,1711—tertinggi sejak 14 Mei—sebelum ditutup di 1,1679. Poundsterling sempat mencapai 1,3675, tertinggi sejak 11 Februari. Ujian berikutnya adalah pidato Ketua The Fed Walsh di Jackson Hole pada Jumat; TD Securities menilai risiko dolar masih cenderung turun bila Walsh tidak meredakan kekhawatiran soal kredibilitas kebijakan penjinakan inflasi. Kontrak berjangka suku bunga dana Fed menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga 40% pada September dan 72% pada Desember. Yen menguat tipis ke 159,01 per dolar, ditopang percepatan inflasi inti Jepang pada Juli, tetapi analis menilai yen dapat kembali melemah bila Bank of Japan tidak memperketat kebijakan; perhatian pasar tertuju pada rapat kebijakan 17"18 September. Perkembangan internasional: AS menyiapkan langkah "isolasi ekonomi" terhadap Iran, sementara Iran menegaskan penutupan ekspor minyak melalui Selat Hormuz. Menteri Luar Negeri Iran Alireza阿拉格齐 menyatakan Iran tidak pernah takut pada sanksi AS dan menyebut langkah tersebut sebagai pola perundungan lama. Presiden Iran Pezeshkian mengatakan negaranya sedang menghadapi perang ekonomi, militer, dan keamanan secara menyeluruh, serta menegaskan Iran akan mengombinasikan mobilisasi domestik dan diplomasi. Sekretaris Dewan Keamanan Nasional Tertinggi Iran, Rezaei, mengatakan Iran akan terus menutup Selat Hormuz sampai AS memenuhi komitmennya, memperingatkan negara-negara tetangga agar tidak ikut dalam "perang ekonomi" AS; ia juga menyebut Iran mengekspor 70 juta barel minyak dalam satu hingga dua bulan terakhir meski ada blokade maritim. Trump pada 21 Agustus mengatakan ia tidak memerintahkan Bentsen untuk intervensi pasar obligasi minggu ini, dan menyebut "intervensi pamungkas" adalah militer AS bila diperlukan. AS dan Kanada juga dikabarkan menemui jalan buntu dalam perundingan dagang. Perwakilan Dagang AS Greer menyatakan Kanada menolak memfinalisasi perjanjian bilateral dan tetap mempertahankan langkah pembalasan. Pemerintah AS akan memberlakukan tarif 50% atas sejumlah barang impor dari Kanada berdasarkan Section 338 dari Tariff Act 1930, efektif mulai Sabtu pukul 00:01 Waktu Timur. Di Iran, Komite Keamanan Nasional dan Kebijakan Luar Negeri parlemen menyetujui Pasal 3 dari rancangan aturan yang memungkinkan Iran mengenakan biaya bagi kapal yang diizinkan melintasi Selat Hormuz. Skema ini bagian dari "Strategic Action Plan for Ensuring the Security and Development of the Strait of Hormuz", mencakup layanan maritim, lingkungan, pasokan bahan bakar, asuransi, dan keamanan, dibayar dalam rial Iran atau mata uang yang ditetapkan. Rancangan ini masih harus disetujui pleno parlemen dan ditinjau Guardian Council, dengan kemungkinan keterlibatan Expediency Discernment Council bila terjadi perbedaan. Lalu lintas komersial melalui Selat Hormuz disebut turun tajam; belakangan hanya beberapa kapal yang lewat, jauh dari lebih dari 130 kapal per hari sebelum konflik. Dari China, laporan di Konferensi Green Computing (Artificial Intelligence) 2026 di Hohhot menyebut upaya menghijaukan rantai industri komputasi mulai menunjukkan hasil. Hingga akhir Juni 2026, kapasitas komputasi cerdas China mencapai 2185 EFLOPS. Pada akhir 2025, total lebih dari 13,73 juta rak server standar telah terpasang, dengan 42 klaster komputasi cerdas masing-masing berisi lebih dari 10.000 GPU; lebih dari 80% kapasitas komputasi cerdas terkonsentrasi di delapan hub komputasi nasional. Pada 2025, konsumsi listrik infrastruktur komputasi China mencapai 170 miliar kWh, naik sekitar 30% (yoy). Perkembangan lain mencakup penerapan teknologi penjadwalan listrik-karbon-komputasi, partisipasi beban komputasi dalam pengaturan beban puncak, serta uji coba sambungan langsung listrik hijau. Ekonomi token juga disebut melonjak: hingga Maret 2026, rata-rata panggilan token harian di China meningkat dari sekitar 100 miliar pada awal 2024 menjadi sekitar 140 triliun. Di pasar obligasi, penjualan obligasi global berlanjut seiring kenaikan yield tenor panjang di sejumlah ekonomi utama. Di sisi lain, pasar obligasi dan valas China relatif stabil, sementara penerbitan Panda Bond mencapai rekor untuk periode yang sama. Hingga 21 Agustus, total penerbitan Panda Bond 2026 tercatat RMB 209,975 miliar, naik lebih dari 73% (yoy). Sejumlah pelaku pasar menilai China berada dalam siklus ekonomi dan moneter yang berbeda, dengan porsi investor asing sekitar 5%–8% di pasar obligasi China sehingga penentuan harga lebih ditopang investor domestik. Meski begitu, kenaikan yield Treasury AS dinilai menaikkan ambang imbal hasil bagi dana alokasi global dan berpotensi menahan minat penambahan kepemilikan obligasi RMB, serta dapat membatasi valuasi aset berisiko domestik.