Metaplanet Umumkan Buyback Saham ¥60 Miliar Setelah Harga Saham Anjlok 90% dari Puncak
Metaplanet mengumumkan program buyback saham senilai ¥60 miliar (US$380 juta) setelah harga sahamnya merosot hampir 90% dari puncak ¥1.930 pada Juni 2025. Saham Metaplanet turun sekitar 36% sepanjang tahun ini dan ditutup di ¥261 pada 13 Oktober.
Perseroan akan mengalokasikan hingga ¥28,3 miliar (US$179 juta) dari hasil penawaran obligasi baru untuk pembelian kembali saham. Program ini memungkinkan Metaplanet membeli kembali maksimal 200 juta saham biasa, sekitar 14,7% dari saham beredar, pada 14 Oktober 2026 hingga 13 Oktober 2027. Metaplanet sekaligus menghentikan otorisasi buyback senilai ¥75 miliar (US$475 juta) yang ditetapkan Oktober 2025 dan tidak pernah digunakan.
Pembelian kembali dimulai 14 Oktober melalui sistem perdagangan di luar bursa ToSTNeT-3 Bursa Saham Tokyo. Transaksi awal menargetkan hingga 96,9 juta saham dengan nilai sekitar ¥25,3 miliar (US$160 juta). Eksekusi penuh berpotensi mengurangi saham beredar sekitar 7,1%, meski volume akhir bergantung pada jumlah saham yang ditawarkan.
Metaplanet pada 13 Oktober mengumumkan rencana menerbitkan obligasi konversi Euroyen tanpa kupon dan tanpa jaminan senilai ¥52 miliar (US$329 juta) yang jatuh tempo 2031. Penawaran dijadwalkan ditutup 29 Oktober dengan sasaran investor di Eropa dan Asia, dan obligasi akan dicatatkan di Bursa Singapura. Pembiayaan ini menggantikan sebagian utang berbunga berjaminan Bitcoin dengan pinjaman tanpa kewajiban bunga rutin. Metaplanet memperkirakan restrukturisasi ini membebaskan Bitcoin yang dijaminkan, menekan biaya pembiayaan, dan meningkatkan fleksibilitas keuangan tanpa menjual aset kripto.
Ketergantungan Metaplanet pada pinjaman berbasis Bitcoin melampaui batas risiko internal perseroan. Per 30 September, sekitar US$649,5 juta terutang dari fasilitas kredit US$800 juta yang dijamin kepemilikan Bitcoin. Nilai itu setara 17,7% dari nilai aset bersih cadangan Bitcoin Metaplanet, di atas pedoman manajemen yang menjaga rasio di bawah 10%. Metaplanet memegang 44.000 BTC pada akhir September. Perseroan mengakui penurunan harga Bitcoin lebih lanjut dapat menaikkan rasio pinjaman karena nilai aset kriptonya menyusut.
Metaplanet berencana memakai sekitar ¥23,6 miliar (US$149 juta) dana obligasi untuk melunasi sebagian pinjaman pada November. Pelunasan itu menurunkan pinjaman dalam fasilitas menjadi sekitar US$500,5 juta. Rasio pinjaman turun menjadi sekitar 13,6% berdasarkan nilai aset yang dilaporkan September, dengan asumsi nilai Bitcoin dan kondisi lain tidak berubah. Angka itu masih di atas ambang leverage yang diinginkan Metaplanet sehingga perseroan tetap rentan terhadap penurunan harga Bitcoin.
Metaplanet mengakui penggantian pinjaman berjaminan Bitcoin dengan obligasi konversi tidak langsung menurunkan total liabilitas, meski menekan beban bunga dan ketergantungan pada agunan. Investor dapat menuntut pelunasan setelah tiga tahun, yang berpotensi memaksa Metaplanet melakukan refinancing sebelum obligasi jatuh tempo pada 2031.
Tekanan pada Bitcoin membebani sentimen investor terhadap perusahaan treasury kripto selama penurunan panjang saham Metaplanet. Strategy, pemegang Bitcoin korporat terbesar di dunia yang tercatat di bursa, justru menguat sekitar 1% sepanjang tahun ini di tengah gejolak pasar kripto. Perbedaan kinerja itu menyoroti tantangan Metaplanet menjaga permintaan investor sambil menjalankan strategi akumulasi Bitcoin.
Valuasi Metaplanet yang menurun mempersulit perseroan menghimpun ekuitas biasa tanpa mendilusi pemegang saham. Metaplanet umumnya menghindari penerbitan saham biasa saat rasio market-to-net-asset-value (mNAV) di bawah 1 sesuai kebijakan alokasi modal yang direvisi. Rasio itu membandingkan nilai perusahaan Metaplanet dengan nilai aset bersih kepemilikan Bitcoinnya. Penerbitan saham di bawah ambang tersebut dapat mengurangi eksposur Bitcoin per saham milik pemegang saham. Buyback dapat memperbaiki metrik ini dengan mengurangi saham beredar, walau manfaatnya bergantung pada harga eksekusi dan penerbitan ekuitas berikutnya.
CEO Metaplanet Simon Gerovich bersedia meminjamkan hingga 55 juta saham miliknya melalui Gerovich Family Holdings Limited, yang sepenuhnya dia kendalikan. Kesepakatan itu mendukung aktivitas lindung nilai terkait obligasi konversi, dengan biaya tahunan 0,75%. Skema ini memungkinkan investor meminjam dan berpotensi menjual saham Metaplanet untuk melindungi eksposur terhadap obligasi. Transaksi tersebut dapat menciptakan tekanan jual meski Metaplanet melakukan buyback, meski jumlah saham yang akhirnya dipinjam atau dijual belum pasti. Obligasi juga berpotensi mendilusi pemegang saham jika dikonversi menjadi ekuitas. Metaplanet berniat menetapkan harga konversi di atas harga saham yang setara mNAV 1 pada saat penerbitan, namun syarat konversi final belum ditetapkan.
