- Les actions américaines se sont maintenues stables cette semaine. Le Nasdaq et le Russell 2000 ont mené la marche, et la volatilité du marché a continué de chuter.
- Les cryptomonnaies ont évolué dans la direction opposée, le Bitcoin et Ethereum s'affaiblissant parallèlement à une nouvelle série de sorties d'ETF.
- Le tableau économique global est mitigé. L'inflation reste élevée, les rendements des bons du Trésor sont en hausse, et la Fed n'a signalé aucun plan de baisse des taux prochainement.
- L'IPO à venir de SpaceX constitue désormais une grande histoire pour le marché. Elle pourrait attirer beaucoup d'argent hors d'autres investissements à croissance rapide.
- Le dépôt d'IPO de SpaceX établit également une nouvelle norme pour les investisseurs publics intéressés par l'économie spatiale, l'internet par satellite et l'infrastructure spatiale.
- NVIDIA reste l'exemple principal de la tendance d'infrastructure IA, mais les investisseurs se demandent combien de temps durera cette importante dépense en équipement.
- Les produits RWA et Treasury tokenisés restent importants puisque les rendements plus élevés continuent de soutenir les systèmes de trésorerie numérique et de règlement.
- Globalement, les investisseurs restent intéressés par les tendances de croissance à long terme, mais la liquidité limitée commence à devenir un problème plus important.
Le marché de cette semaine avait une personnalité divisée. Les actions américaines sont restées résilientes, la volatilité a chuté, et les actions liées à l'espace ont rebondi grâce au récit de l'IPO SpaceX, mais les cryptomonnaies se sont affaiblies alors que les sorties d'ETF Bitcoin et Ethereum se sont accélérées (Yahoo Finance, Bitcoin.com).
Le tableau d'ensemble est que les investisseurs sont toujours prêts à payer pour des histoires de croissance structurelle, en particulier l'IA, l'infrastructure spatiale et les rails financiers tokenisés, mais la liquidité est une préoccupation. Des taux plus élevés pour plus longtemps, une inflation persistante et une IPO potentiellement record soulèvent tous la même question : combien de capital le marché peut-il absorber d'un coup (NVIDIA, RWA.xyz, BEA, Morningstar).
Aperçu du marché : les actions se sont maintenues tandis que les cryptomonnaies se sont affaiblies
De la première séance de trading américaine de la semaine le 26 mai jusqu'à la clôture du 28 mai, le S&P 500 a augmenté de 0,69 %, le Nasdaq 100 a progressé de 1,24 %, le Dow a glissé de 0,03 %, et le Russell 2000 a gagné 1,30 %, montrant que l'appétit au risque restait sain malgré la pression sur les cryptomonnaies (données S&P 500, données Nasdaq 100). Le Bitcoin a chuté de 4,18 % de l'ouverture du 24 mai au 28 mai, tandis qu'Ethereum a baissé de 5,19 %, faisant des cryptomonnaies la partie la plus faible du complexe de risque cette semaine (données Bitcoin Coingecko, données Ethereum CoinGecko).
La volatilité a chuté même si les taux d'intérêt sont restés élevés. Le VIX est passé de 16,92 le 26 mai à 15,74 le 28 mai. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a clôturé près de 4,45 %, et le rendement à 30 ans est resté proche de 5,0 % (données VIX). Cela compte parce que les actions peuvent augmenter quand la volatilité est faible, mais les rendements élevés à long terme rendent encore les investisseurs prudents à payer pour la croissance future.
Les cryptomonnaies ont été la partie la plus faible du marché cette semaine. Bitcoin et Ethereum ont tous deux chuté alors que plus d'argent quittait les ETF crypto, montrant que les gros investisseurs se sont retirés après des semaines d'achat. Le problème principal n'est pas une perte de confiance à long terme, mais un manque de liquidité à court terme. Quand la demande d'ETF chute et que les rendements du Trésor restent élevés, les cryptomonnaies perdent une source clé de soutien.
Macro : l'inflation empêche la Fed d'aider les actifs à risque
Le rapport PCE d'avril a soutenu l'idée que les taux resteront élevés plus longtemps. Les dépenses personnelles ont augmenté de 0,5 % en avril. L'indice des prix PCE a progressé de 0,4 % par rapport au mois dernier et de 3,8 % par rapport à l'année dernière, tandis que le PCE de base a augmenté de 0,2 % d'un mois à l'autre et de 3,3 % d'une année à l'autre (BEA). Le taux d'épargne personnel a chuté à 2,6 %, montrant que les gens dépensent toujours, mais ont moins d'argent de côté (BEA).
Les minutes de la Fed ont expliqué pourquoi les marchés ne devraient pas s'attendre à des baisses de taux prochainement. La plupart des membres ont dit qu'ils pourraient avoir besoin de resserrer la politique si l'inflation reste au-dessus de 2 %, et beaucoup voulaient abandonner tout indice de baisse de taux (minutes de la Réserve fédérale). Cela ne signifie pas que les hausses de taux sont certaines, mais cela signifie que la Fed n'est pas prête à soutenir un grand rallye des actifs risqués.
IPO SpaceX : un nouvel événement de liquidité pour les marchés américains
L'histoire la plus importante du marché des actions en dehors des méga-capitalisations technologiques publiques était le dépôt d'IPO de SpaceX. SpaceX a déposé son S-1 le 20 mai et prévoit de s'inscrire au Nasdaq sous le symbole SPCX, avec des rapports pointant vers une offre jusqu'à 75 milliards de dollars et une fourchette de valorisation autour de 1,75 trillion à plus de 2 trillions de dollars (Yahoo Finance, Morningstar). Si elle est complétée près de cette échelle, l'inscription serait moins comme une IPO normale et plus comme un événement de liquidité à l'échelle du marché.
