Raksasa teknologi AS kehilangan kapitalisasi pasar hampir US$800 miliar, Tesla anjlok 14%

Oleh: Tide Research Gelombang belanja modal untuk AI kembali dinaikkan ke level baru oleh para raksasa teknologi. Meski Alphabet membukukan laporan kinerja yang kuat, pasar tetap mempertanyakan imbal hasil investasi, sehingga indeks Magnificent Seven terkoreksi tajam dan menghapus hampir US$800 miliar nilai pasar hanya dalam satu hari. Tesla menjadi yang paling terpukul. Sahamnya jatuh lebih dari 14%—penurunan harian terbesar sejak 11 Maret 2025—setelah laba bersih kuartal II di bawah ekspektasi dan margin kotor terus menyusut. Saham Google turun lebih dari 7%, penurunan harian terbesar sejak 8 Mei 2025, dan kapitalisasi pasarnya turun ke bawah US$4 triliun. Dari sisi geopolitik, militan Houthi meluncurkan serangan rudal dan drone ke dua kapal tanker minyak Arab Saudi. Brent sempat menembus US$100 per barel untuk pertama kalinya dalam hampir dua bulan. Di pasar obligasi, imbal hasil US Treasury 30 tahun bertahan di atas 5% selama beberapa hari beruntun, menjadi rangkaian terpanjang sejak krisis keuangan 2007. Kinerja pasar - Nasdaq turun 2,15%, S&P 500 melemah 1,21%, Dow turun 0,97%. - Indeks Magnificent Seven turun 4,8%, menghapus US$797 miliar kapitalisasi pasar dalam sehari. - Tesla turun >14% setelah laba bersih kuartal II meleset dan margin kotor turun. - Google turun >7% dan kapitalisasi pasar jatuh di bawah US$4 triliun. - Saham memori bergerak berlawanan arah dengan pasar: Micron Technology naik 3,2%, SK Hynix naik 2,56%, SanDisk naik 0,69%. - WTI ditutup naik 6,17% ke US$92,19 per barel. - Brent ditutup naik 7,04% ke US$100,69 per barel, tertinggi dalam hampir dua bulan. - Emas COMEX turun 2% ke US$4.052,3 per ons. - Perak COMEX turun 3,99% ke US$57,895 per ons. - Bitcoin dibuka di US$66.081,05, turun 0,6% dari hari sebelumnya, sempat turun ke US$65.054,55. - Ethereum dibuka di US$1.933,32, naik 0,3%, sempat turun ke US$1.899,38. Makro dan prospek Tekanan di Tesla kali ini dinilai lebih berat dari perkiraan pasar. Pendapatan sebenarnya tidak buruk—naik 26% secara tahunan—tetapi fokus investor tertuju pada penurunan profitabilitas yang tajam, ditambah arus kas bersih yang berbalik menjadi arus keluar untuk pertama kalinya dalam dua tahun. Perusahaan menyebut hal ini sebagai konsekuensi fase ekspansi paling agresif sejak berdiri, dengan belanja untuk AI dan robotika mencapai US$5,8 miliar hanya dalam satu kuartal. Respons pasar selanjutnya akan sangat ditentukan oleh performa arus kas Tesla pada beberapa kuartal mendatang. Untuk Alphabet, gambarnya selaras dengan penilaian sebelumnya: pertumbuhan pendapatan dan bisnis cloud solid, tetapi arus kas bebas berubah negatif untuk pertama kalinya, dan batas belanja modal tahunan dinaikkan menjadi US$205 miliar. Alih-alih meredakan kekhawatiran tentang keberlanjutan belanja AI, laporan ini justru memperkuatnya, sehingga saham Google turun lebih dari 7%. Sebagian analis melihat perubahan sikap investor: pasar tidak meninggalkan AI, tetapi era ketika investor bersedia membayar mahal untuk janji besar mulai berakhir. Kini manajemen dituntut menjelaskan berapa banyak kas yang bisa dihasilkan dari setiap dolar belanja, bukan visi yang baru terealisasi satu dekade lagi. Di tengah perlombaan membangun infrastruktur AI, raksasa