Maximal Extractable Value (MEV) คือกำไรสูงสุดที่ผู้ผลิตบล็อก ไม่ว่าจะเป็นผู้ตรวจสอบในระบบ Proof-of-Stake หรือนักขุดใน Proof-of-Work สามารถสกัดได้ ด้วยการเลือกรวม ตัดออก หรือเปลี่ยนลำดับธุรกรรมภายในบล็อกบล็อกเชนตามต้องการ มูลค่านี้ถูกดักจับเกินกว่ารางวัลบล็อกมาตรฐานและค่าแก๊สพื้นฐาน เดิมทีถูกเรียกว่า Miner Extractable Value ในยุค Proof-of-Work ของ Ethereum ก่อนจะถูกเปลี่ยนชื่อหลังการเปลี่ยนผ่านสู่ Proof-of-Stake (PoS) ความสามารถพื้นฐานในการจัดลำดับธุรกรรมของผู้ใช้ใหม่ยังคงเป็นคุณสมบัติโดยธรรมชาติของ mempool บล็อกเชนสาธารณะ

MEV ทำงานอย่างไร: พลังแห่งการจัดลำดับธุรกรรม

กลไกของ MEV ขึ้นอยู่กับช่องว่างทางสถาปัตยกรรมชั่วคราวระหว่างที่ผู้ใช้ประกาศธุรกรรมและการที่ธุรกรรมนั้นถูกบันทึกลงบัญชีแยกประเภทอย่างถาวร

1. ห้องรอ: Mempool

เมื่อคุณเริ่มต้นการ swap ฝากเงิน หรือ liquidation บนแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์ ธุรกรรมของคุณจะไม่ถูกประมวลผลทันที แต่จะเข้าสู่ mempool ซึ่งเป็นพื้นที่พักธุรกรรมนอกเชนที่โปร่งใสและสาธารณะ โดยธุรกรรมที่ยังไม่ได้รับการยืนยันจะรอการตรวจสอบอยู่ที่นี่ เนื่องจาก mempool ไม่มีการอนุญาต ใครก็ตามสามารถตรวจสอบการซื้อขายที่รอดำเนินการ เส้นทาง และผลกระทบต่อราคาที่อาจเกิดขึ้นก่อนที่จะสำเร็จ

2. ผู้ควบคุมประตู

ผู้ตรวจสอบบล็อกมีอิสระอย่างสมบูรณ์ในการกำหนดลำดับการจัดเรียงธุรกรรมที่รอดำเนินการภายในบล็อก แม้ระบบจะจัดลำดับความสำคัญให้ธุรกรรมที่ระบุราคาแก๊สหรือค่าธรรมเนียมสูงที่สุดโดยค่าเริ่มต้น แต่ผู้ตรวจสอบไม่ได้ถูกบังคับทั้งทางกฎหมายหรือด้านการเขียนโปรแกรมให้ปฏิบัติตามลำดับก่อนหลังตามเวลา พวกเขาสามารถจัดเรียงข้อมูลใหม่เพื่อดักจับโอกาสอาร์บิทราจหรือ front-running ให้ตัวเอง

3. แกนกลางของ Searcher

ในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลยุคใหม่ ผู้ตรวจสอบแทบไม่ได้สแกนหาความไม่มีประสิทธิภาพเหล่านี้ด้วยตนเอง แต่ผู้เข้าร่วมเครือข่ายอิสระชั้นนำที่เรียกว่า Searchers ใช้บอตอัตโนมัติที่ซับซ้อนสูงในการสแกน mempool สาธารณะตลอด 24/7/365 เมื่อบอตระบุสถานการณ์การจัดเรียงใหม่ที่ทำกำไรได้ มันจะรวมธุรกรรมเป้าหมายไว้ในบันเดิลที่เรียงลำดับแล้วและส่งตรงไปยังผู้ผลิตบล็อก

เพื่อรับประกันว่าบันเดิลของตนจะถูกรวมก่อน Searchers จะแข่งขันประมูลค่าแก๊สแบบอัตโนมัติอย่างดุเดือด โดยเสนอค่าทิปแก๊สพิเศษสูงถึง 90% หรือมากกว่านั้นของรายได้ MEV ทั้งหมดให้แก่ผู้ตรวจสอบโดยตรง

กลยุทธ์การแสวงประโยชน์จาก MEV ที่พบบ่อยที่สุดมีอะไรบ้าง?