La raison pour laquelle c'est important n'est pas seulement la taille de l'entreprise. C'est la taille de l'attraction de capital. Une IPO de 75 milliards de dollars exigerait que les institutions, investisseurs particuliers et fonds créent de l'espace pour un nouvel actif méga-cap. Cela pourrait tirer la liquidité des positions de croissance élevée existantes, en particulier dans la technologie, l'espace, l'IA et d'autres thèmes de longue durée.
Le dépôt change également la façon dont les investisseurs pensent à l'économie spatiale. SpaceX a généré 18,7 milliards de dollars de revenus l'année dernière, tandis que Starlink représentait près de 70 % de ces revenus et desservait environ 10,3 millions d'abonnés dans 164 pays (Morningstar). Cela fait de l'entreprise moins une histoire pure de fusées et plus une plateforme d'infrastructure de connectivité spatiale.
Les optimistes disent que SpaceX donnera aux marchés publics un nouveau leader dans l'internet par satellite, les services de lancement, les connexions directes à la cellule et l'IA alimentée par l'espace. D'un autre côté, certains s'inquiètent que la valorisation élevée de l'entreprise assume déjà une croissance future dans des marchés qui ne sont pas encore pleinement développés, surtout puisque SpaceX a perdu 4,9 milliards de dollars l'année dernière et 4,3 milliards de dollars au premier trimestre de 2026 (Morningstar). En résumé, SpaceX pourrait établir une nouvelle norme pour l'industrie spatiale, mais testera également combien de burn-rate les investisseurs sont prêts à accepter à une si grande échelle.
L'effet de débordement a déjà commencé. Yahoo Finance a rapporté que les actions spatiales ont largement rebondi après le dépôt, avec Redwire en hausse de 26 %, AST SpaceMobile en hausse de 13 %, Firefly Aerospace en hausse de 19 %, et un ETF spatial en hausse de 24 % sur cinq séances de trading (Yahoo Finance). C'est le même schéma vu dans les rallyes IA précédents : les investisseurs achètent l'écosystème avant que l'actif d'ancrage ne commence même à trader.
IA et semi-conducteurs : NVIDIA reste la preuve de concept
L'intérêt pour les actions IA est resté fort après les résultats de NVIDIA. NVIDIA a rapporté 81,6 milliards de dollars de revenus pour le Q1 FY2027, en hausse de 85 % par rapport à l'année dernière, et un record de 75,2 milliards de dollars de revenus de centre de données, en hausse de 92 % d'une année à l'autre (NVIDIA). L'entreprise s'attend à ce que les revenus du Q2 soient d'environ 91,0 milliards de dollars, à plus ou moins 2 %, et ne compte sur aucune vente de centre de données de Chine dans cette prévision (NVIDIA).
Cela compte parce que cela soutient l'idée que la demande d'infrastructure IA est encore réelle, même avec des taux élevés. Le marché ne demande plus si les dépenses IA existent. Il demande combien de temps le cycle de capex peut continuer, qui gagne la marge, et si la prochaine couche de demande IA s'étend au-delà des hyperscalers vers l'entreprise, l'IA souveraine, la robotique et l'informatique de périphérie.
Crypto et RWA : les flux d'ETF ont brisé l'élan
La faiblesse des cryptomonnaies était étroitement liée à la demande d'ETF. Les ETF Bitcoin ont vu des sorties de 35,2 millions de dollars le 25 mai, 355,8 millions de dollars le 26 mai, et 577,3 millions de dollars le 27 mai, avec IBIT représentant la plus grande sortie du 27 mai dans le tableau Bitbo (tableau des flux d'ETF Bitcoin Bitbo). Bitcoin.com a rapporté une sortie d'ETF Bitcoin encore plus importante de 733,43 millions de dollars le 27 mai et 67,15 millions de dollars de sorties d'ETF Ether, pour un total combiné de 800,58 millions de dollars sur les produits BTC et ETH (Bitcoin.com).
Cela explique clairement pourquoi Bitcoin et Ethereum ont fait moins bien que les actions cette semaine. Quand les flux d'ETF sont positifs, Bitcoin peut mieux gérer la pression économique. Mais quand les flux deviennent négatifs et que les rendements restent élevés, les cryptomonnaies perdent une source clé de soutien des gros investisseurs.
Les RWA sont restés plus stables au niveau de l'infrastructure, même si les tokens liés aux RWA étaient plus faibles. Les bons du Trésor américain tokenisés s'élevaient à 15,03 milliards de dollars en valeur distribuée au 28 mai, avec un APY sur 7 jours de 3,35 %, et Circle, Ondo, Securitize et Franklin Templeton restaient les plus grandes plateformes par valeur (RWA.xyz). Le point clé est que les rendements élevés du Trésor soutiennent encore les produits de trésorerie tokenisés, mais les prix des tokens peuvent diverger de l'adoption d'infrastructure quand la liquidité crypto globale est faible.
Conclusion
Cette semaine n'était pas juste une semaine straightforward de prise de risque. Les actions étaient fortes, la volatilité a chuté, et l'histoire de l'IPO SpaceX a donné au marché une nouvelle raison de rebondir. Mais les cryptomonnaies ont chuté alors que les flux d'ETF sont devenus fortement négatifs.
Le thème plus large est l'allocation de capital. Les investisseurs sont toujours intéressés par l'infrastructure IA, l'infrastructure spatiale, les RWA et la convergence crypto-TradFi. Mais avec une inflation persistante, des rendements du Trésor élevés et une IPO potentielle de 75 milliards de dollars qui approche, le prochain test du marché est de savoir si la liquidité peut soutenir tous ces thèmes en même temps.
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