比特幣走低，現價約 $66,399，$54,951 的實現價格被視為首個結構性支撐。長期持有者（LTH）成本基礎上行、實現價格下行，預示未來一季支撐區間可能收窄至 $43K–$51K。若持續跌破 $54,951，深度熊市風險將升溫。

1 月 22 日至 2 月 6 日期間，比特幣價格下跌 25%，網絡難度在兩次調整中分別下調 3.3% 和 11.2%，累計降幅達 14.1%。據該份分析報告，Cango 於週末出售 4,451 枚 BTC，套現 3.05 億美元以優化資產負債表，同期礦工轉入交易所的 30 日移動平均流入量維持在約 82 BTC/日，而 Puell Multiple 30 日移動平均則跌破 0.8。

比特幣徘徊約 $89K，正位於短期持有者 0D–1D 與 1W–1M 組別的成本區間 $89.8K–$90K，該區域被視為鏈上關鍵支撐。若此區間守住，市場有望穩定；若失守，兩個新近組別將同時陷入浮虧，短線拋壓或增強。同時，STH MVRV 為 0.897，正逼近其 155 天範圍的下沿 0.875，該區域過往多與階段性底部相吻合。

據 Axel Adler Jr. 指出，1 月 13–15 日期間情緒由 ~80% 的偏多區間在去槓桿衝擊後降至 44.9%。1 月 19 日午夜，一小時內多頭強平超過 $205M。其後 24 小時內，價格從 $95.4K 跌至 $92.6K。

自 2025 年 10 月 13 日起，短期持有者以低於買入價賣出比特幣，據最新鏈上數據。週度 STH SOPR 持續低於 1.0，Z-Score 為 -0.58。截至 1 月 11 日，7 日 STH SOPR 為 0.994，單日讀數為 0.9817。當 7 日均值重返 1.0 以上且 Z-Score 轉為正值時，這一由虧損主導的環境才可能出現轉變。

比特幣自 2025 年 10 月高位回落約 27%，此前最大回撤達 33%，遠小於歷史週期中 75% 至 92% 的底部跌幅。現價約 91K 美元，約為 CVDD 基準價值 46.6K 美元的兩倍，該區域歷來與底部構築相關。若跌幅擴大至超過 40%，將被視為類似過往週期尾段的更深度調整信號。

隨着風險偏好回升，比特幣價格重新升穿 92,000 美元。衍生品指標顯示綜合 Z 分數轉為正值，而 7 日未平倉合約與價格變化出現負背離，反映此次升勢主要由現貨需求推動。這一組合對應溫和擴張格局，只有在背離轉為正值且缺乏價格配合時，過熱風險才會浮現。

已實現價格帶以鏈上已實現成本數據配合預設倍數，描繪比特幣在不同市場週期的宏觀估值區間。比較現貨價與已實現價格及其價格帶，分析師可辨識投降、累積、樂觀與亢奮階段，並參照 2015、2018–2019、2021、2022 和 2024 的案例。該框架多與 STH SOPR 及交易所淨流量搭配，用於長期風險評估而非短線交易判斷。

據 Axel Adler Jr. 指出，比特幣目前在 88–89K 區間盤整，但衍生品市場的吃單流向指標同步轉弱。累積 Flow Z 現處於 -1 至 -2σ 區間，Ratio Z 的 30 日簡單移動平均為 -0.3。若 Flow Z 持續跌破 -2 且 Ratio Z 進一步降至 -0.4 以下，可能打開向 85–87K 區間靠攏的風險空間。