สภาพแวดล้อมทางการเงินของ MEV เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลาระหว่างการอาร์บิทราจที่ช่วยสร้างเสถียรภาพตลาดและการสกัดมูลค่าแบบรุกรานที่มุ่งเป้าบัญชีผู้ใช้รายย่อย

1. การอาร์บิทราจบน Decentralized Exchange (DEX) (เป็นกลาง)

เป็นรูปแบบ MEV ที่ง่ายและแข่งขันสูงที่สุด หากราคาสินทรัพย์แตกต่างกันในกลุ่มสภาพคล่องที่ต่างกัน เช่น ซื้อขายที่ $100 บน Uniswap แต่ $100.10 บน Sushiswap เนื่องจากคำสั่งซื้อปริมาณสูงในพื้นที่ บอต MEV จะซื้อโทเค็นที่แพลตฟอร์มราคาถูกกว่าและขายในแพลตฟอร์มที่แพงกว่าโดยอัตโนมัติภายในบล็อกธุรกรรมเดียวแบบ atomic ซึ่งช่วยดึงราคากลับสู่สมดุลโดยรวมทั่วทุกตลาดอย่างรวดเร็ว

2. การ Liquidation แบบมีหลักประกัน (จำเป็น)

แอปพลิเคชันให้กู้ยืม DeFi อย่าง Aave หรือ Maker กำหนดให้ผู้กู้ต้องวางหลักประกันเกินมูลค่าเงินกู้ เช่น การใช้ ETH ค้ำประกันเงินกู้ หากความผันผวนของตลาดทำให้มูลค่าหลักประกันลดต่ำกว่าอัตราส่วนความเสี่ยงที่โปรโตคอลกำหนด เงินกู้จะเผชิญกับ margin call บอต MEV แข่งขันกันอย่างดุเดือดเพื่อเรียกใช้ การ liquidation แบบบังคับ โดยชำระหนี้ให้เจ้าหนี้ทันทีเพื่อปกป้องความสามารถในการชำระหนี้ของโปรโตคอล ขณะที่รับค่าธรรมเนียม bounty การ liquidation ที่กำหนดไว้

3. Front-Running และ Sandwich Attack แบบรุกราน (เป็นอันตราย)

กลยุทธ์นี้สกัดความมั่งคั่งจากผู้ใช้รายย่อยที่ไม่ทันระวัง ทำหน้าที่เหมือนภาษีล่องหนบนการ swap แบบกระจายศูนย์

เมื่อบอต Searcher ตรวจพบคำสั่งซื้อรายย่อยขนาดใหญ่ที่ยังไม่ได้รับการยืนยันสำหรับโทเค็นหนึ่งใน mempool มันจะคำนวณผลกระทบต่อราคาโดยประมาณที่การซื้อขายนั้นจะก่อตัวตามเส้นโค้งสภาพคล่อง AMM จากนั้นบอตจะ front-run ผู้ใช้ด้วยการส่งคำสั่งซื้อเหมือนกันพร้อมค่าแก๊สลำดับความสำคัญที่สูงกว่า บังคับให้ธุรกรรมของตนผ่านก่อนและดันราคาสินทรัพย์ขึ้น

จากนั้นธุรกรรมของผู้ใช้รายย่อยจะดำเนินการในราคาที่สูงขึ้นแล้ว โดยแบกรับ slippage สูงสุด ทันทีหลังจากนั้น บอตจะดำเนินการธุรกรรมขาย backrun ภายในเพย์โหลดบล็อกเดียวกัน โดยขายโทเค็นออกสู่ตลาดเพื่อดักจับส่วนต่างกำไรที่เกิดจากผลกระทบการซื้อขายของผู้ใช้รายย่อย

ข้อดีและข้อเสียของ Maximal Extractable Value (MEV) มีอะไรบ้าง?

