من 10 مايو إلى 14 مايو، بدت الأسواق قوية للوهلة الأولى ولكنها كانت أكثر تعقيداً تحت السطح. استمرت الأسهم الأمريكية في الارتفاع، وبقي البيتكوين بالقرب من 80,000 دولار حتى مع ارتفاع التضخم، وأظهرت الأصول الحقيقية كيف تقترب العملات المشفرة من التمويل التقليدي.
كانت القضية الرئيسية أن المستثمرين كانوا أكثر استعداداً لتحمل المخاطر، على الرغم من أن الصورة الاقتصادية العامة أصبحت أكثر صعوبة. كان التضخم أعلى من المتوقع، وظلت عوائد الخزانة مرتفعة، وأظهر أحدث تصويت للاحتياطي الفيدرالي أن اللجنة كانت منقسمة بدلاً من مجرد انتظار خفض أسعار الفائدة.
لمحة عن السوق: الأسهم تقود، والعملات المشفرة انتقائية
بين 11 مايو و14 مايو، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.57% وحقق Nasdaq 100 مكاسب بنسبة 1.35%، لكن Russell 2000 بقي دون تغيير تقريباً. هذا يوضح أن الأسهم كبيرة القيمة السوقية ما زالت تقود. ارتفع البيتكوين بنسبة 1.08% من 10 مايو إلى 14 مايو، بينما انخفض الإيثيريوم بنسبة 1.52%. وهذا يستمر في الاتجاه: البيتكوين ما زال الخيار المفضل للمؤسسات، بينما يحتاج الإيثيريوم إلى دفعة أكبر.
انخفضت تقلبات السوق، لكن أسعار الفائدة ظلت مرتفعة. انخفض VIX من 18.21 إلى 17.26، بينما ارتفع عائد الخزانة لمدة 10 سنوات من 4.39% إلى 4.46%. هذا يعني أن المستثمرين كانوا ما زالوا مستعدين لتحمل المخاطر، على الرغم من أن الأسعار المرتفعة تجعل الأمر أكثر صعوبة. على المدى القصير، هذه علامة إيجابية، لكنها تعني أيضاً أن الشركات وصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة ستحتاج إلى تحقيق نتائج أقوى للمواكبة.
انقسام الفيدرالي: السوق لا ينتظر فقط التخفيضات
الاستنتاج الاقتصادي الكلي الأكبر لم يكن فقط أن الفيدرالي احتفظ بأسعار الفائدة عند 3.50% إلى 3.75%. القصة الحقيقية كانت التصويت المنقسم: أراد ستيفن ميران تخفيضاً بمقدار 25 نقطة أساس، بينما أرادت بيث هاماك ونيل كاشكاري ولوري لوجان الاحتفاظ بأسعار الفائدة ثابتة ولم يرغبوا في الإشارة إلى أي تحرك نحو التيسير، وفقاً للاحتياطي الفيدرالي.
هذا مهم لأنه يغير كيف يجب على المستثمرين تفسير إجراءات الفيدرالي. اللجنة لا تتحدث فقط عن موعد خفض أسعار الفائدة. يعتقد بعض الأعضاء أن السياسة مشددة بما فيه الكفاية للنظر في التيسير، بينما يعتقد آخرون أن التضخم والمخاطر العالمية تجعل من السابق لأوانه الوعد بأي تغييرات.
أصبح هذا الانقسام أكثر أهمية بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 0.6% للشهر و3.8% على مدى العام، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.4% للشهر و2.8% على مدى العام. كانت الطاقة المحرك الرئيسي، حيث ارتفع مؤشر الطاقة بنسبة 3.8% للشهر و17.9% على مدى العام. هذا يدعم قلق الفيدرالي من أن أسعار الطاقة العالمية تبقي التضخم مرتفعاً.
نتيجة لذلك، يمكن للسوق أن يستمر في الارتفاع، لكن ليس لأن الفيدرالي يصبح أكثر دعماً. الأسهم والبيتكوين ترتفع رغم الفيدرالي، لذا ستعتمد الخطوات التالية أكثر على بيانات التضخم والوظائف الجديدة.