teknologi telah menerbitkan lebih dari US$500 miliar obligasi untuk pendanaan. Penerbitan ini bersaing langsung dengan US Treasury untuk basis pembeli yang sama dan turut mendorong naik imbal hasil jangka panjang yang sudah tinggi. Imbal hasil Treasury 30 tahun yang bertahan di atas 5% selama beberapa hari menjadi yang terpanjang sejak 2007. Sejumlah manajer dana menilai saat ini semua pihak—pemerintah, raksasa cloud, hingga penerbit obligasi lain—berebut dana dari kolam likuiditas yang sama. Dengan semakin banyak pilihan, pembeli tradisional seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi cenderung mengurangi minat pada obligasi pemerintah. Ditambah ekspansi pasar US Treasury dari US$4,5 triliun pada 2007 menjadi US$31 triliun saat ini, serta rasio utang yang melampaui 100% PDB, tekanan pada suku bunga jangka panjang diperkirakan sulit mereda dalam waktu dekat. Pada perkembangan geopolitik, kelompok bersenjata Houthi di Yaman meluncurkan rudal balistik, rudal jelajah, dan drone ke dua tanker minyak Arab Saudi. Salah satu tanker dilaporkan terbakar di bagian haluan, tetapi seluruh kru selamat. Insiden terjadi dekat Selat Bab el-Mandeb, jalur strategis yang menghubungkan Laut Merah dan Teluk Aden serta menjadi arteri penting ekspor minyak mentah global. Bersamaan dengan ketegangan AS-Iran yang masih tinggi, pasar kembali mengantisipasi risiko gangguan pasokan, mendorong Brent naik lebih dari 7% pada hari itu dan sempat menyentuh US$100. Pada hari yang sama, Trump mengatakan ia "serius mempertimbangkan" aksi militer berskala lebih besar terhadap Iran. Di bidang perdagangan, Kantor Perwakilan Dagang AS mengumumkan tarif 10% hingga 12,5% terhadap puluhan negara dan wilayah dengan alasan "kerja paksa", menggantikan tarif impor global yang akan berakhir. Tarif baru berlaku mulai tanggal 24. Perhatian pasar berikutnya tertuju pada Intel yang juga akan merilis laporan kinerja pada Kamis, dengan sorotan utama pada panduan belanja modal. Pekan depan, Microsoft, Meta, dan Amazon dijadwalkan melapor. Arah terbaru investasi AI dari mereka akan menentukan sejauh mana proses penilaian ulang valuasi ini berlanjut. Pandangan Tide Yang runtuh pada hari itu adalah asumsi lama: narasi AI sebelumnya diberi ruang spekulasi yang luas, kini ruang tersebut cepat menyempit di bawah tekanan angka arus kas yang nyata. Tesla dan Alphabet menghadapi persoalan serupa—laju belanja jelas melampaui pertumbuhan laba—dan investor menegaskan posisinya lewat aksi jual. Kenaikan saham chip memori di tengah pasar yang turun menjadi sinyal penting: modal masih mengalir ke perusahaan dengan pesanan yang terlihat dan jalur konversi ke arus kas yang jelas, sementara kesabaran terhadap narasi spekulatif makin tipis. Perbedaan ini berpeluang bertahan dalam jangka pendek, dengan laporan kinerja Intel serta beberapa penyedia cloud sebagai ujian berikutnya. Suku bunga jangka panjang dan harga minyak juga diperkirakan sulit turun dalam waktu dekat. Yang pertama merupakan konsekuensi struktural dari boom infrastruktur AI berbasis utang, sedangkan yang kedua dipicu eskalasi konflik geopolitik. Kombinasi dua faktor makro ini membuat lingkungan valuasi pasar secara keseluruhan kecil kemungkinan benar-benar longgar dalam waktu dekat, bahkan jika beberapa emiten mampu menyajikan laporan kinerja yang memuaskan.