С 10 по 14 мая рынки выглядели сильными на первый взгляд, но были более сложными под поверхностью. Американские акции продолжали расти, Bitcoin оставался около $80,000 даже при более высокой инфляции, а реальные активы показали, как криптовалюты становятся ближе к традиционным финансам.
Основная проблема заключалась в том, что инвесторы были более склонны к риску, даже несмотря на то, что общая экономическая картина стала сложнее. Инфляция была выше ожидаемой, доходность казначейских облигаций оставалась высокой, а последнее голосование Федеральной резервной системы показало, что комитет был разделен, а не просто ожидал снижения ставок.
Снимок рынка: акции лидировали, криптовалюты были селективными
С 11 по 14 мая S&P 500 вырос на 1,57%, а Nasdaq 100 прибавил 1,35%, но Russell 2000 почти не изменился. Это показывает, что акции с большой капитализацией по-прежнему лидируют. Bitcoin поднялся на 1,08% с 10 по 14 мая, в то время как Ethereum упал на 1,52%. Это продолжает тенденцию: Bitcoin по-прежнему является предпочтительным выбором для институций, в то время как Ethereum нужен больший толчок.
Рыночная волатильность снизилась, но процентные ставки оставались высокими. VIX снизился с 18,21 до 17,26, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 4,39% до 4,46%. Это означает, что инвесторы по-прежнему были готовы к риску, даже несмотря на то, что более высокие ставки затрудняют это. В краткосрочной перспективе это положительный знак, но это также означает, что компании и криптовалютные ETF должны будут показать более сильные результаты, чтобы идти в ногу.
ФРС разделена: рынок не просто ждет сокращений
Самым большим макроэкономическим выводом было не то, что ФРС сохранила ставки на уровне 3,50% до 3,75%. Настоящей историей было разделенное голосование: Стивен Миран хотел снижения на 25 базисных пунктов, в то время как Бет Хаммак, Нил Кашкари и Лори Логан хотели сохранить ставки стабильными и не хотели сигнализировать о каком-либо движении к смягчению, согласно Федеральной резервной системе.
Это важно, поскольку изменяет то, как инвесторы должны интерпретировать действия ФРС. Комитет не просто говорит о том, когда снижать ставки. Некоторые члены думают, что политика уже достаточно жесткая, чтобы рассматривать смягчение, в то время как другие считают, что инфляция и глобальные риски делают слишком рано обещать какие-либо изменения.
Это разделение стало еще более важным после апрельского отчета ИПЦ. Общий ИПЦ вырос на 0,6% за месяц и на 3,8% за год, в то время как базовый ИПЦ увеличился на 0,4% за месяц и на 2,8% за год. Энергетика была основным драйвером, с индексом энергетики, выросшим на 3,8% за месяц и на 17,9% за год. Это подтверждает обеспокоенность ФРС тем, что глобальные цены на энергию поддерживают инфляцию на высоком уровне.
В результате рынок все еще может идти вверх, но не потому, что ФРС становится более поддерживающей. Акции и Bitcoin растут вопреки ФРС, поэтому следующие движения будут зависеть больше от новых данных об инфляции и занятости.
Криптовалюты: Bitcoin устоял, но спрос на ETF остыл
Способность Bitcoin оставаться около $80,000 выделялась, особенно после более высоких показателей инфляции. Согласно Economic Times, BTC кратковременно упал ниже $80,000, прежде чем покупатели вмешались. Аналитики увидели это как знак того, что поддержка все еще сильна, даже когда надежды на снижение ставок исчезают.
Картина с ETF была менее позитивной, чем предполагали движения цен. ETF на Bitcoin имели приток в $1,28 миллиарда в течение первых 12 дней мая и $3,43 миллиарда за предыдущие семь недель. Но на этой неделе притоки замедлились, с $22 миллионами, поступившими 11 мая и $205,4 миллионами, ушедшими 12 мая. Это важно, потому что Bitcoin полагается на стабильные институциональные покупки. Если притоки ETF замедлятся, в то время как доходность растет, Bitcoin может еще удержать свои позиции, но прорыв займет больше времени.
Ethereum продолжал отставать от Bitcoin, что означает, что общий рынок криптовалют еще не полностью настроен на риск. Economic Times сообщил, что ETH торговался около $2,290 и боролся, чтобы оставаться выше своей 200-дневной скользящей средней. Это соответствует данным недели, с ETH вниз и BTC вверх.
RWA: токенизированные казначейские облигации становятся инфраструктурой
Самым большим развитием криптовалют и традиционных финансов на этой неделе было не о ценах токенов. Вместо этого это было продолжающееся движение токенизированных казначейских облигаций от простых доходных продуктов к тому, чтобы стать частью финансовой инфраструктуры.
