Studi The Fed Cleveland: Kenaikan Bitcoin Ikut Mendorong Perilaku Pembelian Kripto

Laporan CoinDesk mengutip sebuah working paper dari Federal Reserve Bank of Cleveland yang menemukan bahwa kenaikan harga Bitcoin di masa lalu bukan hanya membentuk persepsi rumah tangga AS terhadap aset kripto, tetapi juga berpotensi memicu pembelian berikutnya. Berdasarkan beberapa gelombang survei dari Nielsen Homescan Panel dengan sampel sekitar 15.000–25.000 responden per putaran, peneliti menilai bagaimana informasi kinerja aset memengaruhi keputusan alokasi. Pada kuartal II 2025, tim riset menjalankan eksperimen informasi acak: responden dibagi untuk menerima informasi tentang Bitcoin, S&P 500, GameStop, atau proyeksi inflasi. Kelompok Bitcoin diperlihatkan imbal hasil 12 bulan sebesar 14,3% atau sebuah grafik harga. Setelah terpapar informasi tersebut, target alokasi kripto responden naik rata-rata sekitar 2 poin persentase. Kenaikan ini setara dengan peningkatan 47% dibanding kelompok kontrol yang rata-rata menargetkan alokasi 4,3%. Penyesuaian sebagian berasal dari penurunan alokasi ke kas serta rekening giro dan tabungan. Responden juga menaikkan target alokasi ke saham, mengindikasikan informasi seperti ini tidak hanya menaikkan minat pada kripto, tetapi juga memperkuat selera terhadap aset berisiko secara lebih luas. Perbedaan ekspektasi antara pemilik dan nonpemilik kripto terlihat lebar. Pada kuartal III 2021, responden yang sudah memegang aset kripto memperkirakan imbal hasil rata-rata 22% untuk satu tahun ke depan, sementara nonpemilik hanya 7%. Pada 2025, ekspektasi kedua kelompok turun, tetapi jaraknya bertahan: pemilik memperkirakan 13,8% dan nonpemilik 4,7%. Studi ini juga menyebut hubungan statistik antara ekspektasi imbal hasil dan kepemilikan kripto lebih kuat daripada karakteristik individu seperti usia, pendapatan, gender, atau kekayaan. Estimasi penulis menunjukkan setiap kenaikan 1 poin persentase pada ekspektasi imbal hasil berkaitan dengan peningkatan peluang memegang aset kripto rata-rata 0,8 poin persentase. Penulis menekankan temuan ini terutama bersifat korelasional dan tidak bisa ditafsirkan bahwa optimisme sepenuhnya menjelaskan proses kepemilikan aset. Dampak pada pembelian aktual juga terlihat. Dalam survei lanjutan, responden yang melihat informasi imbal hasil Bitcoin sekitar 2,5 poin persentase lebih mungkin membeli aset kripto. Sebelum eksperimen, sekitar 11% partisipan memegang aset kripto. Tim riset memperkirakan paparan informasi meningkatkan probabilitas pembelian tanpa syarat sekitar 23%. Karena hanya sedikit individu yang benar-benar mengubah posisi dari satu periode ke periode lain, dua sampel transaksi Bitcoin digabung untuk memperkuat daya statistik, menghasilkan tingkat signifikansi p=0,017. Reaksi paling besar datang dari nonpemilik yang sebelumnya tidak membeli kripto karena kurang memahami; sementara mereka yang sejak awal menilai kripto bukan investasi yang baik menunjukkan perubahan perilaku yang lebih kecil. Paper ini mengusulkan adanya mekanisme umpan balik permintaan: kenaikan harga mendorong ekspektasi imbal hasil, menarik peserta baru, lalu menambah permintaan. Penulis menyebutnya sebagai mekanisme gelembung yang mungkin terjadi, tetapi tidak menyimpulkan bahwa setiap lonjakan harga bitcoin pasti bersifat self-reinforcing. Studi tersebut juga mencatat survei The Fed lain menunjukkan alasan utama warga AS masuk pasar aset kripto tetap untuk investasi, bukan pembayaran. Selain itu, paper menilai dampak perubahan harga Bitcoin terhadap konsumsi rumah tangga. Estimasi menunjukkan bila seluruh aset keuangan rumah tangga ditempatkan di aset kripto, penggandaan harga Bitcoin meningkatkan probabilitas pembelian barang tahan lama sebesar 1,4 poin persentase. Respons lebih kuat terlihat pada barang seperti komputer dan kulkas, sementara efeknya lebih lemah untuk mobil dan perumahan. Penulis menilai hal ini bisa mengindikasikan sebagian rumah tangga memandang keuntungan kripto sebagai rezeki satu kali (windfall), bukan kenaikan kekayaan yang berkelanjutan. Penulis menegaskan dokumen ini masih berupa draf kerja; kesimpulannya merupakan temuan riset pribadi dan bukan sikap kebijakan resmi Federal Reserve.