การมีอยู่ของระบบนิเวศ MEV ที่ใช้งานอยู่ก่อให้เกิดการแลกเปลี่ยนเชิงระบบที่ส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพบล็อกเชน เศรษฐศาสตร์ของผู้ตรวจสอบ และประสบการณ์ผู้ใช้หลัก

ข้อดีของ MEV

  • ความแข็งแกร่งของโปรโตคอล: บอต liquidation ป้องกันการสะสมหนี้เสีย รับประกันว่ากองทุนสินเชื่อแบบกระจายศูนย์ยังคงได้รับเงินทุนเต็มในช่วงตลาดขาลง
  • ความสม่ำเสมอของราคา: การติดตามอาร์บิทราจข้ามโดเมนช่วยลดช่องว่างราคาแตกต่างในหมู่ layer-2 rollup ที่แยกออกมาและกระดานแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ต่างๆ
  • เงินอุดหนุนทางเศรษฐกิจแก่ผู้ตรวจสอบ: รายได้ MEV มอบกระแสผลตอบแทนเพิ่มเติมเหนือรางวัล proof-of-stake พื้นฐาน เสริมสร้างชั้นความปลอดภัยของเครือข่ายด้วยการจูงใจให้ผู้เข้าร่วมมากขึ้นเดินเครื่อง validator node

ข้อเสียของ MEV

  • ภาษี Slippage: การถูก sandwich โดยการโต้ตอบทำลายประสบการณ์การซื้อขายรายย่อยอย่างเป็นระบบ ทำให้ผู้ใช้ได้รับโทเค็นน้อยกว่าที่กระเป๋าเงินแสดงราคาไว้เดิม
  • ความแออัดของค่าแก๊สอย่างรุนแรง: เมื่อบอต Searcher หลายตัวแข่งขันประมูลราคาแก๊สเพื่อดักจับโอกาสบล็อกมูลค่าสูงเดียวกัน พวกมันจะท่วมเครือข่ายด้วยสแปมธุรกรรม ดันค่าแก๊สให้สูงขึ้นสำหรับผู้ใช้ทั่วไปทุกคนบนเครือข่าย
  • ความเสี่ยงการรวมศูนย์ผู้ตรวจสอบ: กองทุน staking ขนาดใหญ่มีทรัพยากรทางเทคนิคและเศรษฐกิจในการสร้างเครื่องมือดักจับ MEV ที่ปรับให้เหมาะสมสูง ซึ่งเรียกว่าการประหยัดจากขนาด เนื่องจากพวกเขาสกัดผลตอบแทนที่เหนือกว่า ผู้ staking เดี่ยวจึงเผชิญแรงกดดันอยู่เสมอให้สละความเป็นอิสระและรวมตัวเข้ากับกลุ่มผู้ตรวจสอบแบบรวมศูนย์ขนาดใหญ่ ซึ่งเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์การกระจายอำนาจหลักของเครือข่าย

จะป้องกัน Maximal Extractable Value (MEV) ได้อย่างไร?

เพื่อป้องกันระบบเศรษฐกิจ Web3 จากการบิดเบือนธุรกรรมที่เป็นพิษและขจัดสงครามค่าแก๊สที่วุ่นวาย อุตสาหกรรมพึ่งพาเฟรมเวิร์กการลดความเสี่ยงด้านการเข้ารหัสขั้นสูง

