Приток средств в биткоин-ETF продолжается рекордной серией с сентября 2025 года, но спотовый спрос отстаёт
По данным CoinDesk, биткоин-ETF демонстрируют самую длинную полосу притока капитала с сентября: фонд IBIT от BlackRock показал лучший недельный результат за последние шесть месяцев. При этом ончейн-метрики указывают, что рост может опираться на неустойчивую базу.
Сообщается, что 24 апреля спотовые биткоин-ETF зафиксировали приток девятый торговый день подряд: +$14,45 млн, а совокупный накопленный приток достиг около $2,1 млрд. Как следует из данных SoSoValue, девятидневная серия стала самой продолжительной с сентября 2025 года.
Недельная статистика подтверждает тенденцию. За неделю, завершившуюся 24 апреля, приток в ETF составил $823,7 млн после $996,4 млн и $786,3 млн двумя неделями ранее. Таким образом, это три подряд недели сильного институционального спроса. Лидером стал IBIT: недельный приток $983 млн, максимум за шесть месяцев.
Ончейн-сигналы выглядят менее оптимистично. Ки Ён Джу, основатель аналитической платформы CryptoQuant, считает, что текущему ралли не хватает ключевого элемента: рынок в большей степени движим фьючерсами. По его словам, открытый интерес растёт, но "видимый" ончейн-спрос остаётся в чистом минусе, несмотря на приток в ETF и покупки Saylor.
Схожую осторожность выразил главный аналитик CEX.IO Илья Отичeнко: недавняя динамика цен указывает на заметную роль закрытия коротких позиций, а рост открытого интереса вместе с ростом цены говорит о том, что движение поддерживалось и за счёт плеча. Как отмечает Decrypt, в таких условиях часть роста обычно объясняется шорт-сквизами, а не чистым спотовым спросом.
Дисбаланс виден и в данных по ликвидациям. С 13 апреля суммарные ликвидации коротких позиций составили около $2,8 млрд, длинных — $1,8 млрд. По данным CoinGlass, медвежьи трейдеры оказались застигнуты врасплох. Отичeнко добавил, что из-за продолжающегося наращивания шортов у рынка сохраняется потенциал роста, если ещё больше продавцов будут вынуждены закрываться. Для устойчивого продолжения ралли, по его оценке, нужны более сильный спотовый спрос, рост ончейн-активности и более широкое участие; иначе возможна коррекция.
Предупреждение Джу подчёркивает разрыв: хотя ETF поглощают предложение, спотовые покупки на биржах (где проходит основная торговля) не успевают за темпом. Это может означать, что участники фьючерсного рынка полагаются на кредитное плечо, а не на реальное накопление спота.
Отичeнко также отметил, что заметная часть спроса на ETF могла быть связана со стратегиями cash-and-carry: институты покупают акции IBIT и одновременно шортят фьючерсы на CME, чтобы зафиксировать спред. Такая конструкция считается рыночно-нейтральной, поэтому не каждый приток в ETF следует трактовать как однозначно бычий сигнал. В рамках спотовой торговли институты покупают паи спотовых биткоин-ETF и параллельно открывают короткие позиции по фьючерсам на Bitcoin на Chicago Mercantile Exchange (CME), зарабатывая на разнице независимо от того, растёт цена или падает.
Среди факторов, усиливающих неопределённость, выделяются ставки фондирования — комиссии, которые трейдеры платят для поддержания баланса между ценами спота и фьючерсов. Отрицательные ставки фондирования указывают на преобладание коротких или медвежьих позиций. Негативным остаётся и показатель 25-delta skew на рынке опционов: он держится в диапазоне 2%–5%, что означает премию за защиту от падения.
Отичeнко заявил: "Ставки фондирования близки к историческим минимумам, тогда как накопление у долгосрочных держателей достигло исторического максимума. Одна из этих групп, вероятно, серьёзно ошибается. Такое напряжение обычно длится недолго, и когда оно снимается, движение рынка бывает быстрым и решительным".
Перспективы биткоина и более широкого крипторынка остаются неясными до восстановления спотового спроса. По данным сообщений, Bitcoin торгуется около $77,800: за последние 24 часа снижение на 0,2%, за неделю рост примерно на 3,5% (CoinGecko).
Пользователи предиктивных рынков, по данным Decrypt, оценивают вероятность того, что следующим движением Bitcoin сначала поднимется к $84,000, в 75%. При этом в краткосрочной перспективе настроения остаются осторожными: вероятность закрытия ведущей криптовалюты выше $78,000 в понедельник оценивается в 42%.
