Último comunicado del FOMC de Powell y resultados de las "Mag 7", clave el 29 de abril
CoinDesk destaca que el 29 de abril apunta a ser la sesión con más catalizadores del año. Ese día confluyen tres citas de alto impacto: a las 10:00 (hora local), el Comité Bancario del Senado vota la nominación de Kevin Warsh como posible sucesor de Jerome Powell; a las 14:00, el FOMC publica su comunicado de tipos, el último de Powell como presidente de la Fed; y, tras el cierre, Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon presentan resultados del primer trimestre.
El punto de partida del mercado es inequívoco. CME FedWatch asigna una probabilidad cercana al 100% a que los tipos se mantengan sin cambios; el Nasdaq cerró la semana pasada en máximos históricos; y el 82% de las compañías que han publicado cuentas este trimestre han superado estimaciones. Tres fuentes distintas de optimismo, alineadas. El riesgo es que todas descansan sobre la misma base: si la Fed puede seguir "mirando a través" de un crudo en 108 dólares y no alterar la senda de tipos, los múltiplos de la tecnología (en torno a 25 veces PER futuro) podrían sostenerse. Un matiz más duro de Powell, o una sola grieta en las cifras de las grandes tecnológicas, bastaría para desatar una corrección de calado.
El último mensaje de Powell
La lectura histórica de Powell se reduce, en gran medida, a haber defendido la independencia de la política monetaria durante los años más duros de inflación. En ese contexto, un último comunicado que suene a concesión a los mercados o a la política tendría un coste reputacional superior al de cualquier error técnico. Además, el mismo día el Senado impulsa la nominación de su posible sustituto. Tras su comparecencia en el Congreso, Powell dijo que mantendría la independencia y que no sería el "megáfono" de Trump; ese posicionamiento quedará, de facto, en paralelo con el proceso de sucesión. No hay margen para parecer complaciente.
La reunión de abril llega sin nuevo "dot plot" ni proyecciones económicas actualizadas. El tono se jugará en el lenguaje del comunicado y en las respuestas del turno de preguntas, con cada frase más cargada de significado de lo habitual. Con el Brent en 108 dólares, el comunicado de marzo ya incluía que "el impacto de la situación en Oriente Medio sigue siendo incierto", una formulación que permite endurecer el mensaje sin que sea un veredicto definitivo.
En la rueda de prensa, la clave no será "si habrá recortes", sino cómo encuadra el petróleo: hablar de "shock de oferta temporal" tiende a calmar al mercado; insistir en que "persisten riesgos al alza para la inflación" suele trasladarse al rendimiento del Treasury a 2 años en cuestión de minutos.
IA: llega la primera prueba de fuego
En los dos últimos años, el núcleo de la tesis de las "Mag 7" ha sido invertir cifras descomunales en infraestructura de IA y pedir paciencia con el argumento de que "será enorme". Esa narrativa empieza a examinarse ahora. El gasto combinado en capital ligado a IA de Microsoft, Google, Meta y Amazon ya supera los 300.000 millones de dólares. El guion del mercado era esperar a resultados, seguir ingresos de cloud y vigilar monetización. La pregunta pasa a ser cuánto de ese gasto empieza a convertirse en ventas.
Con las cifras actuales ya por encima de lo esperado y prácticamente descontadas, lo que moverá las cotizaciones será la guía a futuro y cada comentario en las llamadas con analistas sobre el ritmo de inversión y el calendario de retorno.
Dónde está el mayor riesgo en resultados
Las cuatro publican el mismo día, pero el reparto del riesgo no es simétrico.
Microsoft será el primer examen. El consenso sitúa el crecimiento de Azure en torno al 38%, pero cumplir no basta: el mercado quiere ver una contribución tangible de ingresos de Copilot para empresas, como validación definitiva del relato de IA de dos años. Una guía para el 2T por debajo del 36% sería negativa; por encima del 40% sí sería una sorpresa alcista real.
Alphabet afronta una ecuación más compleja. Google Cloud se espera al +49,6%, la mayor exigencia de crecimiento entre las grandes, pero Gemini todavía no ha aportado cifras claras de impacto financiero desde su comercialización. El mercado demanda números de ingresos, no demostraciones de producto. Incluso con cloud por encima de previsiones, una monetización de Gemini sin señales nítidas puede dejar una lectura más fría de lo esperado.
En Amazon, AWS creció un 24% el trimestre pasado y los servicios de IA superaron los 15.000 millones de dólares de ingresos anualizados. El listón es mantener esa línea. Un crecimiento por debajo del 20% podría convertirse en uno de los puntos de inflexión del sentimiento esta temporada.
Meta concentra la llamada más delicada. Hay poco margen para sorprender en ingresos y BPA; el foco está en el plan de gasto de capital anual de 135.000 millones de dólares. Ese número obliga a Mark Zuckerberg a reiterar trimestre a trimestre que el desembolso es necesario, que la ruta hacia el retorno es clara y que el calendario es creíble. Cualquier formulación del tipo "seguimos evaluando según la respuesta del mercado" se interpretaría como una marcha atrás. En trimestres recientes, la menor vacilación en el lenguaje sobre capex ha castigado la acción en el aftermarket.
La simultaneidad de publicaciones abre otra incógnita: si una decepciona, ¿compensarán las otras tres o el tropiezo se amplificará hasta cuestionar el relato de la IA en su conjunto? Ese escenario de divergencias no parece estar suficientemente reflejado en precios.
Agenda y termómetros del mercado
El flujo de información llegará por fases. A las 14:00 se publica el comunicado; el Treasury a 2 años funciona como el termómetro más rápido y suele ofrecer el primer veredicto en cinco minutos. A las 14:30 arranca la rueda de prensa de Powell, la ventana más densa en contenido: el matiz entre "riesgos al alza de inflación" y "shocks transitorios de oferta" implica expectativas muy distintas sobre la senda de tipos.
Tras el cierre, la guía de Azure para el 2T y, después, los comentarios de Meta sobre capex pueden concentrar el momento más cargado de información de la temporada y el más propenso a sorpresas.
Con el VIX en 18, la protección vía opciones parece escasa. Cualquier detonante negativo aceleraría una caída más rápida de lo habitual. El escenario más peligroso es la combinación de un tono hawkish de Powell con una guía débil de cualquiera de las "Mag 7". Si se erosionan a la vez las dos narrativas, la reacción podría ser más severa que por separado, porque ambas apuntan a lo mismo: el optimismo del mercado se apoya en una base que se estrecha con rapidez.