กลุ่มธุรกรรมส่วนตัว

ผู้ swap ที่ใช้งานอยู่สามารถหลีกเลี่ยง mempool สาธารณะโดยสิ้นเชิงด้วยการส่งธุรกรรมผ่าน private RPC endpoint เช่น Flashbots Protect หรือการตั้งค่า private pool ของ Uniswap Wallet ช่องทางส่วนตัวเหล่านี้ส่งข้อมูลธุรกรรมตรงไปยังผู้สร้างบล็อกที่สอดคล้องกัน เนื่องจากการซื้อขายยังคงซ่อนอยู่จากบอต Searcher สาธารณะจนกว่าจะถูกผนึกไว้ในบล็อกอย่างถาวร จึงปลอดภัยอย่างสมบูรณ์จาก front-running และ sandwich attack แบบรุกราน

Proposer-Builder Separation (PBS และ MEV-Boost)

เพื่อเปิดประชาธิปไตยในการเข้าถึง MEV และป้องกันกองทุน staking ขนาดใหญ่จากการรวมศูนย์การควบคุม Flashbots ได้พัฒนา MEV-Boost มิดเดิลแวร์นอกโปรโตคอลนี้แยกไปป์ไลน์การผลิตบล็อกออกเป็นสองบทบาทเฉพาะทางที่แตกต่างกัน ได้แก่ Block Builders ที่ใช้ฮาร์ดแวร์ขั้นสูงในการรวบรวม ปรับให้เหมาะสม และจัดเรียงธุรกรรมเป็นเพย์โหลดที่ทำกำไร และ Block Proposers หรือผู้ตรวจสอบ ที่เพียงแค่ตรวจสอบราคาเสนอจากผู้สร้างหลายรายและลงนามในเพย์โหลดบล็อกที่จ่ายสูงที่สุดโดยไม่เห็นเนื้อหา

ด้วยการแยกการดำเนินการออกจากการตรวจสอบผ่านโครงร่าง blind commit-reveal ผู้ staking เดี่ยวจะได้รับสิทธิ์เข้าถึงการเพิ่มผลตอบแทน MEV อย่างเท่าเทียม ระบบนี้ได้พัฒนาเป็นเสาหลักหลักของโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน โดยรองรับประมาณ 90% ของบล็อก Ethereum ทั้งหมด

การซื้อขายในตลาดอย่างปลอดภัยด้วย BingX

เมื่อความสนใจของสถาบันขยายตัวและแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์เผชิญกับความเป็นจริงที่ซับซ้อนของการสกัด MEV บนเชน นักเทรดรายย่อยต้องการสภาพแวดล้อมที่ปลอดภัยในการสร้างพอร์ตโฟลิโอดิจิทัลของตน BingX ทำหน้าที่เป็นเกตเวย์ระดับโลกชั้นนำสำหรับการดำเนินการจัดสรรคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิมโดยไม่มีข้อจำกัด

แทนที่จะเปิดเผยธุรกรรมของคุณต่อ slippage สูง การซื้อขายล้มเหลว และสงครามค่าแก๊สเครือข่ายที่เกิดขึ้นใน mempool สาธารณะที่ไม่ได้รับการป้องกัน BingX มอบ order book spot แบบรวมศูนย์ชั้นนำที่ได้รับการตรวจสอบ Proof of Reserves 100%+ ผู้ใช้สามารถซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล layer-1 และ layer-2 ชั้นนำด้วยความเร็วดำเนินการต่ำกว่ามิลลิวินาที ใช้บอต spot grid trading อัตโนมัติ หรือใช้เครื่องมือ BingX Recurring Buy เพื่อรันกลยุทธ์ Dollar-Cost Averaging (DCA) อัตโนมัติตั้งแต่เพียง 1 USDT ทุกธุรกรรมบนแพลตฟอร์มได้รับการปกป้องด้วยสถาปัตยกรรมความปลอดภัยทางไซเบอร์ระดับสูงสุดและ Shield Fund มูลค่า $150 ล้าน ที่อุทิศให้โดยเฉพาะ มอบความสามารถในการคาดการณ์ราคาและประสิทธิภาพของเงินทุนอย่างสมบูรณ์