Финдиректор JPMorgan предупредил: стейблкоины могут стать инструментом \u0022регуляторного арбитража\u0022
Финансовый директор JPMorgan Chase Джереми Барнум заявил, что стейблкоины могут со временем превратиться в инструмент регуляторного арбитража, если новые правила не приведут их к стандартам, сопоставимым с традиционным банковским регулированием. На конференц-звонке по итогам первого квартала во вторник он подчеркнул, что ключевой вопрос — не технологический сдвиг, а надзор и единые требования.
По словам Барнума, отдельные модели стейблкоинов способны воспроизводить продукты, похожие на банковские, но при этом обходить меры защиты, действующие для депозитов — включая нормы по выплате процентов и защиту клиентов. \u0022Если один и тот же продукт регулируется по-разному, вы открываете дверь для арбитража\u0022, — отметил он, указав на конструкции, предлагающие вознаграждения, по сути напоминающие доходность. В таком случае компании смогут \u0022вести банковский бизнес\u0022, не подпадая под базовые банковские требования.
Комментарии прозвучали на фоне обсуждения в США новых рамок для цифровых активов. Законопроект Clarity Act призван определить, как распределяются полномочия по надзору за крипторынками между такими регуляторами, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC). В более широком плане это часть усилий по формированию понятных правил для стейблкоинов и связанных с ними продуктов.
Отдельная линия дискуссии — можно ли эмитентам стейблкоинов, токенов с привязкой стоимости к традиционному активу (преимущественно к доллару), разрешить выплачивать пользователям доход. Некоторые криптокомпании, включая Coinbase (COIN), выступают за возможность передавать держателям монет процентный доход, получаемый на резервных активах, утверждая, что это сделает стейблкоины более полезными как инструмент сбережений. Банки возражают: доходные стейблкоины начинают напоминать депозиты, но без сопоставимых требований к капиталу, ликвидности и защите потребителей. По их оценке, это создает неравные условия: небанковские компании получают шанс привлекать средства, предлагая доходность, которую регулируемые банки предоставлять ограничены.
Тема стала одной из ключевых точек напряжения в Вашингтоне: законодатели пытаются не допустить, чтобы стейблкоины выполняли функции банковских продуктов за пределами привычного периметра регулирования. Барнум сказал, что JPMorgan поддерживает движение к большей определенности, но важнее скорости — единообразие требований. Иначе, предупредил он, новые игроки смогут получить преимущество, работая за пределами действующих правил.
При этом Барнум скептически оценил риск того, что стейблкоины подорвут основной платежный бизнес банка. JPMorgan уже управляет крупной сетью оптовых платежей, которая проводит операции быстро и с низкой себестоимостью, оставляя немного пространства для \u0022маржинального\u0022 вытеснения. Вместо этого банк внедряет схожие технологии в собственные системы. Через блокчейн-подразделение Kinexys JPMorgan развивает инструменты вроде JPM Coin и токенизированных депозитов, позволяющие институциональным клиентам переводить средства круглосуточно и автоматизировать расчеты. Барнум назвал это частью стратегии модернизации: функции, которые часто связывают со стейблкоинами — например, программируемые платежи — встраиваются в существующую инфраструктуру, а не заменяют ее.
В розничном сегменте, добавил он, стейблкоины нередко позиционируются как \u0022цифровые наличные\u0022, но по-прежнему сталкиваются с привычными требованиями комплаенса, включая проверку личности.
JPMorgan отчитался о результатах первого квартала выше ожиданий благодаря восстановлению в трейдинге и инвестиционно-банковском бизнесе. Чистая прибыль выросла на 13% год к году и составила $16,49 млрд, выручка увеличилась на 10% до $50,54 млрд. Банк также отложил меньше средств под возможные кредитные потери, чем предполагалось, что указывает на стабильные кредитные условия у заемщиков.