العملات المشفرة: البيتكوين صمد، لكن الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة برد
برزت قدرة البيتكوين على البقاء بالقرب من 80,000 دولار، خاصة بعد أرقام التضخم المرتفعة. وفقاً لـ Economic Times، انخفض BTC لفترة وجيزة تحت 80,000 دولار قبل أن يتدخل المشترون. رأى المحللون هذا كعلامة على أن الدعم ما زال قوياً، حتى مع تلاشي آمال خفض أسعار الفائدة.
كانت صورة صناديق الاستثمار المتداولة أقل إيجابية مما اقترحته حركات الأسعار. حققت صناديق البيتكوين المتداولة تدفقات قدرها 1.28 مليار دولار خلال الـ12 يوماً الأولى من مايو و3.43 مليار دولار على مدى السبعة أسابيع السابقة. لكن هذا الأسبوع، تباطأت التدفقات، مع دخول 22 مليون دولار في 11 مايو وخروج 205.4 مليون دولار في 12 مايو. هذا مهم لأن البيتكوين يعتمد على الشراء المؤسسي المستقر. إذا تباطأت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة بينما ترتفع العوائد، قد يحتفظ البيتكوين بموقعه، لكن الاختراق سيستغرق وقتاً أطول.
استمر الإيثيريوم في التأخر عن البيتكوين، مما يعني أن سوق العملات المشفرة العامة ما زالت ليست في وضع مخاطرة كامل. ذكر Economic Times أن ETH تداول بالقرب من 2,290 دولار وكافح للبقاء فوق متوسطه المتحرك لـ200 يوم. هذا يطابق بيانات الأسبوع، مع انخفاض ETH وارتفاع BTC.
الأصول الحقيقية: سندات الخزانة المرمزة تصبح بنية تحتية
أكبر تطور للعملات المشفرة والتمويل التقليدي هذا الأسبوع لم يكن حول أسعار الرموز. بدلاً من ذلك، كان التحرك المستمر لسندات الخزانة المرمزة من منتجات عائد بسيطة لتصبح جزءاً من البنية التحتية المالية.
وصلت سندات الخزانة الأمريكية المرمزة إلى 15.23 مليار دولار في القيمة، مع عائد سنوي لمدة 7 أيام قدره 3.36%. كانت أكبر المنصات بالقيمة هي Circle وOndo وSecuritize وFranklin Templeton. هذا مهم لأن سندات الخزانة المرمزة أصبحت الآن أكثر من مجرد إدارة نقدية على السلسلة. بدأت تعمل كضمان وأصول احتياطية وأدوات تسوية.
يُظهر آخر إيداع لـ BlackRock لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات لماذا يولي السوق اهتماماً. مركبة احتياطي العملة المستقرة لإعادة الاستثمار اليومي من BlackRock هي صندوق سوق نقدي حكومي تُسجل أسهمه على السلسلة على البلوك تشين المدعومة وتهدف للتأهل كأصول احتياطية مؤهلة لمُصدري العملة المستقرة للدفع تحت قانون GENIUS. يستثمر الصندوق 100% من الأصول في النقد وأدوات الخزانة بآجال استحقاق 93 يوماً أو أقل واتفاقيات إعادة شراء ليلية مضمونة بأدوات الخزانة، بينما يحدد استثماراً أولياً أدنى قدره 3 مليون دولار.
الاستنتاج الرئيسي واضح: BlackRock لا ينشئ فقط صندوقاً مرمزاً لمستثمري العملات المشفرة. إنه يبني أداة احتياطية منظمة لمُصدري العملة المستقرة ومجمعات السيولة على البلوك تشين، مما قد يجعل سندات الخزانة المرمزة جزءاً أساسياً من بنية الدولار الرقمية التحتية.
الحدث الكبير الثاني كان تشغيلياً. أكملت Ondo وKinexys من J.P. Morgan وMastercard وRipple ما أسموه أول استرداد عبر الحدود وعبر البنوك شبه فوري لصندوق الخزانة الأمريكية المرمز. عالج XRP Ledger جانب الأصول في أقل من خمس ثوانٍ، وتمت تسوية العملة المحلية من خلال شبكة الرموز المتعددة من Mastercard وشبكة البنوك من J.P. Morgan. هذا مهم لأن السيولة كانت مصدر قلق كبير لسندات الخزانة المرمزة. إذا كان بإمكان الاستردادات أن تحدث في أي وقت تقريباً، قد تبدأ المؤسسات في التعامل مع سندات الخزانة المرمزة كمعادلات نقدية، وليس فقط منتجات عائد.