Токенизированные американские казначейские облигации достигли $15,23 миллиарда в стоимости, с 7-дневной APY 3,36%. Самыми большими платформами по стоимости были Circle, Ondo, Securitize и Franklin Templeton. Это важно, потому что токенизированные казначейские облигации теперь больше, чем просто управление наличными на блокчейне. Они начинают служить в качестве обеспечения, резервных активов и инструментов расчетов.
Последняя подача BlackRock в SEC показывает, почему рынок обращает внимание. BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle является государственным фондом денежного рынка, чьи OnChain акции записываются на поддерживаемых блокчейнах и предназначены для квалификации в качестве подходящих резервных активов для эмитентов стейблкоинов в рамках GENIUS Act. Фонд инвестирует 100% активов в наличные, казначейские инструменты со сроками погашения 93 дня или меньше, и овернайт соглашения репо, обеспеченные казначейскими инструментами, устанавливая минимальную начальную инвестицию в $3 миллиона.
Основной вывод ясен: BlackRock не просто создает токенизированный фонд для криптоинвесторов. Он создает регулируемый резервный инструмент для эмитентов стейблкоинов и пулов ликвидности блокчейна, что может сделать токенизированные казначейские облигации ключевой частью инфраструктуры цифрового доллара.
Второе крупное событие было операционным. Ondo, Kinexys от J.P. Morgan, Mastercard и Ripple завершили то, что они назвали первым почти в реальном времени, трансграничным, межбанковским погашением токенизированного фонда американских казначейских облигаций. XRP Ledger обработал сторону активов менее чем за пять секунд, а фиатный расчет прошел через Multi-Token Network Mastercard и банковскую сеть J.P. Morgan. Это важно, поскольку ликвидность была большой проблемой для токенизированных казначейских облигаций. Если погашения могут происходить почти в любое время, институции могут начать относиться к токенизированным казначейским облигациям как к эквивалентам наличных, а не просто к доходным продуктам.
Реакция рынка была более осторожной, чем предполагали заголовки. ONDO упал с около $0,42 до $0,39 между 10 и 14 мая, а CFG упал с около $0,30 до $0,29. Это показывает, что даже когда инфраструктура RWA растет, цены токенов не всегда растут сразу. Этот разрыв имеет значение: фундаментальные показатели сектора улучшаются, но цены токенов все еще сталкиваются с рисками от ликвидности, разблокировок и настроений.
Регулирование: доходность стейблкоинов является ключевой переменной политики
CLARITY Act становится основным фактором колебаний для инфраструктуры RWA и стейблкоинов. Анализ Galaxy сказал, что Банковский комитет Сената выпустил пересмотренный 309-страничный проект 12 мая и запланировал разметку на 14 мая, с разделом 404, переименованным в "Запрет процентов и доходности по платежным стейблкоинам".
Важная деталь заключается в том, что проект не является простым запретом всех вознаграждений. Galaxy отметил, что майский проект добавляет запрет на платежи, которые экономически или функционально эквивалентны банковским депозитным процентам, но сохраняет исключения для добросовестных вознаграждений на основе активности и позволяет некоторые вознаграждения рассчитывать по ссылке на баланс, продолжительность или срок службы.
Для RWA это поворотная точка. Если правила стейблкоинов поощряют эмитентов использовать более прозрачное казначейское обеспечение и все еще позволяют некоторые ончейн стимулы, токенизированные казначейские облигации могут перейти от нишевого продукта к основной части резервной инфраструктуры. Но если правила станут слишком строгими или будут отложены, внедрение может еще произойти, просто медленнее и в основном через институции.
Заключение
Рынок на этой неделе показал осторожный оптимизм. Акции выросли, Bitcoin удержал отметку $80,000, а инфраструктура RWA добилась реального прогресса с продуктом стейблкоиновых резервов BlackRock и тестом трансграничного погашения Ondo.
Риск заключается в том, что рыночные цены растут быстрее, чем политика становится ясной. Разделение ФРС, высокий ИПЦ, растущая доходность казначейских облигаций и неясные правила стейблкоинов — все это означает, что следующий шаг вверх потребует больше, чем просто хорошие новости. Потребуется доказательство того, что институциональный спрос, лучшие регулирования и реальная ликвидность улучшаются вместе.
Отказ от ответственности
Эта страница предназначена только для информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или другой профессиональной консультацией, а также предложением купить, продать или держать какой-либо цифровой актив от BingX или любой третьей стороны. Торговля связана со значительным риском; кредитное плечо может увеличить как прибыль, так и убытки, и вы можете потерять всю свою внесенную маржу. Рыночные данные, цитируемые здесь, могут быть неактуальными на момент чтения. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Вы несете единоличную ответственность за любые решения, касающиеся определения того, подходит ли какой-либо продукт или услуга для вас, основываясь на ваших инвестиционных целях и личной и финансовой ситуации. BingX и их аффилированные лица не несут ответственности за любые убытки, возникающие в результате использования этого контента, в полном объеме, разрешенном законом. Пожалуйста, учитывайте свое финансовое положение и толерантность к риску перед торговлей.