كانت استجابة السوق أكثر حذراً مما اقترحته العناوين الرئيسية. انخفض ONDO من حوالي 0.42 دولار إلى 0.39 دولار بين 10 مايو و14 مايو، وانخفض CFG من حوالي 0.30 دولار إلى 0.29 دولار. هذا يوضح أنه حتى مع نمو بنية الأصول الحقيقية التحتية، لا ترتفع أسعار الرموز دائماً على الفور. هذه الفجوة مهمة: أساسيات القطاع تتحسن، لكن أسعار الرموز ما زالت تواجه مخاطر من السيولة والفتح والمعنويات.
التنظيم: عائد العملة المستقرة هو المتغير السياسي الرئيسي
يصبح قانون CLARITY عاملاً متأرجحاً رئيسياً للأصول الحقيقية وبنية العملة المستقرة التحتية. قال تحليل Galaxy أن لجنة البنوك في مجلس الشيوخ أصدرت مسودة منقحة من 309 صفحة في 12 مايو وجدولت العلامة لـ14 مايو، مع إعادة تسمية القسم 404 إلى "حظر الفائدة والعائد على العملات المستقرة للدفع".
التفصيل المهم أن المسودة ليست حظراً بسيطاً على جميع المكافآت. لاحظ Galaxy أن مسودة مايو تضيف حظراً على المدفوعات التي تعادل اقتصادياً أو وظيفياً فوائد الودائع المصرفية، لكنها تحافظ على استثناءات للمكافآت الحقيقية القائمة على النشاط وتسمح ببعض المكافآت المحسوبة بالمرجعية إلى الرصيد والمدة والفترة.
بالنسبة للأصول الحقيقية، هذه نقطة تحول. إذا شجعت قواعد العملة المستقرة المُصدرين على استخدام دعم خزانة أكثر شفافية وسمحت ببعض الحوافز على السلسلة، يمكن لسندات الخزانة المرمزة أن تنتقل من منتج متخصص إلى جزء أساسي من بنية الاحتياطي التحتية. لكن إذا أصبحت القواعد صارمة جداً أو تأخرت، قد يستمر التبني، لكن ببطء أكثر وبشكل رئيسي من خلال المؤسسات.
الخلاصة
أظهر سوق هذا الأسبوع تفاؤلاً حذراً. ارتفعت الأسهم، احتفظ البيتكوين بعلامة 80,000 دولار، وحققت بنية الأصول الحقيقية التحتية تقدماً حقيقياً مع منتج احتياطي العملة المستقرة من BlackRock واختبار استرداد Ondo عبر الحدود.
المخاطرة أن أسعار السوق ترتفع أسرع من وضوح السياسة. انقسام الفيدرالي ومؤشر أسعار المستهلكين المرتفع وعوائد الخزانة المتزايدة وقواعد العملة المستقرة غير الواضحة كلها تعني أن التحرك التالي للأعلى سيحتاج إلى أكثر من مجرد أخبار جيدة. سيحتاج إلى دليل على أن الطلب المؤسسي واللوائح الأفضل والسيولة الحقيقية كلها تتحسن معاً.
إخلاء المسؤولية
هذه الصفحة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصائح مالية أو استثمارية أو مهنية أخرى، ولا دعوة لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أصل رقمي من قبل BingX أو أي طرف ثالث. التداول ينطوي على مخاطر كبيرة؛ الرافعة المالية يمكن أن تضخم المكاسب والخسائر، وقد تفقد كامل الهامش المودع. بيانات السوق المذكورة هنا قد لا تكون حديثة في وقت القراءة. الأداء السابق لا يدل على النتائج المستقبلية. أنت وحدك مسؤول بالكامل عن أي قرارات تتعلق بتحديد ما إذا كان أي منتج أو خدمة مناسبة أو ملائمة لك بناءً على أهدافك الاستثمارية ووضعك الشخصي والمالي. BingX والشركات التابعة لها لا تقبل أي مسؤولية عن أي خسارة ناتجة عن الاعتماد على هذا المحتوى، إلى أقصى حد يسمح به القانون. يرجى النظر في وضعك المالي وتحمل المخاطر قبل التداول.